聚酯周报：PTA：旺季成色一般，短期偏弱运行 MEG：供需利好支撑下，EG预计企稳反弹

PTA：旺季成色一般，短期偏弱运行MEG：供需利好支撑下，EG预计企稳反弹 美尔雅期货聚酯周报20231021 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：巴以冲突存缓和预期，预计下周国际油价或存下跌空间。PX方面，下周PX装置未有变动，彭州石 化延续检修，下周PX周度产量较本周窄幅波动，预计PX-石脑油价差仍存压缩空间。 供应端：PTA：下周，逸盛新材料1#重启，关注计划外减停，供应回升预期较强。乙二醇：下周，国产乙 二醇装置负荷或有提升，国产产量有一定提升预期，进口货到港15.43万吨，较上周降幅较大，总供应量 预计减少。 需求端：聚酯周均开机负荷较本期窄幅调整，恒力新装置投产，国内供应量增加，但负荷并未提满，预计 下周聚酯市场整体供应将较本周小幅增加。织造端来看，多数工厂在做订单整体可维持至11月初附近，后 续纺织新单或进一步减弱，织造开工存下调预期。 策略：PTA：供需有改善，但改善幅度较小，地缘政治影响，成本或存下跌空间，且终端金九银十旺季表现较去年同期偏弱，预计短期PTA短期偏弱整理为主。乙二醇：乙二醇工厂效益仍不乐观，估值偏低，近期国内石化装置出现集中检修，产量呈现下降趋势，进口量也从年内高位有所回落下，供应压力减缓，需 求端开工率恢复中，供需结构形成一定支撑，短期内或有企稳反弹要求，关注4000附近低接EG2401的机会。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本支撑一般，PX价格延续跌势 截至10月19日，亚洲PX市场收盘价在1020美元/吨CFR中国，较10月12日的1033.67美元/吨CFR中国，下跌13.67美元/吨。 1,4001,2001,0008006004002000 18/119/1 20/1 21/1 22/1 23/1 目前成本支撑一般，PX现货采购气氛冷清，导致PX价格持续下跌。 120100 806040 20 0 18/119/1 20/1 21/1 22/1 23/1 140 ICE布油收盘价 石脑油CFR日本 1,750 1,550 1,350 1,150 950 750 550 350 PX-CFR中国 18/119/120/121/122/123/1 1产业链上游分析 1.2下周PX装置没有变动预期，预计PX周均产量窄幅波动 本周国内PX周均开工率79.35%，下降0.33%，周内广东石化负荷提升。 下周PX装置未有变动，彭州石化延续检修，下周PX周度产量较本周窄幅波动。 企业名称 产能 备注 青岛丽东 100 9月负荷降低 中化弘润 60 5月初重启，8月中停机 福建福海创 160 一套2022年6月底检修，一套2023年6月中下旬检修，一套装置8月底重启，一套装置9月中重启 洛阳石化 21.5 5月16日检修 彭州石化 75 9月10日检修65天 浙江石化 900 9月中上旬歧化检修两周，PX负荷降低 九江石化 89 10月负荷提升 广东石化 260 负荷提升 PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2016201720182019 2020202120222023 1产业链上游分析 1.3PX需求减弱，PX-石脑油价差收缩 周内PX需求减弱，PX-石脑油价差下跌，二甲苯现货偏多，PX-MX价差扩张。 截至10月19日，PX-石脑油价差收于348.5美元/吨。 800 700 600 500 400 300 200 100 0 PX-石脑油价差 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 400 350 300 250 200 150 100 50 0 PX平衡表 15/4 15/10 16/4 16/10 17/4 17/10 18/4 18/10 19/4 19/10 20/4 20/10 21/4 21/10 22/4 22/10 23/4 23/10 总需求产量进口进口依赖度 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1.85 1.75 1.65 1.55 1.45 1.35 1.25 1.15 1.05 0.95 0.85 PX库存/消耗 123456789101112 2016201720182019 2020202120222023 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——成本拖累下，PTA弱势下行 周内地缘政治影响，国际油价震荡，成本支撑不佳，供应商检修，聚酯工厂开工逐步恢复，供需有所缓和，加工费修复。但供应存回归预期，潜在的宏观风向弱势影响下PTA维持区间整理。 截止10月19日，PTA现货价格收至5810元/吨，现货均基差收至2401+32。 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 18/1 18/5 18/9 19/1 19/5 19/9 20/1 20/5 20/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 23/5 23/9 2,000 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 18/119/120/121/122/123/1 1,000 PTA现货-期货 800 600 400 200 0 (200) (400) 20/5 20/8 20/11 21/2 21/5 21/8 21/11 22/2 22/5 22/8 22/11 23/2 23/5 23/8 (600) 2PTA基本面分析 2.2检修装置重启，PTA供应回升预期较强 国内PTA周均开机负荷下跌1.38%至75.61%，英力士2#按计划停车，已减停装置延续检修。 下周，逸盛新材料1#重启，关注计划外减停，已减停装置或延续检修。 110 100 90 80 70 60 50 40 PTA开机率 010203040506070809101112 企业名称 装置产能（万吨）备注 逸盛新材料 360 10月3日停车； 三房巷 120 7月2日检修； 逸盛大连 225 9月26日降至5成；10月2日提满； 恒力石化 220 10月7日停车； 福海创 450 9月6日提负；10月9日降至5成； 珠海BP 110 9月1日降至7成，9月5日升至9成；10月16日停车； 蓬威石化 90 9月10日停车； 四川能投 100 9月20日停车； 2016201720182019 2020202120222023 2PTA基本面分析 2.3供需累库格局难改，PTA加工费窄幅修复 周内PX及PTA价格下滑，PX价格跌幅较大，本周PTA加工费环比小涨。截至2023年10月19日，PX收1020美元/吨，PTA加工费至281.41元/吨。 PTA供应端有减量，但自身供需难较大改善，成本端依然相对偏强，PTA加工费或窄幅修复。 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 PTA-PX加工差 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 PTA加工差 500 400 300 200 100 0 (100) (200) TA1-5 500 0 13/4 14/4 15/4 16/417/4 18/4 19/4 20/4 0 -500 010203040506070809101112 20152016201720182019 2020202120222023 06-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2401-24052301-23052201-2205 2101-21052001-2005 2PTA基本面分析 2.4短期供需平衡，但供应增量预期下累库预期难改 TA供应收窄，需求有提升，但下游买盘谨慎，整体刚需为主。 周内供需平衡，聚酯支撑强劲，但远端传统淡季叠加投产预期，供需难持续改善。 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 150 100 50 0 (50) (100) PTA仓单数量 010203040506070809101112 20152016201720182019 2020202120222023 PTA供需差 10库存天数:PTA:国内 8 6 4 2 0 15/916/917/918/919/920/921/922/923/9 库需比 50 40 30 20 10 0 123456789101112 2016201720182019 18/119/120/121/122/123/1 2020202120222023 3MEG基本面分析 3.1供需结构没有明显改观，MEG重心下移 成本保持高位运行，乙二醇经济效益不高，部分工厂停车或转产，但是化工商品总体表现疲软 ，乙二醇供需结构没有明显改观预期下，价格重心下移，全周多空在4000偏下的价格僵持。 10月19日张家港乙二醇收盘价格在3978元/吨，华南市场收盘送到价格在4090元/吨。 10,000CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1,200 1,000 800 600 400 200 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 400 200 0 (200) (400) (600) 乙二醇内外价差 010203040506070809101112 0 15/116/117/118/119/120/121/122/123/1 2016201720182019 2020202120222023 3MEG基本面分析 3.2部分装置检修，乙二醇国产持续缩量 本周国内乙二醇总开机负荷至55.01%，环比降3.10%，其中一体化装置开机负荷至55.77%，环比降4.15%；煤制乙二醇开机负荷至53.52%，环比降1.10%。 企业 产能 装置动态 扬子巴斯夫 34 重启负荷提升中 三江化工 38 9月中重启负荷不高 三江化工 70 本周初停车预计下周重启 镇海炼化 65 10月17日停车，预计检修15天左右 浙石化 75 负荷上调 浙石化 80 负荷上调 浙石化 80 负荷上调 卫星化学 90 停车一条线 中海壳牌 48 目前稳定。10月18日计划检修45天 四川石化 36 9月中检修持续45天 山西沃能 30 10月初停车，计划下周重启见产品 新疆广汇 40 10月6日开始停车检修至月底 陕西渭河 30 8月上停车，10月初重启，负荷稳定 陕煤集团 180 负荷高位，4季度有轮检计划 85乙二醇开工率 75 65 55 45 35 25 开工率:乙二醇(乙烯法):合计开工率:乙二醇(非乙烯法):合计 3MEG基本面分析 3.3节后到港集中，港口库存高位波动 截止10月19日，华东主港地区MEG港口库存总量109.31万吨，较10月16日降低1.03万吨 。周内主港发货节奏平稳，整体到货略有收缩，