24年业绩稳中有增，看好25年增长

事件与经营分析

2024年公司实现营业总收入102.8亿元，同比增长1.3%；归母净利润10.4亿元，同比增长2.1%。其中，第四季度营业总收入29.9亿元，同比增长4.1%，环比增长30.9%；归母净利润3.8亿元，同比增长27.8%，环比增长81.0%。业绩稳中有增，主要得益于公司在石化、能源等下游发力，新签多个非冶金设备订单，并加大气体项目投放力度。

看好2025年持续稳健增长

2024年公司新签河南晋开化工19万方合成气项目与辽宁凌源钢铁3万方空分项目，在手与新签项目落地有望持续推进。同时，公司新签煤化工、石油化工、基础化工、能源等多领域设备订单，预计2025年业绩继续保持稳健增长。

盈利预测、估值与评级

预测2024/2025/2026年公司实现归母净利润10.4/11.1/12.1亿元，同比增长2.1%/6.1%/9.8%，对应当前PE为14/14/12倍，维持“买入”评级。

风险提示

冶金化工资本开支不及预期；气体业务竞争加剧；压缩空气储能项目进展不及预期。

关键财务数据（2022-2026E）

• 营业收入：10,766亿元（2022）→ 10,280亿元（2024E）→ 11,730亿元（2025E）→ 13,145亿元（2026E）
• 归母净利润：968亿元（2022）→ 1,042亿元（2024E）→ 1,106亿元（2025E）→ 1,214亿元（2026E）
• 摊薄每股收益：0.560元（2022）→ 0.604元（2024E）→ 0.641元（2025E）→ 0.703元（2026E）
• ROE（归属母公司，摊薄）：11.87%（2022）→ 11.43%（2024E）→ 11.64%（2025E）→ 12.26%（2026E）

市场评级

市场中相关报告评级平均得分为1.00，对应“买入”评级。

特别声明

本报告仅为参考之用，不构成投资建议，客户应考虑自身状况并咨询独立投资顾问。