电力设备行业跟踪报告：电力设备出口：变压器和开关表现稳健

电力设备出口：变压器和开关表现稳健 证券研究报告电力设备 强于大市维持 电力设备行业跟踪报告 2025年03月26日 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 核心观点：2025年1月20日，海关总署发布2025年12月电力设备出口数据。2025年12月，电力设备出口表现稳健，其中，变压器和开关出口表现较好，电表和电缆有所波动。细分来看，变压器1月 和2月出口同比均保持高增长，2月较1月出口金额有所下滑，主要 是春节等因素影响；电表1月出口高增长，2月环比回落，2025年1 2月，我国电表累计出口金额同比保持正增长，但增长幅度有所收窄；开关出口整体明显增长，其中，我国对亚非欧地区的变压器出口表现较好；电缆出口表现有所波动，12月累计出口金额同比基本持 平。展望后市，2025年12月电力设备出口表现向好，随着市场逐步 进入旺季，下游需求提升，出口有望保持增势。 投资要点： 变压器（16kVA）：市场表现稳健，亚欧及美洲市场同比高增长 市场表现稳健，12月出口同比保持高增长。2025年1月、2月，我国变压器出口金额分别为3741、2812亿元，分别同比增长7139、6356，1月和2月出口同比保持高增长，环比来看，2月较1月出口金额有所下滑，主要是春节等因素影响。2025年12月，我国变压器累计出口金额为6553亿元，同比增长6794。 分到达地区来看，我国对亚欧和美洲的变压器出口表现较好，对非洲出口有所波动。2025年1月，我国对亚洲、欧洲、北美、拉美的变压器出口金额分别同比7257、7459、7187、10305。2025年2 月，我国对亚洲、欧洲、北美、拉美的变压器出口金额分别同比16356、 2206、7615、4061。我国对亚欧和美洲地区出口表现较好，1月、2月均实现同比高增长，而我国对非洲地区出口金额有所波动。 2025年1月、2月，我国对非洲的变压器出口金额分别为458、080 亿元，分别同比5280、4748。电表：1月出口高增长，2月环比回落 1月出口高增长，2月环比有所回落。2025年1月，我国电表出口金额 为1127亿元，环比增长1673，同比增长2054。2025年2月，我国电表出口金额为621亿元，环比下降4492，同比下降454。我国1月电表出口表现较好，同环比均实现正增长，2月出口环比明显回落。全年来看，2025年12月，我国电表累计出口金额为1748亿元，同比增长1026，同比保持正增长，但增长幅度有所收窄。 分到达地区来看，1月亚非欧地区同比正增长，2月均回落。亚洲、非洲、欧洲是我国电表出口的主要市场。2025年1月，我国对亚洲、非洲、欧洲的电表出口金额分别为475、268、300亿元，分别同比增长1508、3936、843。2025年2月，我国对亚洲、非洲、欧洲的 行业相对沪深300指数表现 电力设备沪深300 25 20 15 10 5 0 5 10 15 20 25 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 比亚迪发布超级e平台，超快充技术再突破行业超配比例持续回升，风电和电源设备板块较多获增持 两会提出推进全国统一大市场建设，加快新能源基地发展 分析师蔡梓林 执业证书编号：S0270524040001 电话：02032255228 邮箱：caizlwlzqcomcn 研究助理冯永棋 电话：18819265007 邮箱：fengyq1wlzqcomcn 证券研究报告 电表出口金额分别为195、189、168亿元，分别同比1571、200、 601。1月亚非欧地区均实现同比正增长，2月则有所回落，其中，亚洲地区回落幅度相对较大。 开关1kV：整体明显增长，亚洲、非洲以及欧洲地区表现较好 12月出口同比明显增长。2025年1月、2月，我国开关出口金额分别为681、473亿元，分别环比572、3054，同比1823、2806。2025年12月，我国开关累计出口金额为1154亿元，同比增长2207，同比明显增长。 分到达地区来看，我国对亚非欧地区的开关出口表现较好。2025年1 月，我国对亚洲、非洲、欧洲的开关出口金额分别同比1974、530、 4548。2025年2月，我国对亚洲、非洲、欧洲的开关出口金额分别同比3047、14903、1901。整体来看，我国对亚洲、非洲和欧洲出口表现较好，1月、2月均同比正增长，对拉美出口表现一般，出口金额较2024年底明显下滑。2025年1月、2月，我国对拉美地区开关出口金额分别为043、031亿元，分别同比2473、1160。 电缆1kV：出口有所波动，拉美地区表现较好 电缆表现有所波动，12月累计出口金额同比基本持平。2025年1月、 2月，我国电缆出口金额分别为1450、1143亿元，分别环比219、 2119，同比2179、2048，1月、2月表现有所波动。全年来看， 2025年12月，我国电缆累计出口金额为2593亿元，同比下降133。 分到达地区来看，我国对拉美地区的电缆出口表现较好。2025年1月、 2月，我国对拉美开关出口金额分别为137、150亿元，分别同比 5413、3869，1月、2月均实现同比高增长。拉美地区以外，各地区表现分化。2025年1月，我国对非洲、欧洲的电缆出口表现较好，出口金额分别同比2423、18912。2025年2月，我国对亚洲的电缆出口相对稳定，出口金额同比4581。 投资建议：在能源转型的背景下，全球可再生能源装机快速增长，叠加电网设备换代升级，全球电网建设投资稳定增长。我国电力设备 产品具备技术及成本优势，竞争力较强，在海外市场渗透率有望持续提升，变压器、电表、开关及线缆等产品出口有望持续受益。建议关注海外市场开拓顺利、产品口碑、技术领先的龙头个股。 风险因素：海外市场需求不及预期、全球电网投资不及预期、贸易政策变动、极端天气影响、行业竞争加剧、产品价格下行等。 万联证券研究所wwwwlzqcn第2页共10页 正文目录 1变压器：市场表现稳健，亚欧及美洲市场同比高增长4 2电表：1月出口高增长，2月环比回落5 3开关：整体明显增长，亚洲、非洲以及欧洲地区表现较好6 4电缆：出口有所波动，拉美地区表现较好7 5投资建议9 6风险提示9 图表1：中国变压器出口金额及同比增速4 图表2：中国变压器对亚洲出口金额及同比增速4 图表3：中国变压器对非洲出口金额及同比增速4 图表4：中国变压器对欧洲出口金额及同比增速5 图表5：中国变压器对北美出口金额及同比增速5 图表6：中国电表出口金额及同比增速5 图表7：中国电表对亚洲出口金额及同比增速6 图表8：中国电表对非洲出口金额及同比增速6 图表9：中国电表对欧洲出口金额及同比增速6 图表10：中国电表对北美出口金额及同比增速6 图表11：中国开关出口金额及同比增速6 图表12：中国开关对亚洲出口金额及同比增速7 图表13：中国开关对非洲出口金额及同比增速7 图表14：中国开关对欧洲出口金额及同比增速7 图表15：中国开关对拉美出口金额及同比增速7 图表16：中国电缆出口金额及同比增速8 图表17：中国电缆对亚洲出口金额及同比增速8 图表18：中国电缆对非洲出口金额及同比增速8 图表19：中国电缆对欧洲出口金额及同比增速8 图表20：中国电缆对拉美出口金额及同比增速8 1变压器：市场表现稳健，亚欧及美洲市场同比高增长 市场表现稳健，12月出口同比保持高增长。2025年1月、2月，我国变压器出口金额分别为3741、2812亿元，分别同比增长7139、6356，1月和2月出口同比保持高增长，环比来看，2月较1月出口金额有所下滑，主要是春节等因素影响。2025年12月，我国变压器累计出口金额为6553亿元，同比增长6794。 图表1：中国变压器出口金额及同比增速 资料来源：海关总署，万联证券研究所 分到达地区来看，我国对亚欧和美洲的变压器出口表现较好，对非洲出口有所波动。 2025年1月，我国对亚洲、欧洲、北美、拉美的变压器出口金额分别同比7257、 7459、7187、10305。2025年2月，我国对亚洲、欧洲、北美、拉美的变压器出口金额分别同比16356、2206、7615、4061。我国对亚欧和美洲地区出口表现较好，1月、2月均实现同比高增长，而我国对非洲地区出口金额有所波动。2025年1月、2月，我国对非洲的变压器出口金额分别为458、080亿元，分别同比 5280、4748。 图表2：中国变压器对亚洲出口金额及同比增速图表3：中国变压器对非洲出口金额及同比增速 资料来源：海关总署，万联证券研究所资料来源：海关总署，万联证券研究所 图表4：中国变压器对欧洲出口金额及同比增速图表5：中国变压器对北美出口金额及同比增速 资料来源：海关总署，万联证券研究所资料来源：海关总署，万联证券研究所 2电表：1月出口高增长，2月环比回落 1月出口高增长，2月环比有所回落。2025年1月，我国电表出口金额为1127亿元，环比增长1673，同比增长2054。2025年2月，我国电表出口金额为621亿元，环比下降4492，同比下降454。我国1月电表出口表现较好，同环比均实现正增长，2月出口环比明显回落。全年来看，2025年12月，我国电表累计出口金额为1748亿元，同比增长1026，同比保持正增长，但增长幅度有所收窄。 图表6：中国电表出口金额及同比增速 资料来源：海关总署，万联证券研究所 分到达地区来看，1月亚非欧地区同比正增长，2月均回落。亚洲、非洲、欧洲是我国电表出口的主要市场。2025年1月，我国对亚洲、非洲、欧洲的电表出口金额分别为475、268、300亿元，分别同比增长1508、3936、843。2025年2月，我国对亚洲、非洲、欧洲的电表出口金额分别为195、189、168亿元，分别同比1571、 200、601。1月亚非欧地区均实现同比正2月增则长有，所回落，其中，亚洲地区回落幅度相对较大。 图表7：中国电表对亚洲出口金额及同比增速图表8：中国电表对非洲出口金额及同比增速 资料来源：海关总署，万联证券研究所资料来源：海关总署，万联证券研究所 图表9：中国电表对欧洲出口金额及同比增速图表10：中国电表对北美出口金额及同比增速 资料来源：海关总署，万联证券研究所资料来源：海关总署，万联证券研究所 3开关：整体明显增长，亚洲、非洲以及欧洲地区表现较好 12月出口同比明显增长。2025年1月、2月，我国开关出口金额分别为681、473亿元，分别环比572、3054，同比1823、2806。2025年12月，我国开关累计出口金额为1154亿元，同比增长2207，同比明显增长。 图表11：中国开关出口金额及同比增速 资料来源：海关总署，万联证券研究所 分到达地区来看，我国对亚非欧地区的开关出口表现较好。2025年1月，我国对亚洲、非洲、欧洲的开关出口金额分别同比1974、530、4548。2025年2月，我国对亚洲、非洲、欧洲的开关出口金额分别同比3047、14903、1901。整体来 看，我国对亚洲、非洲和欧洲出口表现较好，1月、2月均同比正增长，对拉美出口表现一般，出口金额较2024年底明显下滑。2025年1月、2月，我国对拉美地区开关出口金额分别为043、031亿元，分别同比2473、1160。 图表12：中国开关对亚洲出口金额及同比增速图表13：中国开关对非洲出口金额及同比增速 资料来源：海关总署，万联证券研究所资料来源：海关总署，万联证券研究所 图表14：中国开关对欧洲出口金额及同比增速图表15：中国开关对拉美出口金额及同比增速 资料来源：海关总署，万联证券研究所资料来源：海关总署，万联证券研究所 4电缆：出口有所波动，拉美地区表现较好 电缆表现有所波动，12月累计出口金额同比基本持平。2025年1月、2月，我国电缆出口金额分别为1450、1143亿元，分别环比219、2119，同比2179、2048，1月、2月表现有所波动。全年来看，202