农产品日报：供应预期增加，糖价弱势震荡

棉花观点

• 市场要闻与重要数据：昨日郑棉2509合约收涨，现货新疆到厂价上涨。印度棉花上市量同比下滑，累计上市量达预测平衡表产量的95%。
• 市场分析：郑棉震荡收涨，受中美贸易谈判积极信号提振。美棉播种进度偏慢支撑棉价，但主产区降雨改善。国内棉花商业库存加速去库，需求韧性，但新年度植棉面积增加，产量预期上升，需求淡季且关税政策不确定性影响市场。
• 策略：中性。宏观情绪好转推动棉价，但关税政策不确定性及丰产预期限制反弹空间。
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气。

白糖观点

• 市场要闻与重要数据：昨日郑糖2509合约收跌，现货价格下跌。巴西5月下半月甘蔗压榨量预计同比增加，原糖产量预计上升。
• 市场分析：郑糖偏弱运行。原糖受巴西增产预期承压，但国内产销数据向好，进口糖源有限。中长期看，国内收紧糖浆及预混粉进口，供需缺口需配额外进口弥补，郑糖跟随原糖走弱可能性大。
• 策略：中性。郑糖大方向跟随原糖波动，关注巴西产量及国内进口节奏。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆观点

• 市场要闻与重要数据：昨日纸浆2507合约收跌，现货价格跌多涨少。进口木浆市场价格下调，下游需求不旺。
• 市场分析：纸浆期价弱势震荡。宏观情绪好转推动浆价反弹，但Arauco长协报价下调，成本面支撑减弱。国内港口库存高位，需求持续偏弱，终端需求预期悲观，传统淡季需求难拉动浆价。
• 策略：中性。宏观利好推动底部修复，但关税不确定性及淡季需求限制上涨空间。
• 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。