劲仔食品2024年报点评：平稳收官，盈利改善

2024年公司业绩平稳收官，整体增长略有放缓。核心数据如下：全年营收24.12亿元（同比+16.8%），归母净利润2.91亿元（同比+39%），扣非净利润2.6亿元（同比+39.9%）。Q4营收6.4亿元（同比+11.9%，环比-0.4%），归母净利润0.8亿元（同比+0.3%，环比-0.4%），扣非净利润0.7亿元（同比-7%，环比-1.8%）。产品结构方面，鱼制品（15.3亿元，+18.8%）、豆制品（2.5亿元，+13.9%）、禽肉制品（5.1亿元，+12.7%）、蔬菜制品（0.8亿元，+9.6%）均实现增长，其中鱼制品受益于量贩和传统渠道增量，鹌鹑蛋因基数较高增速放缓，全年销售额约4亿元。盈利能力提升，2024年毛利率30.5%（+2.3pct），主要因成本回落；净利率/扣非净利率12.2%/10.8%（分别+1.9/1.8pct），Q4毛利率31.0%（-1.6pct，主要因基数和新成本上涨），净利率/扣非净利率12.0%/11.2%（分别-1.5/-2.3pct，主要因基数和费用收缩）。战略方面，强化鹌鹑蛋品牌心智，拓宽流通渠道（会员制商超），线上渠道定位引流。盈利预测下调，2025-2027年归母净利润预计3.11/3.70/4.13亿元（同比+6.9%/+18.9%/+11.5%），PE对应18/15/13X，维持“买入”评级。风险提示：食品安全、原材料价格波动、行业竞争。