您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[招商期货]:PVC周报:PVC上有压力下有支撑 区间盘整等待方向 - 发现报告

PVC周报:PVC上有压力下有支撑 区间盘整等待方向

2025-03-22吕杰招商期货丁***
PVC周报:PVC上有压力下有支撑 区间盘整等待方向

期货研究报告商品研究 PVC上有压力下有支撑区间盘整等待方向 PVC周报 (2025年03月10日2025年03月23日) 研究员:吕杰 lvjiecmschinacomcn 联系电话:075582781765 执业资格号:F3021174Z0012822 2025年03月23日 01美国加关税、印度反倾销税,叠加海外 目录 contents PVC检修高峰季,PVC即将选择方向 02国内高库存需求偏弱 03后市展望 65 55 45 35 25 15 5 南华工业品收益率南华工业品指数 V2505 4500 4000 3500 3000 2500 2502006162022061620240616 15 2000 资料来源:WIND,招商期货,隆众 3000 2500 2000 1500 1000 500 中国PVC产能万吨产量产能增速 2024季度产量 5917 575 5733 600 2025年PVC新产能增量 企业名称 新增产能 投产时间 一季度 二季度 三季度 四季度 新浦化学 50 2025年一季度 38 100 125 125 浙江嘉化 30 2025年二季度 75 75 勃化发展 40 2025年三季度 30 100 万华福建 60 2025 甘肃耀望 30 2025 2023陕西金泰的增量 143 8 检修损失变动产量增减 210 181 180 230 300 增速 31 31 40 50 30 25 20 15 10 5 0 0 2000 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024E 5 资料来源:WIND,招商期货,隆众 新装置:新浦化学按预期投产 检修:广西华谊、银光复产推迟,天津大沽意外短停,PVC开工率79,春季检修到来预计开工率还将下降 220 210 200 190 180 170 160 150 140 130 产量增速PVC:产量:中国(月) 200 150 100 50 00 50 100 400000000 350000000 300000000 250000000 200000000 150000000 100000000 50000000 0 PVC出口金额增速PVC出口金额 1000 800 600 400 200 00 200 400 600 800 2019070120200901202111012023010120240301 20140601201703012019120120220901 资料来源:WIND,招商期货,隆众 2月产量187万吨,比预期略低,主要是上游亏损导致产量偏低 出口放量,出口金额同比增40,2月出口量32万吨大增。 PVC上游库存 2020 2021 2022 2023 2024 2025 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 150 100 50 0 50 100 PVC上游库存环比 202020212022202320242025 1357911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源:WIND,招商期货 上游库存高位,但出口较好,上游企业定价灵活。 PVC社会库存(2025为新样本) 2020 2021 2022 2023 2024 2025 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 70 50 30 10 10 30 50 PVC社会库存环比 202020212022202320242025 1357911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源:WIND,招商期货 3月21日PVC社会库存新样本统计环比减少1至489万吨,库存仍在高位。 900 850 800 750 700 650 600 PVC上游开工率 2019 2020 2021 2023 2023 2024 2025 1358101214161921232527293133353639424446485152 150 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 1358101214161921232527293133353639424446485152 100 50 00 50 100 150 200 PVC上游开工变化 资料来源:WIND,招商期货 2025年随着美加征关税,对中国中国相关产品进口关税平均税率提高约10个百分点,对所有进口到美国的钢铁和铝征收25关税。 PVC地板是我国PVC出口的重要产品,2024年累积出口47213万吨,较去年同期增加5669万吨,增幅为1364,按照70原料含量计算,占PVC消费量的 14。美国约占PVC地板出口33左右。目前,PVC地板出口已经大幅度下降,2月PVC地板出口2355万吨,同比下降9。 资料来源:WIND,招商期货 印度进口PVC反倾销税传出消息,不排除最快4月底落地。 印度PVC反倾销加税额度:对中国加税90160美元,对韩国加税50美元,对日本加税5070,对美国加税100160美元。 从反倾销税角度看,日本、韩国对印度出口继续保持优势,中国或受到限制。 资料来源:WIND,招商期货 2200 动力煤:Q5200:绝对价格:鄂尔多斯(周)动力煤:Q5500:绝对价格:广州港(周) 动力煤:Q4800:印尼产:绝对价格:广州港(周) 动力煤:Q5500:绝对价格:秦皇岛港(周) 600 500 原盐价格 1700 400 1200 300 200 700 100 200 20180106202001062022010620240106 0 2012042020150420201804202021042020240420 海盐:市场价:山东(日) 原盐:市场主流价:西北地区(日) 资料来源:WIND,招商期货 碳化钙:产能利用率:中国(周)百分比 PVC:电石法:厂内库存:中国(周)万吨 90 80 70 60 50 40 706000 605500 505000 4500 40 4000 30 3500 20 3000 102500 02000 电石利润山东电石西北电石 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 500 20180105202001052022010520240105 2010112320131123201611232019112320221123 资料来源:WIND,招商期货 电石供应还较紧张,价格高位,本周内蒙古地区限电影响有所减弱,乌海电石企业复产。西北电石开工率60左右,价格26502700 1500 PVC:电石法:生产毛利:中国(周)PVC:乙烯法:生产毛利:中国(周) 1000 500 0 20121130201411302016113020181130202011302022113020241130 500 1000 资料来源:WIND,招商期货 电石法和乙烯法PVC均亏损,但上游开工率仍在高位。 4000 3500 轻碱华北32烧碱华北 1700 1500 3月下旬,氯碱企业周平均毛利在880元吨,液氯价格 上行,烧碱价格还在高位,周内整体氯碱利润上行。 3000 2500 2000 1500 1300 1100 900 700 500 1000300 20190102202101022023010220250102 资料来源:WIND,招商期货 01美国加关税、印度反倾销税,叠加海外 目录 contents PVC检修高峰季,PVC即将选择方向 02国内高库存需求偏弱 03后市展望 PVC内需依然偏弱 期货研究报告商品研究 900 700 500 300 100 房地产销售新开工 房屋新开工面积当月同比商品房销售额领先5月80 70 60 50 40 30 PVC下游开工率 1020008060120120101201508012019030120221001 300 500 20 PVC下游:型材开工率 PVC下游:管材开工率 10 0 201904192021041920230419 资料来源:WIND,招商期货 2月PVC新开工面积6614万平米,同比减少24。房地产销售额10259亿元,同比04。 PVC下游开工率管材和型材企业分别是46和41,复工慢于去年。 100 80 60 40 20 30大中城市商品房成交面积同比增速 一线二线三线 1200 1000 800 600 400 200 00 房屋新开工面积当月同比土地购置费当月同比 0 202001012022010120240101 20 40 60 2007120120110801201504012018120120220801 200 400 600 资料来源:WIND,招商期货 2500 2000 1500 1000 500 0 出口利润PVCFOB天津PVC东南亚CIF 1500 1000 500 0 500 1000 1500 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 中原二手领先指数 上海中原领先指数深圳中原领先指数北京中原领先指数广州中原领先指数 20180502202005022022050220240502201201201312201511201710201909202108202307 资料来源:WIND,招商期货 印巴宁波出口集装箱运价指数欧洲点 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2012030920150309201803092021030920240309 资料来源:WIND,招商期货 本周出口签单约36万吨,还在高位。PVC生产企业出口签单量环比减少05,交付量环比增加60,待交付量环比减少15 出口海运费下滑。 水泥全国平均开机率 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 000 20200403 20210403 20220403 20230403 20240403 12000 南方开机率北方开机率 10000 8000 6000 4000 2000 000 2020040320210403202204032023040320240403 资料来源:WIND,招商期货 7000 6500 6000 现货价期货价 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1400000 1200000 1000000 800000 V05合约持仓 5500 600000 5000 4500 2022100920230409202310092024040920241009 400000 200000 0 20170601201709012017120120180301 资料来源:WIND,招商期货 1500 PVC05基差 202020212022202320242025 1000 500 0 0601062207130803082409141005102611161207122801180208030103220412 500 资料来源:WIND,招商期货 PVC0509跨期 2019202020212022202320242025 800 700 600 500 400 300 200 100 0 102001810820181182018128201918201928201938201948 200 300 资料来源:WIND,招