聚酯周报：PTA：供需去库力度缩窄，PTA短期企稳 MEG：供需预期偏弱，MEG反弹动力有限

PTA：供需去库力度缩窄，PTA短期企稳MEG：供需预期偏弱，MEG反弹动力有限 正信期货聚酯周报20240517 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 成本端：需求前景欠佳，预计下周国际油价仍篇震荡运行。PX来看，近日PX装置存在故障，下周预计产 量有降预期，下游PTA装置存重启预期，供需有所改善，预计下周PX或有窄幅修复预期。 供应端：PTA：下周，虹港石化2#、恒力石化1#存重启预期，已减停装置或延续检修。预计下周PTA周度 产量大幅提升。乙二醇：下周供应端国产量预计增加，进口货增加，总供应增加。 需求端：下周来看，聚酯周均产能利用率较本期略有增加，装置存重启预期，如汉江、逸鹏等，聚酯供应将小幅增加。下游厂商买货意愿偏弱，多以前期下达订单为主，本周内订单天数窄幅减少。下周来看，后续需求预期依旧谨慎，织造开工稳中偏弱运行。 策略：PTA：宏观稍偏弱，原油供应仍偏紧，底部支撑存在，PX供应较宽松，PTA检修装置陆续重启，聚酯刚需尚可，供需去库力度收窄，预计短期PTA企稳预期，关注PTA装置检修动态。乙二醇：乙二醇成本端变化有限，近期发货转好，工厂补货等因素的影响下，港口库存呈现下降趋势，但是未来乙二醇的供 应潜力较大，需求端面临成本和库存压力，有减产预期，供需预期偏弱，乙二醇持续反弹动力有限。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本支撑不咋，PX偏弱运行 国际原油价格本周内涨跌互现，成本支撑不足，叠加下游PTA装置集中检修，远端需求支撑不足，在供需支撑不佳和成本弱势影响下，PX价格下跌。 截止5月16日，PX收1014美元/吨（5曰9日PX收1015美元/吨）。 140 ICE布油收盘价 1,400 石脑油CFR日本 1,750 PX-CFR中国 120 1,200 1,550 100 1,000 1,350 80 800 1,150 60 600 950 40 400 750 20 200 550 0 18/1 19/1 20/121/122/1 23/1 24/1 0 18/1 19/1 20/121/122/1 23/1 24/1 350 18/1 19/1 20/121/122/1 23/1 24/1 1产业链上游分析 1.2部分装置检修，预计下周产量下降 PX周均产能利用率79.79%，环比+0.03%，浙石化检修装置重启，威联化学200万吨装置检修。近日PX装置存在故障，下周预计产量有降。 PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 名称 产能 备注 中化弘润 60 2023年5月初重启，8月中停机 威联化学 200 5月10日停机 镇海炼化 80 4月4日检修20天 宁波中金 160 4月16提检修40天 大连福佳化 140 月内负荷降低 恒力大连 500 4月16日一套装置检修10天 乌石化 100 4月15日检修两周 浙江石化 900 3月底检修一套200万吨装置，5月10日附近出合格品；一套200万吨装置4月15日故障检修10天 1产业链上游分析 1.3供需偏弱，PX-石脑油价差收缩 周内PX-石脑油价差下跌，原油支撑不佳，原料价格均有下滑，PX自身装置存在回归，下游PTA装置检修集中，供需弱行下PX-石脑油价差收缩。 800 700 600 500 400 300 200 100 0 PX-石脑油价差 1.85 1.75 1.65 1.55 1.45 1.35 1.25 1.15 1.05 0.95 0.85 010203040506070809101112 2017201820192020 2021202220232024 PX库存/消耗 123456789101112 2017201820192020 2021202220232024 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 PX平衡表 15/4 15/9 16/2 16/7 16/12 17/5 17/10 18/3 18/8 19/1 19/6 19/11 20/4 20/9 21/2 21/7 21/12 22/5 22/10 23/3 23/8 总需求产量进口进口依赖度 数据来源：WIND,隆众 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 19/1 19/5 19/9 20/1 20/5 20/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 23/5 23/9 24/1 24/5 21/1 21/4 21/7 21/10 22/1 22/4 22/7 22/10 23/1 23/4 23/7 23/10 24/1 24/4 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——成本主导逻辑下，PTA跟随成本波动为主 现实供需良性，但未来供需弱势施压，叠加聚酯降幅预期拖累，PTA绝对价格、现货基差走弱，跌后买盘刚需尚可，港口货源有所紧张。周后期，美国商业库存下降超预期，原油跌后反转，PTA逐步企稳回升。 0 (200) (400) (600) PTA现货-期货 24/1 23/1 22/1 21/1 20/1 19/1 800 700 600 500 400 300 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 截止5月16日，PTA现货价格收至5810元/吨，现货均基差收至2409平水。 1,300 1,000 1,200 800 1,100 600 1,000 400 900 200 2PTA基本面分析 2.25月检修增加，PTA进入集中检修期 国内PTA周均产能利用率至69.95%，环比-3.28%，周内，恒力惠州1#、嘉兴石化2#重 启，逸盛新材料2#检修，新投装置提负，已减停装置延续检修。 PTA开机率 企业名称产能（万吨）备注 逸盛新材料3602024年5月15日停车； 110100 恒力石化2202024年5月5日停车； 90 恒力惠州2502024年5月6日停车，5月11日重启； 80 嘉兴石化（桐昆）2202024年5月5日停车,5月15日重启； 70 虹港石化（盛虹）2502024年5月6日停车； 60 仪征化纤652024年4月10日停车； 50 仪征化纤3002024年4月10日单线出合格品,4月15日双线 8成,5月16升至95成； 40 01 02 03 04 050607 08 09 10 11 12 福海创4502024年4月30日微降，5月16升至8成；； 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 东营威联2502024年5月7日停车 下周，虹港石化2#、恒力石化1#存重启预期，已减停装置或延续检修。预计下周，周度产量较本周大幅提升。 19/1 19/6 19/11 20/4 20/9 21/2 21/7 21/12 22/5 22/10 23/3 23/8 24/1 2PTA基本面分析 2.3聚酯需求韧性较强，PTA加工费或维持 周内PX均价下跌幅度较大，PTA加工费环比继续改善。 900 5年区间 5年均值 700 2309-2401 2409-2501 500 300 100 -100 -300 01-2202-2203-2204-2205-2206-2207-2208-22 2020 2024 2019 2023 2018 2022 2017 2021 -500 010203040506070809101112 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 PTA加工差 3500 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 PTA-PX加工差 下周来看，成本端偏弱，聚酯需求尚可，PTA加工费或维持。 2PTA基本面分析 2.4终端持续性修复受限，聚酯补货谨慎 产业刚需存在，供应整体有减量，终端持续性修复受限，聚酯负荷高位，5月供需 PTA仓单数量 库存天数:PTA:国内 500000400000 12 300000 10 200000 8 100000 6 0 4 01 02 03 04 0506070809 10 11 12 2 2017 20182019 2020 0 2021 20222023 2024 16/1 17/1 18/1 19/120/121/1 22/1 23/1 24/1 PTA供需差 库需比 150 50 100 40 50 3020 0 10 (50) 0 (100) 17/9 18/3 18/9 19/3 19/920/320/921/321/9 22/3 22/9 23/3 1 2 20172021 3 4 5678 2018201920222023 9 10 11 20202024 12 小幅去库。 3MEG基本面分析 3.1主港去库下，乙二醇探底回升 周初在下游聚酯工厂减产消息的影响下，乙二醇出现探底走势，但是由于主港库存下降以及部分煤制工厂陆续检修的影响，短暂探底后，乙二醇出现反弹走势。 截止5月16日，张家港乙二醇收盘价格至4418元/吨，华南市场收盘送到价格至4510元/吨。 10,000CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 1,100 1,000900800700600500400 300 19/120/121/122/123/124/1 乙二醇内外价差 6005004003002001000 (100)(200)(300)(400)(500)(600)(700) 010203040506070809101112 20172018201920202021202220232024 3MEG基本面分析 3.2检修重启导致乙二醇产能利用率小幅提升 本周国内乙二醇总产能利用率54.85%，环比升0.26%，其中一体化装置产能利用率53.77%， 环比降0.96%；煤制乙二醇产能利用率56.79%，环比升2.45%。 下周国内装置方面关注浙石化、福建联合重启进展。 85 乙二醇开工率 企业 有效产能 装置动态 三江化工 38 本周开始停车检修 75 镇海有限 80 停车检修中 65 浙石化 235 1/2稳定，3#4月初检修，计划5月下重启 卫星化学 180 1#稳定，2#4月初检修3个月 55 福建联合 40 近期停车中计划本周末重启 45 中科炼化 40 3月20日停车计划5月底重启 通辽金煤 30 5.14检修持续10天 35 内蒙古建元 26 5月13日开始停车检修，持续15-20天 25 永城永金1# 20 5.16日开始停车检修持续10天 湖北三宁 60 5月9日停车检修重启时间待定 新疆天业2# 30 停车中，有重启计划时间待定 开工率:乙二醇(乙烯法):合计 陕西渭河 30 4月26日停车检修持续20天左右 开工率:乙二醇(非乙烯法):合计 陕西延长 10 停车检修中 3MEG基本面分析 3.3提货尚可，库存降幅有限 截至5月16日，华东主