月度美国宏观洞察：8月1日征税函生效在即，关税再成焦点

核心观点与关键数据

关税政策

• 特朗普在7月9日宣布将关税暂缓期延长至8月1日，但强调不会再次延长。
• 7月起，特朗普对25个国家发布征税函，并称对未接到函的国家将征收15%或20%的“统一关税”。
• 已签订协议国家包括越南（20%）、印尼（19%）、日本（15%）、菲律宾（19%），协议关税均高于10%。
• 欧盟和加拿大尚未达成协议，特朗普威胁对其加征30%-35%关税。
• 预计特朗普大概率将再次延长暂缓期（60%可能性），但新关税或如期征收。

经济数据

• 6月核心CPI通胀率回升，但连续5个月低于预期，加征关税影响开始显现。
• 6月非农就业数据好于预期，但细节显示政府新增就业走强，私人部门就业增长乏力。
• 6月实体经济数据边际改善，但消费和制造业数据仍处低位，预计将进一步走弱。

政策展望

• 货币政策：维持最快9月降息判断，特朗普的关税威胁和美联储内部意见分歧加剧将影响决策。
• 财政政策：“大而美”法案生效利好企业和高收入群体，预计明年赤字率大致持平。

金融市场展望

• 下半年美元指数仍有贬值空间，预计年底点位在95，但明年可能迎来转机。

研究结论

• 关税政策的不确定性仍在，特朗普的征税函或对美经济增长和通胀率产生显著影响。
• 美联储降息前景存在不确定性，但最快可能在9月重启降息。
• 美国经济在明年或开始边际改善，但长期财政担忧依然存在。
• 美元指数短期内可能继续承压，但长期有望迎来转机。