聚酯周报：PTA：供需去库力度缩窄，PTA短期企稳 MEG：供需预期偏弱，MEG反弹动力有限

PTA：供需去库力度缩窄，PTA短期企稳MEG：供需预期偏弱，MEG反弹动力有限 正信期货聚酯周报20240517 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344EmailzhaotzxqhnetTel：02768851659 内容要点 成本端：需求前景欠佳，预计下周国际油价仍篇震荡运行。PX来看，近日PX装置存在故障，下周预计产 量有降预期，下游PTA装置存重启预期，供需有所改善，预计下周PX或有窄幅修复预期。 供应端：PTA：下周，虹港石化2、恒力石化1存重启预期，已减停装置或延续检修。预计下周PTA周度 产量大幅提升。乙二醇：下周供应端国产量预计增加，进口货增加，总供应增加。 需求端：下周来看，聚酯周均产能利用率较本期略有增加，装置存重启预期，如汉江、逸鹏等，聚酯供应将小幅增加。下游厂商买货意愿偏弱，多以前期下达订单为主，本周内订单天数窄幅减少。下周来看，后续需求预期依旧谨慎，织造开工稳中偏弱运行。 策略：PTA：宏观稍偏弱，原油供应仍偏紧，底部支撑存在，PX供应较宽松，PTA检修装置陆续重启，聚酯刚需尚可，供需去库力度收窄，预计短期PTA企稳预期，关注PTA装置检修动态。乙二醇：乙二醇成本端变化有限，近期发货转好，工厂补货等因素的影响下，港口库存呈现下降趋势，但是未来乙二醇的供 应潜力较大，需求端面临成本和库存压力，有减产预期，供需预期偏弱，乙二醇持续反弹动力有限。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 11行情回顾成本支撑不咋，PX偏弱运行 国际原油价格本周内涨跌互现，成本支撑不足，叠加下游PTA装置集中检修，远端需求支撑不足，在供需支撑不佳和成本弱势影响下，PX价格下跌。 截止5月16日，PX收1014美元吨（5曰9日PX收1015美元吨）。 140 ICE布油收盘价 1400 石脑油CFR日本 1750 PXCFR中国 120 1200 1550 100 1000 1350 80 800 1150 60 600 950 40 400 750 20 200 550 0 181 191 201211221 231 241 0 181 191 201211221 231 241 350 181 191 201211221 231 241 1产业链上游分析 12部分装置检修，预计下周产量下降 PX周均产能利用率7979，环比003，浙石化检修装置重启，威联化学200万吨装置检修。近日PX装置存在故障，下周预计产量有降。 PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 名称 产能 备注 中化弘润 60 2023年5月初重启，8月中停机 威联化学 200 5月10日停机 镇海炼化 80 4月4日检修20天 宁波中金 160 4月16提检修40天 大连福佳化 140 月内负荷降低 恒力大连 500 4月16日一套装置检修10天 乌石化 100 4月15日检修两周 浙江石化 900 3月底检修一套200万吨装置，5月10日附近出合格品；一套200万吨装置4月15日故障检修10天 1产业链上游分析 13供需偏弱，PX石脑油价差收缩 周内PX石脑油价差下跌，原油支撑不佳，原料价格均有下滑，PX自身装置存在回归，下游PTA装置检修集中，供需弱行下PX石脑油价差收缩。 800 700 600 500 400 300 200 100 0 PX石脑油价差 185 175 165 155 145 135 125 115 105 095 085 010203040506070809101112 2017201820192020 2021202220232024 PX库存消耗 123456789101112 2017201820192020 2021202220232024 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 PX平衡表 154 159 162 167 1612 175 1710 183 188 191 196 1911 204 209 212 217 2112 225 2210 233 238 总需求产量进口进口依赖度 数据来源：WIND隆众 80 70 60 50 40 30 20 10 0 191 195 199 201 205 209 211 215 219 221 225 229 231 235 239 241 245 211 214 217 2110 221 224 227 2210 231 234 237 2310 241 244 2PTA基本面分析 21行情回顾成本主导逻辑下，PTA跟随成本波动为主 现实供需良性，但未来供需弱势施压，叠加聚酯降幅预期拖累，PTA绝对价格、现货基差走弱，跌后买盘刚需尚可，港口货源有所紧张。周后期，美国商业库存下降超预期，原油跌后反转，PTA逐步企稳回升。 0 200 400 600 PTA现货期货 241 231 221 211 201 191 800 700 600 500 400 300 CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA外盘 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA内盘 截止5月16日，PTA现货价格收至5810元吨，现货均基差收至2409平水。 1300 1000 1200 800 1100 600 1000 400 900 200 2PTA基本面分析 225月检修增加，PTA进入集中检修期 国内PTA周均产能利用率至6995，环比328，周内，恒力惠州1、嘉兴石化2重 启，逸盛新材料2检修，新投装置提负，已减停装置延续检修。 PTA开机率 企业名称产能（万吨）备注 逸盛新材料3602024年5月15日停车； 110100 恒力石化2202024年5月5日停车； 90 恒力惠州2502024年5月6日停车，5月11日重启； 80 嘉兴石化（桐昆）2202024年5月5日停车5月15日重启； 70 虹港石化（盛虹）2502024年5月6日停车； 60 仪征化纤652024年4月10日停车； 50 仪征化纤3002024年4月10日单线出合格品4月15日双线 8成5月16升至95成； 40 01 02 03 04 050607 08 09 10 11 12 福海创4502024年4月30日微降，5月16升至8成；； 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 东营威联2502024年5月7日停车 下周，虹港石化2、恒力石化1存重启预期，已减停装置或延续检修。预计下周，周度产量较本周大幅提升。 191 196 1911 204 209 212 217 2112 225 2210 233 238 241 2PTA基本面分析 23聚酯需求韧性较强，PTA加工费或维持 周内PX均价下跌幅度较大，PTA加工费环比继续改善。 900 5年区间 5年均值 700 23092401 24092501 500 300 100 100 300 01220222032204220522062207220822 2020 2024 2019 2023 2018 2022 2017 2021 500 010203040506070809101112 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 PTA加工差 3500 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 500 PTAPX加工差 下周来看，成本端偏弱，聚酯需求尚可，PTA加工费或维持。 2PTA基本面分析 24终端持续性修复受限，聚酯补货谨慎 产业刚需存在，供应整体有减量，终端持续性修复受限，聚酯负荷高位，5月供需 PTA仓单数量 库存天数PTA国内 500000400000 12 300000 10 200000 8 100000 6 0 4 01 02 03 04 0506070809 10 11 12 2 2017 20182019 2020 0 2021 20222023 2024 161 171 181 191201211 221 231 241 PTA供需差 库需比 150 50 100 40 50 3020 0 10 50 0 100 179 183 189 193 199203209213219 223 229 233 1 2 20172021 3 4 5678 2018201920222023 9 10 11 20202024 12 小幅去库。 3MEG基本面分析 31主港去库下，乙二醇探底回升 周初在下游聚酯工厂减产消息的影响下，乙二醇出现探底走势，但是由于主港库存下降以及部分煤制工厂陆续检修的影响，短暂探底后，乙二醇出现反弹走势。 截止5月16日，张家港乙二醇收盘价格至4418元吨，华南市场收盘送到价格至4510元吨。 10000CCFEI价格指数乙二醇MEG内盘 9000800070006000500040003000200010000 CCFEI价格指数乙二醇MEG外盘 1100 1000900800700600500400 300 191201211221231241 乙二醇内外价差 6005004003002001000 100200300400500600700 010203040506070809101112 20172018201920202021202220232024 3MEG基本面分析 32检修重启导致乙二醇产能利用率小幅提升 本周国内乙二醇总产能利用率5485，环比升026，其中一体化装置产能利用率5377， 环比降096；煤制乙二醇产能利用率5679，环比升245。 下周国内装置方面关注浙石化、福建联合重启进展。 85 乙二醇开工率 企业 有效产能 装置动态 三江化工 38 本周开始停车检修 75 镇海有限 80 停车检修中 65 浙石化 235 12稳定，34月初检修，计划5月下重启 卫星化学 180 1稳定，24月初检修3个月 55 福建联合 40 近期停车中计划本周末重启 45 中科炼化 40 3月20日停车计划5月底重启 通辽金煤 30 514检修持续10天 35 内蒙古建元 26 5月13日开始停车检修，持续1520天 25 永城永金1 20 516日开始停车检修持续10天 湖北三宁 60 5月9日停车检修重启时间待定 新疆天业2 30 停车中，有重启计划时间待定 开工率乙二醇乙烯法合计 陕西渭河 30 4月26日停车检修持续20天左右 开工率乙二醇非乙烯法合计 陕西延长 10 停车检修中 3MEG基本面分析 33提货尚可，库存降幅有限 截至5月16日，华东主港地区MEG港口库存总量7563万吨，较5月13日微降003万吨。本周整体提货尚可，但卸货稳定，库存降幅有限。 MEG：预计到港量 MEG：库存：华东主要港口 35 160 30 140 25 120100 20 80 15 60 10 40 5 20 0 0 1 3 5 7911131517192123252729313335373941434547495153 1 3 5 7911131517192123252729313335373941434547495153 201920202021202220232024 201920202021202220232024 4产业链下游需求端分析 41去库推动反弹，乙二醇加工