2024年业绩前瞻：受单片影响预计24年承压，看好25年经营改善

事项：预计公司2024年业绩承压，主要受电影大盘下滑及部分单片表现不及预期影响。预计实现营收41.85亿元（YoY-12%），归母净利润1.8亿元（YoY-81%），经调整归母净利润3.22亿元（YoY-69%）。

评论：

1. 在线娱乐票务：电影票务受大盘拖累，预计收入15.94亿元（YoY-20%）；现场演出票务增长亮眼，预计收入3.5亿元（YoY+29%），主要受益高景气度及头部演艺合作。
2. 娱乐内容服务：受部分单片票房不及预期影响，预计收入20亿元（YoY-13%），但储备丰富，期待2025年业绩弹性，储备项目包括《唐探1900》《酱园弄》等。
3. 利润端：预计2024年毛利率40%（YoY-10pct），受单片拖累；销售&管理费用率30.5%（YoY+5pct），但绝对值控制较好。

投资建议：看好2025年行业修复及现场演出票务贡献第二增长曲线。调整后预测2024-2026年营收分别为41.85/52.66/57.94亿元（YoY-12%/26%/10%），经调整归母净利润3.22/8.73/9.53亿元（YoY-69%/171%/9%）。采用相对估值法，目标市值123亿港元，对应目标价10.7HKD，维持“推荐”评级。

风险提示：内容政策变化、票房不及预期、影片定档不及预期等。