月度美国宏观洞察：新一轮关税风暴或一触即发

核心观点与关键数据

• 关税政策：特朗普政府持续加征关税，3月对加拿大和墨西哥商品加征25%关税，对中国商品加征10%关税，并计划针对汽车、药品和半导体行业进一步加征关税。关税战已引发受害国家的反制，可能拉低全球经济增速。
• 经济数据回顾：2月核心通胀率超预期下降，劳动力市场稳中略微走弱。大部分实体经济数据在1月走弱后2月反弹，但消费反弹力度小于预期。
• 通胀展望：预计核心通胀温和下行，但关税影响的不确定性仍需警惕。已施加的关税可能拉高美国年度CPI通胀率0.62个百分点。
• 货币政策展望：维持今年降息2-3次，每次25个基点的预测。美联储3月维持联邦基金利率预测不变，但大幅上调通胀预测、下调经济增速预测，整体偏鸽派。短期内美联储对降息或仍持观望态度，下一次降息最快要等到6月重启。
• 汇率展望：美元短期内或仍有机会反弹，但中期略微回落。3月美元指数下跌主要因特朗普关于经济衰退的言论和欧洲国家意图增强国防开支导致欧元和英镑升值。4月2日美国潜在的关税政策调整可能再次在短期内拉高美元。维持中期美元将贬值的基本判断，略微调低美元指数的年底点位预测，在103附近。

研究结论

• 特朗普发起的关税战已引发全球反制，可能对全球经济造成负面影响。
• 美国经济数据2月有所反弹，但仍存在不确定性，通胀温和下行，但关税影响需警惕。
• 美联储短期内对降息或仍持观望态度，但全年降息2-3次的可能性较大。
• 美元短期内或有机会反弹，但中期略微回落，欧元和英镑走强对其造成压力。