软商品日报：巴西供应前景改善，原糖期价大幅下挫

棉花观点

• 市场分析：期货方面，郑棉2505合约下跌0.26%，现货新疆3128B棉到厂价下跌130元/吨。巴西2024/25年度棉花种植进度12.2%，同比下滑2.5个百分点。新疆皮棉累计加工总量529.73万吨，同比增幅19.37%。
• 观点：国际方面，USDA供需报告上调全球棉花产量及期末库存，美棉出口数据平淡，全球棉花供需预期偏宽松，国际棉价承压。国内新棉增产幅度超预期，BCO上调新疆棉花产量至641.2万吨，下游需求回落，短期棉价预计承压运行。
• 策略：中性
• 风险：宏观及政策风险

纸浆观点

• 市场分析：期货方面，纸浆2501合约上涨0.38%，现货山东地区针叶浆价格上涨。海外新增阔叶浆产能较多，针叶浆无新增产能，浆种价差拉大。国内纸浆产能投产，供应压力较大，10月进口量持稳。下游纸厂盈利状况低迷，开工率回落，但存在减产减供现象。
• 观点：多空因素交织，短期纸浆价格预计仍以区间震荡思路对待，若海外库存提高且国内需求持续偏弱，价格中枢可能下调。
• 策略：中性
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险

白糖观点

• 市场分析：白糖2505合约下跌0.2%，现货广西南宁地区白糖成交价持平。印度2024/25榨季食糖产量同比减少18%，云南开榨糖厂数同比增加11家。外盘糖价大幅下挫，跌破20美分支撑。国内糖浆及预拌粉管控政策落地，海关暂停进口，郑糖期价反弹。
• 观点：国内增产预期稳定，12月中旬后新糖供应量将大量增加，短期糖源充足，叠加外盘近期走势偏弱，郑糖上涨空间有限。中长期需关注糖浆进口恢复及巴西下一榨季生产情况。
• 策略：中性
• 风险：宏观、天气及政策影响