7月海外月度观察：新一轮关税税率落地，经济冲击或逐步兑现

一、海外经济：关税谈判取得进展，经济压力或逐步兑现 全球经济景气度改善，制造业PMI回到扩张区间，服务业保持高景气度。主要贸易国关税豁免期延后，全球产业链格局面临重构。美国经济增长放缓，制造业景气度处于收缩区间，服务业扩张速度放缓，通胀温和回升，关税效应逐步体现。欧元区、日本等经济体增长动能依旧偏弱。

二、货币政策：主要央行按兵不动，等待经济更清晰的信号 美联储内部分歧加剧，对经济增长判断更趋谨慎，鲍威尔延续鹰派。欧央行暂停降息，关注货币政策转向信号。日央行继续保持利率不变，通胀仍为未来加息提供依据。英央行或延续谨慎降息的态度，关注通胀高企和经济放缓双重风险。

三、金融市场：美债收益率先上后下，美元指数走强，国际油价区间震荡 美债收益率先上后下，主要受基本面和关税预期影响。美元指数低位回升，非美货币普遍承压走弱。国际原油受关税预期反复影响窄区间震荡，月末受美俄局势紧张小幅冲高。

四、研究结论 2025年7月，全球主要贸易体面临新一轮关税调整，美国经济受就业数据强弱交替影响，市场预期呈现反复波动，关税调整的成本压力或已出现向消费者传导的迹象，欧元区、日本等经济体增长动能依旧偏弱，主要央行延续谨慎货币政策以平衡通胀与增长目标。需重点关注新一轮关税对经济基本面的实质冲击，警惕资本市场波动风险加剧。

五、风险提示 美国就业市场超预期疲软；金融市场流动性紧缩。