聚酯周报：PTA：供需偏弱，PTA短期整理为主 MEG：供需格局难改，MEG延续弱势格局

PTA：供需偏弱，PTA短期整理为主MEG：供需格局难改，MEG延续弱势格局 美尔雅期货聚酯周报20230820 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：全球经济疲软带来利空，但基本面的利好支撑仍存，预计下周国际油价或存小幅上涨空间。PX来看， 成本仍有支撑，但下游PTA加工费偏低，对PX支撑弱，仍存有负反馈，预计下周PX偏弱震荡。 供应端：PTA：PTA周均开机负荷提升3.57%至81.78%。下周，暂未有装置动态变更，已减停装置或延续检修， 预计下周PTA产量维稳。乙二醇：国内乙二醇华东总到港量预计在15.88万吨，较本周减少。下周，国内存量装置下周产量增加，总供应量预计增加。 需求端：聚酯周均开机负荷较上周提升0.12%至90.89%。下周，前期减产、检修工厂并无明确重启计划，而新 装置将陆续提升负荷，预计下周聚酯供应较本周略有增加。截至8月17日，江浙地区化纤织造综合开工率为63.02%，较上周开工上升0.19%。即将进入9月，亚运会临近，局部物流运输或将受到影响，且海外市场需求端能否回升，都将进一步影响终端织造负荷，短期来看织造开工负荷持稳运行。 策略：PTA：近端供需松平衡，远端供需矛盾锐化，预计短期整理为主，关注原油表现及装置计划外减停预期。 乙二醇：乙二醇成本强支撑力度减弱，供应端国产量高位，进口集中到货压力仍存，需求端聚酯高开工率有下滑预期，供需结构偏空，乙二醇弱势格局延续。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本及供应增量双弱，PX价格承压 周初原油价格高位，MX供应偏紧价格较高，成本支撑较强，PX价格高位；周后期随着原油价格下跌，成本支撑不佳，现货市场充裕，PX价格下跌。截止8月17日，PX收1030.67美元/吨。 140 ICE布油收盘价1,400 120 1,200 100 1,000 80 800 60 600 40 400 20 200 0 0 石脑油CFR日本 1,750 1,550 1,350 1,150 950 750 550 PX-CFR中国 18/119/120/121/122/123/1 18/119/120/121/122/123/1 350 18/119/120/121/122/123/1 ICE布油收盘价 石脑油CFR日本 PX-CFR中国 1产业链上游分析 1.2个别装置意外停车，PX开机负荷小幅下滑 周均开工率81.05%，下降1.94%。中化PX装置月中停机。 企业名称 产能 备注 中化弘润 60 5月初重启，8月中停机 福建福海创 160 一套2022年6月底检修，一套2023年6月中下旬检修，两套月底重启 海南炼化 160 一期装置8月25日重启 洛阳石化 21.5 5月16日检修 彭州石化 75 9月中旬检修65天 PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2016201720182019 PX开工率 2020202120222023 1产业链上游分析 1.3供应缩量助力下，PX-石脑油价差窄幅上涨 本周石脑油受需求支撑上涨，PX价格跟涨，叠加PX本周开工下降，自身供应减少，PX价格走势涨幅大于石脑油涨势，PX-石脑油价差窄幅上涨。 800 700 600 500 400 300 200 100 PX-石脑油价差 350 300 250 200 150 100 50 PX平衡表 80%1.85 70%1.75 1.65 60% 1.55 50%1.45 40%1.35 30%1.25 1.15 20% 1.05 10%0.95 PX库存/消耗 00 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 15/4 15/9 16/2 16/7 16/12 17/5 17/10 18/3 18/8 19/1 19/6 19/11 20/4 20/9 21/2 21/7 21/12 22/5 总需求产量 进口进口依赖度 0%0.85 123456789101112 2016201720182019 2020202120222023 PX-石脑油价差 PX平衡表 PX库存/消耗 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——基本面驱动不强，PTA短期整理为主 周内原油宽幅整理，周初期成本偏强及现实聚酯刚需稳健，PTA延续上周涨势，但随着成本支撑由强转弱，PTA供应增量较大，聚酯后续降负预期，供需边际弱化预期下，PTA趋弱整理。 截止8月17日，PTA现货价格收至5820元/吨，现货均基差收至2309+11。 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 18/1 18/5 18/9 19/1 19/5 19/9 20/1 20/5 20/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 23/5 2,000 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 18/119/120/121/122/123/1 1,000 PTA现货-期货 800 600 400 200 0 (200) (400) 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 22/11 23/1 23/3 23/5 23/7 (600) CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 PTA现货-期货 110 100 90 80 70 60 50 40 2PTA基本面分析 2.2检修装置重启，PTA供应增量较大 企业名称 产能（万吨）备注 逸盛新材料 360 8月5日因故降至75成，8月7日恢复； 嘉兴石化 150 7月21日重启；8月16日停车； 独山能源 250 7月24日因故停车；8月1日重启； 三房巷 120 7月2日检修； 恒力石化 220 2022年8月1日停车，8月下旬重启； 恒力石化 250 7月29日停车；8月11日重启； 珠海BP 110 8月15日降至6成； 珠海BP 125 8月9日降至7成；8月15日降至6成； 新疆中泰昆玉 120 5月7日停车,8月15日重启9成； 东营威联 250 8月9日短停，8月11日重启； PTA周均开机负荷提升3.57%至81.78%。周内东营威联、恒力石化、新疆中泰重启，英力士降负，嘉兴石化停车。 PTA开机率 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 PTA开机率 2PTA基本面分析 2.3供需走弱预期下，PTA加工费或维持低位 成本相对偏强，PTA供应端增加预期较多，自身供需有走弱预期，PTA加工费或维持低位。 截至8月17日，PX收1030.67美元/吨，PTA加工费至211.71元/吨。 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 PTA-PX加工差 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 PTA加工差 900 700 500 300 100 -100 -300 TA9-1 500 0 13/414/4 15/4 16/4 17/418/4 19/4 20/4 0 010203040506070809101112 -500 20152016201720182019 2020202120222023 5年区间5年均值 2209-23012309-2401 PTA-PX加工差 PTA加工差 PTA1-5价差 2PTA基本面分析 2.4供应增量明显，关注低加工费下计划外检修 周内供需矛盾加剧，关注终端负反馈及PTA存量装置计划外检修对供需影响。 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 PTA仓单数量 010203040506070809101112 20152016201720182019 PTA仓单数量 2020202120222023 10库存天数:PTA:国内 8 6 4 2 0 库存天数:PTA:国内 15/916/917/918/919/920/921/922/9 600 PTA社会库存 60库需比 40 400 社会库存 PTA库存需求比 数据来源：WIND,隆众 200 0 15/416/417/418/419/420/421/422/4 20 0 123456789101112 2016201720182019 2020202120222023 3MEG基本面分析 3.1成本及供需偏弱，乙二醇偏弱运行为主 国产产量保持高位，进口货源到货偏多，供应压力偏大。成本方面，国际原油出现回撤，煤炭价格持续回落，高成本支撑力度减弱，乙二醇反弹乏力，周内价格震荡下行。 10,000CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 1,200 1,000 800 600 400 200 0 400 200 0 (200) (400) (600) 乙二醇内外价差 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 乙二醇内外价差 3MEG基本面分析 3.2装置重启计划，国产量有再度增加趋势 本周国内乙二醇总开机负荷57.82%，环比降1.62%，福建古雷炼化装置负荷下降，福建联合负 荷提升，通辽金煤停车检修，河南濮阳重启提负，红四方负荷提升，内蒙古建元负荷提升。 企业 产能 装置动态 上海石化 38 负荷稳定；9月有检修计划 三江化工 38 7.20停车检修重启待定 卫星化学 90 停车一条线 盛虹炼化 100 本周重启负荷后期逐渐提升 四川石化 36 负荷稳定；9月份有检修计划 濮阳永金 20 8月初重启目前出料。负荷提升中 陕西渭河 30 7月停车计划8月底重启 神华榆林 40 8月初停车检修预计持续30天左右 陕西延长 10 重启负荷稳定 陕煤集团 180 3条线轮检中 85乙二醇开工率 75 65 55 45 35 25 开工率:乙二醇(乙烯法):合计 开工率:乙二醇(非乙烯法):合计 乙二醇开工率 3MEG基本面分析 3.3进口货源集中到港，港口库存回升 截止8月17日，华东主港地区MEG港口库存总量106.18万吨，较8月14日增加1.05万吨。周内主港发货减少，整体到货集中，库存总量有所回升。 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 华东船货到港量 13