电力设备2024年1-2月出口分析：变压器、电表、隔离开关均实现同比增长

变压器出口：欧美液变需求增长 2024年1-2月变压器总出口额7.8亿美元，同比+26.8%。干式变压器、液体变压器分别实现出口额1.2、2.1亿美元，同比-14.5%、126.0%。从各大洲年度出口额占比来看，国内变压器出口从亚洲向欧美转移的趋势较为明显，其中北美洲小型液变出口同比+712.3%，欧洲中、大型液变出口同比+119.6%、133.2%。我们认为未来随着新能源新增并网、老旧电网改造、数据中心放量等因素共振，国内变压器出口欧美有较大的增长潜力。 电表出口：亚洲、非洲电子表出口高增速 2024年1-2月电子式电度表总出口额2.13亿美元，同比+29.3%。其中单相电子表出口表现较好，单相电子表、三相电子表分别实现出口额1.26、0.86亿美元，同比+54.4%、+4.5%。出口总额方面，亚洲单相电子表出口占比46%，仍是单相表出口重心。出口增速方面，亚洲、非洲单相表出口增速较高，2024年1-2月亚洲、非洲单相表出口额同比+82.8%、+111.3%。我们认为各国正在加大智能电网投资布局，亚洲、非洲电子表出口值得期待。 隔离开关出口：出口总额加速上行 2024年1-2月隔离开关总出口额0.36亿美元，同比+75.1%，其中亚洲、欧洲、南美洲2024年1-2月出口额分别为0.27、0.04、0.03亿美元，同比+113.6%、+250.2%、+74.1%。我国目前已研制出世界首台单断口252kV真空断路器，在真空环保开关领域占据国际领先地位。我们认为隔离开关出口市场正处于加速发展阶段，国内头部开关厂商有望实现海外市场开拓。 投资建议：关注具备海外渠道且产能布局深厚的设备厂商 新能源装机量增长带动电网智能化改造需求大幅提升，各国陆续加大电网投资布局，国内电力设备公司出海有望加速。当前国内电力设备企业对欧洲和一带一路沿线国家的市场开拓情况较好，国内公司在海外市场渗透率有望迎来快速提升期。建议关注具备海外渠道且产能布局深厚的设备厂商金盘科技、思源电气、中国西电、海兴电力。 风险提示：海外政策变化影响国产电力设备出口；原材料价格波动；海外电网建设不及预期 1.2024年1-2月电力设备出口分析 1.1变压器出口：欧美液变需求呈现增长态势 2024年1-2月液体变压器带动出口额增长。2024年1-2月变压器总出口额7.8亿美元，同比+26.8%；其中2月出口3.3亿美元，同比+40.5%。干式变压器、液体变压器分别实现出口额1.2、2.1亿美元，同比-14.5%、126.0%。 图表1：2015-2024年2月干式变压器、液体变压器年度出口额及出口总额同比增速（亿美元，%） 图表2：2023-2024年2月干式变压器、液体变压器月度出口额及出口总额同比增速（亿美元，%） 变压器出口重心逐渐从亚洲向欧美转移。从2015-2024年2月各大洲年度出口额占比来看，出口额从亚洲向欧美转移的趋势较为明显。2024年1-2月亚洲、欧洲、北美洲的出口额占比分别为45%、24%、11%，较2023年变动为-5pct、+7pct、+1pct。 图表3：2015-2024年2月各大洲变压器年度出口额占比（%） 2024年1-2月变压器出口集中度处于中等水平。从2024年1-2月来看，出口占比前10的地区占全年总出口额的47%，集中度处于中等水平。其中排名前5的地区分别为美国（10%），中国香港（9%），西班牙（5%），越南（4%），印度尼西亚（4%）。 图表4：2024年1-2月变压器出口额地区分布（%） 根据电力变压器视界，我们通常按照电压等级和额定容量将变压器分为小型、中型、大型、特大型。 小型：电压在10KV以下、容量在1-500KVA 中型：电压在35kV及以下、容量在630-6300kVA 大型：电压在110kV及以下、容量在8000-63000kVA 特大型：电压在220kV及以上、容量在90000KVA称为大型变压器。 结合海关总署披露的出口变压器电压等级和额定容量，我们将液体变压器分为小型液变、中型液变、大型液变，干式变压器分为小型干变、中型干变。 图表5：出口变压器类别划分 1.1.1干式变压器：出口增速呈现修复态势 2024年1-2月干式变压器出口增速修复。2024年1-2月干式变压器总出口额3.16亿美元，同比-2.4%，出口增速较2023年呈现修复态势；其中小型、中型变压器出口额为2.59、0.57亿美元，同比-5.1%、11.9%，小型干变的同比下降导致干变整体呈现出口负增速。 图表6：2015-2024年2月小型、中型干式变压器出口额及出口总额同比增速（亿美元，%） 图表7：2024年1-2月小型、中型干式变压器出口额及同比增速（亿美元，%） 小型干式变压器：北美出口呈现小幅上涨 北美小型干变出口增长。2024年1-2月小型干式变压器总出口额2.59亿美元，同比-5.1%。从各大洲出口额来看，排名前三的亚洲、欧洲、北美洲2024年1-2月出口额分别为1.7、0.3、0.3亿美元，同比-9.2%、-12.3%、8.5%，只有北美洲呈现出口小幅上涨态势。 图表8：2015-2024年2月各大洲小型干变年度出口额及出口总额同比增速（亿美元，%） 图表9：2022年-2024年2月小型干变月度出口总额（亿美元） 出口重心主要集中在亚洲。从2015-2024年2月各大洲出口额占比来看，亚洲始终保持在60%以上，是小型变压器出口的主力大洲。2024年1-2月，亚洲、欧洲、南美洲的出口额占比分别为66%、13%、7%，较2023年分别-1pct、-1pct、+1pct。 图表10：2015-2024年2月各大洲小型干变出口额占比（%） 小型干变出口集中度较高。2024年1-2月，出口占比前10的地区占全年总出口额的76%，集中度较高。其中排名前5的地区分别为中国香港（22%），美国（11%），日本（9%），越南（7%），印度（7%）。 图表11：2024年1-2月小型干变出口额地区分布（%） 图表12：小型干变TOP5出口国及集中度（亿美元、%） 中型干式变压器：欧洲出口降幅较大 欧洲中型干变出口降幅较大。2024年1-2月中型干式变压器总出口额0.57亿美元，同比+11.9%。从各大洲出口额来看，排名前三的亚洲、欧洲、非洲2024年1-2月出口额分别为0.36、0.06、0.05亿美元，同比+34.9%、-50.4%、+3.7%。 图表13：2015-2024年2月各大洲中型干变年度出口额及出口总额同比增速（亿美元，%） 图表14：2022-2024年2月中型干变月度出口额（亿美元） 出口重心主要集中在亚洲。从2015-2024年2月各大洲出口额占比来看，亚洲始终保持在50%以上，是中型变压器出口的主力大洲。2024年1-2月亚洲、欧洲、南美洲的出口额占比分别为62%、11%、6%，较2023年分别+4pct、-7pct、+1pct。 图表15：2015-2024年2月各大洲中型干变出口额占比（%） 2024年1-2月中型干变出口集中度处于中等水平。2024年1-2月，出口占比前10的地区占全年总出口额的64%，集中度处于中等水平。其中排名前5的地区分别为马来西亚（15%），印度尼西亚（13%），澳大利亚（7%），越南（7%），印度（5%）。 图表16：2024年1-2月中型干变出口额地区分布（%） 图表17：中型干变TOP5出口国及集中度（亿美元、%） 1.1.2液体变压器：欧美出口额大幅增长 2024年1-2月液体变压器出口高增速。2024年1-2月液体变压器总出口额4.75亿美元，同比+64.9%。液体介质变压器中最具代表性的油浸式变压器在高负载、高电压场景中，具有更好的性能和稳定性。根据Global Market Insights，全球油浸式变压器市场到2032年将超过370亿美元的收入，2023年至2032年的年增长率为6.5%。我们认为随着高压输电市场的持续快速扩展，全球油浸式电力变压器的应用需求增长迅速，我国有望进一步提高出口份额。 图表18：2015-2024年2月液变出口额及同比变化（亿美元，%） 图表19：2022-2024年2月液变出口额及同比增速（亿美元，%） 小型液体变压器：北美出口呈现高增速 北美小型液变出口增速亮眼。2024年1-2月小型液体变压器总出口额0.73亿美元，同比+123.0%。从各大洲出口额来看，排名前三的北美洲、亚洲、非洲2024年1-2月出口额分别为0.28、0.15、0.13亿美元，同比+712.3%、+29.9%、+44.3%。 图表20：2015-2024年2月各大洲小型液变年度出口额及出口总额同比增速（亿美元，%） 图表21：2022-2024年2月小型液变月度出口额（亿美元） 出口重心向北美洲转移。从2015-2024年1-2月各大洲出口额占比来看，出口重心从亚洲向欧美转移。2024年1-2月亚洲、欧洲、北美洲的出口额占比分别为20.8%、17.8%、38.4%，较2023年分别-10pct、+1.4pct、+8pct。 图表22：2015-2024年2月各大洲小型液变出口额占比（%） 小型液变出口集中度处于中等水平。2024年1-2月，出口占比前10的地区占全年总出口额的60%，集中度处于中等水平。其中排名前5的地区分别为美国（37%），菲律宾（5%），智利（3%），英国（3%），越南（2%）。 图表23：2024年1-2月小型液变出口额地区分布（%） 图表24：小型液变TOP5出口国及集中度（亿美元、%） 中型液体变压器：欧洲出口呈现高增速 欧洲中型液变出口增速亮眼。2024年1-2月中型液体变压器总出口额1.42亿美元，同比+70.8%。从各大洲出口额来看，排名前三的欧洲、亚洲、非洲2024年1-2月出口额分别为0.55、0.38、0.19亿美元，同比+119.6%、+23.7%、+38.6%。 图表25：2015-2024年2月各大洲中型液变年度出口额及出口总额同比增速（亿美元，%） 图表26：2022-2024年2月中型液变月度出口额（亿美元） 出口重心向欧洲转移。从2015-2024年2月各大洲出口额占比来看，出口重心开始向欧洲转移。2024年1-2月欧洲、亚洲、非洲的出口额占比分别为39%、27%、13%，较2023年分别+7pct、-1pct、+2pct。 图表27：2015-2024年2月各大洲中型液变出口额占比（%） 中型液变出口集中度处于中等水平。2024年1-2月，出口占比前10的地区占全年总出口额的58%，集中度处于中等水平。其中排名前5的地区分别为西班牙（17%），美国（8%），斯洛文尼亚（6%），埃及（5%），荷兰（4%）。 图表28：2024年1-2月中型液变出口额地区分布（%） 图表29：中型液变TOP5出口国及集中度（亿美元、%） 大型液体变压器：核心地区出口额均大幅上涨 大型液变出口增速亮眼。2024年1-2月大型液体变压器总出口额2.59亿美元，同比+51.0%。从各大洲出口额来看，排名前三的亚洲、欧洲、南美洲2024年1-2月出口额分别为0.96、0.83、0.30亿美元，同比+67.3%、+133.2%、+112.2%。 图表30：2015-2024年2月各大洲大型液变年度出口额及出口总额同比增速（亿美元，%） 图表31：2022-2024年2月大型液变出口额（亿美元） 出口重心向欧洲转移。从2015-2024年2月各大洲出口额占比来看，出口重心逐渐向欧洲转移。2024年1-2月亚洲、欧洲的出口额占比分别为36.9%、32.0%，较2023年分别+11pct、-2pct。 图表32：2015-2024年2月各大洲大型液变出口额占比（%） 大型液变出口集中度较低。2024年1-2月，出口占比前10的地区占全年总出口额的53%，集中度较低。其中排名前5的地区分别为希腊（8