金融期权日报：股市成交缩量，股指区间震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究创造价值 2025年3月26日金融期权 股市成交缩量，股指区间震荡 核心观点 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：057187006873 邮箱：longaomingbcqhgscom 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 今日各股指继续窄幅震荡整理。股市全市场成交额11802亿元，较上 日缩量1073亿元。股市成交量能连续多日缩量，说明明确市场情绪偏向谨慎，投资者观望情绪较浓。由于科技股在一季度已经实现较大涨幅，估值端修复较为明显，而其业绩端修复预计较为有限，4月将进入上市公司业绩披露季，因此科技股上行动能边际放缓，投资者获利了结意愿上升。另外，4月份增量政策将进入空窗期，政策端利好驱动边际减弱。在科技股估值修复转向消费股估值修复的叙事中，消费复苏逻辑更看重内生性需求的复苏情况，需要看到居民部门收入上升预期，因此更偏向现实逻辑。目前居民部门加杠杆意愿不高，在缺乏有力的经济指标验证情况下，消费复苏预期难以支撑股指持续上涨。总的来说，未来一段时间增量政策利好将边际减弱，科技股估值修复逻辑有所走弱，业绩验证逻辑逐渐升温，预计短期内股指区间震荡为主。 近期股指震荡回调，呈现区间震荡走势，短期内股指单边趋势性不强，期权方面维持卖出备兑的观点。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 金融期权日报 116请务必阅读文末免责条款 专业研究创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1期权指标 2025年03月26日50ETF跌058收于2736；300ETF上交所跌040收于 4013；300ETF深交所跌036收于4116；沪深300指数跌033收于391936；中证1000指数涨038收于633491；500ETF上交所涨000收于5941； 500ETF深交所涨004收于2374；创业板ETF跌033收于2098；深证 100ETF跌029收于2773；上证50指数跌054收于267731科创50ETF跌 018收于108；易方达科创50ETF跌038收于105。 上证50ETF期权成交量PCR为9331上一交易日成交量PCR为7790；持仓量PCR为6895上一交易日持仓量PCR为7298。上交所300ETF期权成交量PCR为8583上一交易日成交量PCR为8539；持仓量PCR为7696上一交易日持仓量PCR为7822。深交所300ETF期权成交量PCR为7654上一交易日成交量PCR为7501；持仓量PCR为7494上一交易日持仓量PCR为7343。沪深300指数期权成交量PCR为5470上一交易日成交量PCR为6885；持仓量PCR为6580上一交易日持仓量PCR为6741。中证1000指数期权成交量PCR为7832上一交易日成交量PCR为8336；持仓量PCR为7773上一交易日持仓量PCR为7581。上交所中证500ETF期权成交量PCR为8507上一交易日成交量PCR为9828；持仓量PCR为8974上一交易日持仓量PCR为8759。深交所中证500ETF期权成交量PCR为8380上一交易日成交量PCR为6931；持仓量PCR为7203上一交易日持仓量PCR为7116。创业板ETF期权成交量PCR为9105上一交易日成交量PCR为9602；持仓量PCR为5718上一交易日持仓量PCR为5907。深证100ETF期权成交量PCR为6550上一交易日成交量PCR为7118；持仓量PCR为6920上一交易日持仓量PCR为6927。上证50股指期权成交量PCR为4346上一交易日成交量PCR为5680；持仓量PCR为5225上一交易日持仓量PCR为5344。科创50ETF期权成交量PCR为6825上一交易日成交量PCR为9037；持仓量PCR为5950上一交易日持仓量PCR为6225。易方达科创50ETF期权成交量PCR为9148上一交易日成交量PCR为11100；持仓量PCR为6172上一交易日持仓量PCR为6309。 上证50ETF期权2025年04月平值期权隐含波动率为1360标的30交易日历史波动率为1463。上交所300ETF期权2025年04月平值期权隐含波动率为1330标的30交易日历史波动率为1402。深交所300ETF期权2025年04月平值期权隐含波动率为1364标的30交易日历史波动率为1402。沪深300指数期权2025年04月平值期权隐含波动率为1354标的30交易日历史波动率为1382。中证1000指数期权2025年04月平值期权隐含波动率为2207标的30交易日历史波动率为2077。上交所中证500ETF期权2025年04月平值期权隐含波动率为1854标的30交易日历史波动率为1724。深交所中证500ETF期权2025年04月平值期权隐含波动率为1741标的30交易日历史波动率为1721。创业板ETF期权2025年04月平值期权隐含波动率为2086标的30交易日历史波动率为2348。深证100ETF期权2025年04月平值期权隐含波动率为1709标的30交易日历史波动率为1694。上证50股 指期权2025年04月平值期权隐含波动率为1387标的30交易日历史波动率为 1449。科创50ETF期权2025年04月平值期权隐含波动率为2552标的30交易日历史波动率为3144易方达科创50ETF期权2025年04月平值期权隐含波动率为2581标的30交易日历史波动率为3176。 2相关图表 上证50ETF期权 50ETF期权 32 3 28 26 24 22 2 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 标的成交量万手 标的收盘价左轴 20230103 20230210 20230315 20230418 20230524 20230628 20230731 20230831 20231011 20231113 20231214 20240117 20240227 20240329 20240508 20240611 20240712 20240814 20240918 20241028 20241128 20241231 20250211 20250314 图1上证50ETF走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2上证50ETF期权波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 7800 6800 5800 4800 3800 2800 1800 800 标的30日历史波动率 平值期权隐含波动率 50ETF期权 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 000 日认购成交量 日认沽成交量 日成交量PCR 20230103 20230215 20230323 20230504 20230609 20230719 20230824 20231009 20231114 20231220 20240126 20240312 20240419 20240530 20240708 20240813 20240920 20241104 20241210 20250116 20250303 20230103 20230209 20230313 20230413 20230518 20230619 20230721 20230822 20230921 20231031 20231130 20240102 20240201 20240312 20240415 20240520 20240620 20240722 20240821 20240924 20241031 20241202 20250102 20250211 20250313 图3上证50ETF期权成交量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4上证50ETF持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 20000 15000 10000 5000 000 日认购持仓量 日认沽持仓量 日持仓量PCR 50ETF期权 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 727545364182000182364545727 当日IV昨日IV 20230103 20230215 20230323 20230504 20230609 20230719 20230824 20231009 20231114 20231220 20240126 20240312 20240419 20240530 20240708 20240813 20240920 20241104 20241210 20250116 20250303 图5上证50ETF期权隐含波动率曲线 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6上证50ETF期权各期限平值隐含波动率 50ETF期权 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 202503202504202506202509 当日平值IV昨日平值IV 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 上交所300ETF期权 300ETF期权上交所 46 44 42 4 38 36 34 32 3 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 标的成交量万手 标的收盘价左轴 20230103 20230210 20230315 20230418 20230524 20230628 20230731 20230831 20231011 20231113 20231214 20240117 20240227 20240329 20240508 20240611 20240712 20240814 20240918 20241028 20241128 20241231 20250211 20250314 图7上交所300ETF走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图8上交所300ETF期权波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 300ETF期权上交所 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 标的30日历史波动率 平值期权隐含波动率 300ETF期权上交所 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 000 日认购成交量 日认沽成交量 日成交量PCR 20230103 20230215 20230323 20230504 20230609 20230719 20230824 20231009 20231114 20231220 20240126 20240312 20240419 20240530 20240708 20240813 20240920 20241104 20241210 20250116 20250303 20230103 20230209 20230313 20230413 20230518 20230619 20230721 20230822 20230921 20231031 20231130 20240102 20240201 20240312 20240415