棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉2505合约13605元/吨，下跌0.33%；现货3128B棉新疆到厂价14642元/吨，上涨0.33%；全国均价14911元/吨，上涨0.4%。美国农业部报告显示，2024/25年度美国新花分级检验80.6%达到ICE期棉交割要求，较上一年度同期上升1.3个百分点。
- 市场分析：郑棉期价震荡下跌，受美国零售数据低于预期、美元走高及美棉销售数据转差影响。供应端国内超预期增产，商业库存高位，需求端下游购销好转但力度不强，纱厂以刚需补库为主。
- 策略：中性。短期国际贸易环境恶化，国内宏观未带来有效利好，产业端环比改善，旺季预期仍存，关注后期边际变动，短期棉价或仍以区间震荡为主。
- 风险：宏观及政策风险。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖2505合约6073元/吨，下跌0.08%；现货广西南宁地区白糖价格6150元/吨，下跌1.6%；云南昆明地区白糖价格5960元/吨，持平。泰国2024/25榨季累计甘蔗入榨量9162.07万吨，产糖量997.58万吨，增幅14.58%。
- 市场分析：郑糖期价高位震荡，原糖市场焦点转向巴西干旱天气，但实际影响尚待评估。国内郑糖受外盘强势反弹影响，国产糖价格坚挺，近月合约支撑较强。中长期看基本面偏弱，二季度后进口食糖数量或将回升，糖浆及预拌粉管控政策难以持久。
- 策略：中性。郑糖大方向跟随原糖波动为主，重点关注巴西天气及政策变化。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆2505合约5772元/吨，上涨0.35%；山东地区智利银星针叶浆现货价格6500元/吨，持平；俄针现货价格5750元/吨，持平。进口木浆现货市场价格差异化，部分牌号下跌20-200元/吨，部分上涨50元/吨；进口阔叶浆现货市场交投僵持，部分牌号松动10-50元/吨。
- 市场分析：纸浆期价探底回升。供应端一季度海外浆厂检修，外盘美金报价提涨，成本面支撑较强，但全球发运高位，国内纸浆进口量大增，短期供应压力增加。需求端欧洲需求未见明显起色，国内下游旺季成色不足，纸厂采购以刚需为主，终端需求预期不乐观。
- 策略：中性。产业链上下游博弈阶段，纸浆期价已跌至支撑位，继续下跌空间有限，关注旺季需求表现。中长期走势由于针叶浆无新增投产，浆价底部中枢有望提升，需观察宏观政策调控与消费复苏节奏的协同效应。
- 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。
