聚酯周报：PTA：基本面驱动不足，PTA延续弱反弹格局 MEG：供需预期偏弱，关注春检兑现情况

PTA：基本面驱动不足，PTA延续弱反弹格局MEG：供需预期偏弱，关注春检兑现情况 正信期货聚酯周报20250324 作者：赵婷审核：王艳红 投资咨询编号：Z0016344投资咨询编号：Z0010675Emailzhaotzxqhnet Tel：02768851659 内容要点 成本端：地缘局部趋紧及需求端压力暂缓下，国际油价有小幅探涨预期。PX方面，4月PX检修较多，远期有支撑，预计PX石脑油价差有小幅修复预期，PX价格窄幅上涨。 供应端：PTA：本周前期检修的恒力石化和仪征石化重启，下周PTA装置变化不大，重启装置产出贡献下PTA产 量增加。乙二醇：国产开工率升至高位，进口到货正常，国内总供应量有增加预期。 需求端：聚酯端下周存检修预期，如仪征化纤，但浙江万凯重启，预计下周聚酯产量小幅增加。内外贸订单 有所回暖，但较往年来看仍存差距，下游厂商刚需备货，对后市预期偏谨慎，多数等待月底集中备货，也将 抑制织造行业开工的上行空间。 策略：PTA：国际油价有小幅探涨预期，PX远期检修仍有支撑，PTA供需端暂无明显变化，平衡表持续去库，但外围宏观环境不确定性较多，预期短期PTA延续弱反弹格局，关注装置动态及原油波动。乙二醇：乙二醇成 本下降，国产开工率维持在相对高位，进口货到货正常，供应有压力，终端纺织服装预期并不乐观，聚酯开工负荷提升空间有限。乙二醇供需延续弱势格局，预计短期维持低位震荡格局，关注春检及下游订单兑现情况。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 产业链周度重要数据 石脑油 033 63625 涨跌 价格 价格 变动 美元桶 WTI 6828 164 BRENT 7216 224 原油 美元吨 开工率 9141 价格 705 美元吨 价格 734 美元吨 价格 841 美元吨 价格 855 美元吨 涨跌 217 甲苯 涨跌 027 MX 涨跌 040 PX 涨跌 000 乙烯 PXMX价差 107 PXN利润 20475 PXN涨跌 274 开工率 769843 元吨 开工率 6666 元吨 价格 4875 价格 4435 涨跌 209 PTA 涨跌 155 MEG PTA加工费 300684 油制利润 12337 加工费涨跌 447 煤制利润 2761 开工率 8964 聚酯 元吨 POY FDY DTY 开工率 元吨元吨 价格 6100 瓶片 价格 6950 7250 8300 941043 长丝 价格 6725 短纤 涨跌 016 涨跌 142 068 060 涨跌 052 加工利润 6100 利润 170254 155254 130 加工利润 40808 利润涨跌 049 库存 25 301 314 利润涨跌 62 开工率 685 库存变动 09 13 16 开工率 814943 库存 1462 库存 1148 库存变动 102 库存变动 124 纺织企业厂内库存可用天数 2434 织造 纺织企业原料类库存可用天数 1134 纺织企业订单天数 1038 纺织企业开机率 5827 纺织企业开机率（江浙地区） 6264 印染厂开机率（华东地区） 6851 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 11行情回顾原油提振下，PX跟涨成本端 地缘政治影响，国际油价上涨，PX已经进入检修季，但现货供应整体充足，PX主要追随油价波动，跟涨成本端。 截至3月21日，亚洲PX收盘价在841美元吨CFR中国，环比3月14日上涨3美元吨。 140 ICE布油收盘价 1400 石脑油CFR日本 1750 PXCFR中国 120 1200 1550 100 1000 1350 80 800 1150 60 600 950 40 400 750 20 200 550 0 181 191 201211221231 241 251 0 191 201 211221231 241 251 350 181 191 201211221 231 241 251 1产业链上游分析 12PX装置未有变动，产量变动不大 PX周均产能利用率8946，环比上周195，月中九江石化PX停机检修。 3月，中海油惠州检修推迟，关注九江、浙石化检修落地情况，检修兑现下PX供应呈缩量预期。 PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2018201920202021 2022202320242025 企业名称 产能 地址 备注 威联化学 200 山东东营 2月负荷提升 海南炼化 160 海南洋浦 3月中后负荷略有降低 九江石化 89 江西九江 3月15日检修 广东石化 260 广东揭阳 1月1118检修停机 1产业链上游分析 13供需变化不大，PX石脑油价差窄幅波动 截止3月21日，PX石脑油价差收于2048美元吨，较3月14日上涨546美元吨。 成本支撑欠佳，3月多套PX装置检修推迟，下游需求支撑一般，PX供需未有明显变化，预计3月PX石脑油价差调整不大，关注装置检修落地动态。 185 175 165 155 145 135 125 115 105 095 085 PX库存消耗 PX石脑油价差 450 800 700 600 500 400 300 200 100 0 400 350 300 250 200 150 100 50 PX平衡表 80 70 60 50 40 30 20 10 154 1510 164 1610 174 1710 184 1810 194 1910 204 2010 214 2110 224 2210 234 2310 244 00 1234 67 910 1112 2021 2025 2018 2022 8 2020 2024 5 2019 2023 010203040506070809101112 2018201920202021 2022202320242025 总需求产量进口进口依赖度 数据来源：WIND隆众 201 203 205 207 209 2011 211 213 215 217 219 2111 221 223 225 227 229 2211 231 233 235 237 239 2311 241 243 245 247 249 2411 251 2PTA基本面分析 21行情回顾低估值下，PTA延续弱反弹行情 外围不稳定因素较多，国际油价低位震荡，本周PTA装置检修和重启并行，供需维持偏紧格局，平衡表持续去库。传统旺季下聚酯需求稳定，原料端PX进入检修期，低估值下，PTA弱势反弹。 基差 1000 800 600 400 200 0 200 400 4000 244245246247248249241024112412251252253 4500 5000 5500 6000 6500 PTA：市场价：华东地区 截止3月21日，PTA现货价格至4875元吨，现货基差至250512。 2PTA基本面分析 22检修与重启并存，PTA产量窄幅增加 PTA周均产能利用率至7686，环比012，逸盛大化的检修，但前期检修的恒力石化和仪征石化的重启，国内PTA产量窄幅增加。 3月，恒力石化3、仪征化纤、海伦石化、逸盛大化2计划检修，逸盛海南、恒力 惠州计划重启，关注待检装置修落地，3月国内PTA产能利用率存下降预期。 PTA：产能利用率 95 90 85 80 75 70 65 60 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2018201920202021 2022202320242025 企业名称 产能（万吨） 备注 逸盛宁波 200 2025年1月25日停车； 逸盛新材料 360 2024年12月30日停车2025年1月28日重启2月15日提满 逸盛大化 375 2025年3月16日停车 逸盛海南 250 2025年2月14日停车； 恒力石化 220 2025年3月1日停车3月16日重启 恒力惠州 250 2025年2月15日停车3月初重启； 汉邦石化 220 2025年1月6日停车； 海伦石化 120 2025年3月5日停车； 台化兴业 120 2024年9月1日停车； 仪征化纤 300 2025年3月3日停车，3月19日重启 珠海BP 110 2024年12月1日停车2025年1月7日重启； 珠海BP 125 2025年1月12日临停2月上重启； 新疆中泰 120 2024年10月6日停车2025年1月7日重启； 东营威联 250 2025年1月上降负 925 1011 1022 1031 119 1120 1129 1210 1219 1228 110 121 130 215 226 37 318 327 48 417 426 510 2PTA基本面分析 23供需缺乏驱动，PTA加工费维持弱势 外围不稳定因素较多，商品走势低迷，下游采购积极性不佳，现货PTA弱势，而原油低位 反弹，且PX逐步进入检修期，PTA加工费弱势格局难改。 PX逐步进入检修季，供需格局改善，但PTA前期检修装置或将重启，供应增量预期下， 22052209 25052509 21052109 24052409 20052009 23052309 700 600 500 400 300 200 100 0 100 200 TA0509 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2018201920202021 2022202320242025 500 1000 1500 2000 2500 PTA：现货加工费 PTA开机负荷 PTA：加工费：中国（周） 241251 231 221 211 201 191 60 0 181 65 500 75 70 1000 80 1500 85 2000 95 90 2500 PTA加工费与开机负荷 PTA加工费或将小幅压缩。 2PTA基本面分析 24计划检修较多，3月PTA有大幅去库预期 PTA仓单数量 库存天数PTA国内 500000 12 400000 10 300000 8 200000 6 100000 4 0 2 01 02 03 04050607 0809 10 11 12 0 2019 2020 20212022 2023 2024 2025 161 171 181 191201211221 231 241251 PTA供需差 库需比 150 4035 100 30 50 25 0 2015 50 10 100 181 191 201211 221 231 241 1 22020 342021 567820222023 9 10 2024 11122025 3月，虽终端弱势且持续亏损、累库影响，聚酯负荷持续提升高度受限，但PTA装置检修较多，产业供需去库预期较强。 0102 0113 0124 0204 0215 0226 0308 0319 0330 0411 0422 0506 0517 0528 0608 0619 0630 0711 0722 0802 0813 0824 0904 0915 0926 1014 1025 1105 1116 1127 1208 1219 1230 3MEG基本面分析 31供需预期悲观，乙二醇承压下行 张家港乙二醇价格重心下移，国际原油虽进入震荡筑底阶段，但石脑油、乙烯等上游原料仍延续弱势，周初多空双方围绕4500元吨展开博弈，价格中枢持续下移，反弹动能不足，市场悲观情绪占据主导。 2022年度 20