农产品周报：供应前景预期改善 原糖带动郑糖偏弱整理

棉花观点

• 市场要闻与重要数据：棉花2509合约上涨，现货价格下跌，基差走弱。USDA数据显示美棉签约和累计签约量下降，但装运量增加。国内南疆棉田遭遇风灾，影响棉苗生长，生育进程延迟。
• 市场分析：中美贸易谈判释放积极信号，但关税不确定性仍存。美棉播种进度偏慢支撑棉价，主产区降雨改善，国际棉价短期震荡。国内棉花库存去库，需求韧性，但新棉面积增加，产量预期上升，需求淡季，关税政策担忧影响需求。
• 策略：中性。郑棉短期反弹后存探底可能，核心矛盾在于下游需求衰退传导时间。
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气风险。

白糖观点

• 市场要闻与重要数据：白糖2509合约下跌，现货价格下跌，基差分化。巴西5月出口糖蜜减少，累计出口量下降。国内食糖生产结束，产量同比增加，销售量增加，销糖率提升，价格同比回落。
• 市场分析：原糖方面，巴西产量预期上升，印度和泰国产量回升，原糖承压。郑糖方面，国内产销向好，进口糖源有限，基本面利好，但配额外进口压力增加，远期进口预期增加。
• 策略：中性。郑糖跟随原糖波动，关注巴西产量及国内进口节奏。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆观点

• 市场要闻与重要数据：纸浆2507合约下跌，现货价格下跌，基差走强。Arauco公布6月木浆报价，针叶浆、本色浆供应正常，阔叶浆6月无量供应。国产阔叶浆开工上升，化机浆开工下降，非木浆开工持平。
• 市场分析：宏观情绪好转推动浆价反弹，但Arauco报价下调，成本支撑减弱。进口量4月下滑，5月预计回升，供应宽松。国内下游需求偏弱，文化纸涨价函未落地，纸厂采购刚需为主，终端需求悲观。
• 策略：中性。宏观利好推动底部修复，但淡季来临，需求端难拉动浆价，短期低位震荡。
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。