传媒行业跟踪报告：春节假期效应叠加新品突出表现，1月游戏市场同比增长27.65%

春节假期效应叠加新品突出表现，1月游戏市场同比增长2765 证券研究报告传媒 强于大市维持 投资要点： 传媒行业跟踪报告 2025年03月21日 行业相对沪深300指数表现 中国游戏市场：2025年1月游戏市场收入同比增长2765，环比增长 754。1）中国整体游戏市场：实际销售收入31077亿元，环比增加 754，同比上升2765。2）移动游戏市场：实际销售收入为22970 亿元，环比增加775，同比上升2987。由于春节假期提前至1月份，各大游戏春节活动紧密推出，用户活跃度提升，同时《燕云十六声》等新品表现不俗叠加长线产品稳定发力，本月游戏行业多个终端市场规模实现环比、同比共同增长。 30 20 10 0 10 20 30 40 传媒沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 全球游戏市场：市场收入同比、环比齐升，中国头部厂商稳定发力。2025年1月，全球手游玩家在AppStore和GooglePlay付费727亿美元，同比增长400，环比增长415，美中日三国收入占比前三；1月共有34家中国厂商跻身全球手游发行商收入榜TOP100，合计收入2330亿美元，占TOP100发行商总收入的3920；1月中国手游发行商收入榜腾讯稳居榜首，网易、点点互动位列第二、第三。 榜单：游戏收入榜呈头部垄断，腾讯系游戏表现优异。1月中国区AppStoreiPhone端游戏收入榜TOP10中，腾讯占据7款，稳居市场主导地位。收入榜单头部前三名依次是腾讯系的《者荣耀》、《和平精英》 以及《穿越火线枪战者》。 出海：自研游戏出海收入上涨。1月，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为1675亿美元，环比上涨272，同比上涨2865。米哈游 《原神》海外收入翻倍，创近两年新高，位列榜单第二。 投资建议：2025年国内游戏行业政策环境平稳，版号发放维持常态化，中国国内市场、自研游戏出海收入稳步增长，整体市场预期向好。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。 风险因素：监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 IP经济形态不断发展壮大，智能穿戴市场潜力凸显 2月四款重点新游上线，《龙之谷世界》IP市场价值凸显 深化部署文化惠民工程，文化与科技融合助力发展新兴文化业态 分析师夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583223620 邮箱：xiaqy1wlzqcomcn 分析师李中港 执业证书编号：S0270524020001 电话：02032255208 邮箱：lizgwlzqcomcn 正文目录 1中国游戏市场：1月游戏市场收入同比增长2765，环比增长7543 2全球游戏市场：市场收入同比、环比齐升，中国头部厂商稳定发力4 3榜单：游戏收入榜呈头部垄断，腾讯系游戏表现优异5 4出海：自研游戏出海收入上涨，《原神》海外收入翻倍7 5投资建议7 6风险因素7 图表11月份中国游戏市场实际收入及同比3 图表21月份中国游戏市场实际收入及环比3 图表31月份中国移动游戏市场实际收入及同比3 图表41月份中国移动游戏市场实际收入及环比3 图表51月份全球及美中日手游付费亿美元AppStoreGooglePlay及同比4 图表61月份全球及美中日手游付费亿美元AppStoreGooglePlay及环比4 图表72025年1月全球移动游戏收入及增长榜单AppStoreGooglePlay4 图表82025年1月中国手游发行商收入亿美元及全球TOP100发行商收入5 图表92025年1月中国手游发行商收入TOP20全球AppStoreGooglePlay5 图表102025年1月中国区AppStoreiPhone端游戏收入环比对比6 图表112025年1月中国区AppStoreiPhone端开发商收入环比对比6 图表121月中国自研游戏海外市场实际收入及同比7 图表131月中国自研游戏海外市场实际收入及环比7 图表142025年1月中国手游海外收入榜海外AppStoreGooglePlay7 1中国游戏市场：1月游戏市场收入同比增长2765，环比增长754 2025年1月中国游戏整体市场收入实现环比、同比同步增长。根据伽马数据报告显示， 2025年1月份中国游戏市场实际销售收入31077亿元，环比增长754，同比增长 2765。由于春节假期提前至1月份，各大游戏春节活动紧密推出，用户活跃度提升，同时新品表现不俗叠加长线产品稳定发力，本月移动端、客户端等多个终端市场规模实现环比、同比共同增长。 图表11月份中国游戏市场实际收入及同比图表21月份中国游戏市场实际收入及环比 资料来源：伽马数据、万联证券研究所资料来源：伽马数据、万联证券研究所 春节假期推动中国移动游戏市场收入环比、同比增长。根据伽马数据报告显示，2025年1月，中国移动游戏市场实际销售收入为22970亿元，环比增加775，同比上升2987。受春节假期影响，产品普遍推广运营活动且用户付费意愿上升，头部产品《穿 越火线枪战者》、《和平精英》等产品流水均呈大幅增长，此外《燕云十六声》等多款新品表现突出，均产生超亿元流水。 图表31月份中国移动游戏市场实际收入及同比图表41月份中国移动游戏市场实际收入及环比 资料来源：伽马数据、万联证券研究所资料来源：伽马数据、万联证券研究所 2全球游戏市场：市场收入同比、环比齐升，中国头部厂商 稳定发力 全球手游2025年1月消费同比、环比齐升，美国维持全球移动游戏收入市场榜单榜首。根据SensorTower数据显示，2025年1月，全球手游玩家在AppStore和GooglePlay付费727亿美元，同比增长1185，环比增长415，美中日三国收入占比前三。美国维持全球移动游戏收入市场第一位，25年1月全球市场收入同比上涨1114至216亿美元，占全球总收入的299；中国市场同比上升2026至145亿美元，排名第二；日本市场同比上升819至108亿美元，位居第三。 图表51月份全球及美中日手游付费亿美元AppStoreGooglePlay及同比 图表61月份全球及美中日手游付费亿美元AppStoreGooglePlay及环比 资料来源：SensorTower、万联证券研究所资料来源：SensorTower、万联证券研究所 腾讯《者荣耀》重回全球手游收入榜榜首。《者荣耀》受高人气皮肤、IP联动及春节活动推动，收入较上月近乎翻倍，创下历史第二高单月流水，重回全球手游收入榜榜首。由于春节假期影响，中国手游环比增长显著，其中腾讯主导全球手游收入增长，《者荣耀》《和平精英》《穿越火线枪战者》和《金铲铲之战》占据收入增长榜前，假期档期内的重大更新和活动驱动腾讯旗下游戏流水大幅增长。《原神》则凭借限时星角色卡池及年度“海灯节”活动成为增长榜单前中唯一的非腾讯游戏，整体市场在春节效应下迎来收入高峰。 图表72025年1月全球移动游戏收入及增长榜单AppStoreGooglePlay 2025年1月 OVERALLREVENUE REVENUEGROWTH 1 HonorofKings（者荣耀） 1 HonorofKings（者荣耀） 2 RoyalMatch 2 GameForPeace绝地求生：刺激战场 3 LastWarSurvivalGame 3 CrossFire穿越火线 4 WhiteoutSurvival（寒霜启示录 4 GenshinImpact原神 5 MONOPOLYGO 5 TeamfihtTactics金铲铲之战 6 Roblox 6 WutheringWaves 7 GameForPeace绝地求生：刺激战场 7 WidentityV第人格 8 CandyCrushSaga 8 FreeFire 9 CoinMsater 9 BlueArchive 10 pokmonTCGpocket 10 RoyalMatch 资料来源：七麦数据、万联证券研究所 2025年1月，中国厂商在全球手游市场保持强势增长，占据近四成份额。SensorTower数据显示，2025年1月，共有34家中国厂商跻身全球手游发行商收入榜TOP100，合计收入2330亿美元，占TOP100发行商总收入的3920。春节长假推动用户在线时长和 消费意愿提升，厂商则借助版本更新、限定内容及节日活动强化用户付费转化，带动整体收入攀升，1月头部中国手游厂商的总收入较2024年12月份提升2394。 图表82025年1月中国手游发行商收入亿美元及全球TOP100发行商收入 资料来源：SensorTower、万联证券研究所 中国手游发行商收入榜前三依旧由头部厂商主导。从厂商排名变化来看，腾讯稳居全球手游发行商收入榜首，网易、点点互动位列第二、第三。 图表92025年1月中国手游发行商收入TOP20全球AppStoreGooglePlay 资料来源：SensorTower、万联证券研究所 3榜单：游戏收入榜呈头部垄断，腾讯系游戏表现优异 数据提取：中国区游戏数据收集以中国区iOSiPhone端流水收入作为排名标准，进行比较分析。 游戏收入榜腾讯系垄断，前十榜单占据七席。根据七麦数据显示，2025年1月，中国区AppStoreiPhone端游戏收入榜TOP10中，腾讯占据7款，稳居市场主导地位，此外，点点互动、叠纸网络和网易各有一款产。品腾上讯榜旗下《者荣耀》《和平精英》 《穿越火线枪战者》《地下城与勇士：起源》《金铲铲之战》位列前，其中《和平精英》环比增长7294，《穿越火线枪战者》环比激增34357。 图表102025年1月中国区AppStoreiPhone端游戏收入环比对比 资料来源：七麦数据、万联证券研究所 开发商收入榜整体呈现头部稳定、尾部调整的格局。腾讯、网易、米哈游等头部厂商依旧占据领先位置，春节档推动整体收入增长，而部分厂商排名出现明显变动。腾讯天游，受《者荣耀》《和平精英》等游戏春节活动加持，收入环比增长3652，进一步巩固榜首位置。另一方面，悠星网络排名上升4位跻身前十。 图表112025年1月中国区AppStoreiPhone端开发商收入环比对比 资料来源：七麦数据、万联证券研究所 4出海：自研游戏出海收入上涨，《原神》海外收入翻倍 2025年1月中国自研游戏出海收入上涨。据伽马数据统计，2025年1月，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为1675亿美元，环比上涨272，同比上涨2865。 图表121月中国自研游戏海外市场实际收入及同比图表131月中国自研游戏海外市场实际收入及环比 资料来源：伽马数据、万联证券研究所资料来源：伽马数据、万联证券研究所 2025年1月，中国手游在海外市场表现强劲。《WhiteoutSurvival》凭借“YearoftheSnake”春节活动带动收入环比增长10，接近14亿美元，稳居出海手游收入榜冠军；此外，《原神》受53版本更新与新角色上线推动，海外收入翻倍，创近两年新高，位列榜单第二；与此同时，海彼游戏《Archero2》1月上旬在美欧日等更多海外市场上线，带动海外收入增长64，排名上升9位至第8名。 图表142025年1月中国手游海外收入榜海外AppStoreGooglePlay 资料来源：SensorTower、万联证券研究所 5投资建议 版号持续加码发放，游戏市场稳步增长预期向好。2025年国内游戏行业政策环境平稳，版号发放维持常态化，中国国内市场、自研游戏出海收入稳步增长，整体来看， 行业发展具备稳健增长动力。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。 6风险因素 监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、疫情反复风险、商誉减值风险。