宏观贵金属周报：内外宏观数据方向不一致，短期金价上有压力下有支撑

宏观贵金属周报 内外宏观数据方向不一致短期金价上有压力下有支撑 王维芒 资格编号：Z0000148 邮箱：Wangwm@zhqh.com.cn 中辉期货时间：2024.1.12 目录 Contents 全球市场-涨跌互现 2海外宏观-通胀回升 3国内宏观-数据较低 4金银逻辑-长线走高 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 宏观贵金属观点摘要（2024012 【宏观结论】国内12月份通胀数据低迷、进出口数据有好转，但是全年通胀和进出口都呈现低迷态势，地产高频数据本周回落，汽车销量数据尚可。海外美国欧洲通胀数据12月份均走高，减弱了降息将以的气氛，欧美就业数据表现强劲，降息概率减少。地缘等供给事件仍然存在，内外方向不一致，波动大。 【金银逻辑】市场对于高概率的降息交易熄火，但地缘冲突事件影响带来避险情绪。人民币本周贬值，沪金抗跌，短期地缘避险需求和各国央行大举购金仍然存在，2024年黄金价格重心或上移。 【金银策略】黄金近日短线长线单子持续持有，关注475附近支撑，黄金短期目标510。白银弹性更大，波动幅度较大，短线依托6000进行滚动操作。中长期贵金属仍值得战略配置。 【下周关注】中国通胀、金融等重要经济数据，欧美通胀等重要数据，以及地缘冲突事件演变 投资有风险入市需谨慎 0市场表现 全球资本市场-中美利差本周下跌 中美利差本周上涨，长债10年期利差为1.53%至1.483%。短债利差在2.12%。 5年国债收益率跌由1.62%跌至1.50% 国债收益率 4.0000 3.0000 2.0000 美国:国债收益率:10年-国债到期收益率:10年美国:国债收益率:2年-国债到期收益率:2年 美国:国债收益率:5年-国债到期收益率:5年 1.0000 0.0000 -1.0000 -2.0000 -3.0000 -4.0000 -5.0000 数据来源：wind，中辉期货 全球资本市场-外盘股市上涨，国内股市下跌 日经225连续5个交易日上涨，续创34年来新高 美国通胀超预期，美股大幅波动 国内权益类市场情绪反复，A股低迷，深证成指大幅下跌 全球主要股市全球主要债券收益率 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 300 50 500 韩恒上中上沪国生证证证深综指综 指数指 深道标纳日 225 500 DAX 证指普指经成指 指数 0.1000 美日中 国本国 年年 债 日本 年 欧元 年 中国 债 英国 年 欧公债 英国 德国 年 年 法国 年 法国 年 德国 年 年 美国 年 0.0500 10 0.0000 :2 10 :2 10 10 10 :3 2 :2 :2 10 10 :2 -0.0500 -0.1000 -0.1500 -0.2000 全球资本市场-涨跌互现 意外事件扰动，工业品大幅波动，地缘和降息预期降低，黄金探底回升。 减产预期和极端天气炒作冷却，需求相对平淡，农产品弱势震荡 主要工业品主要农产品 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 铁矿石 COMEX 0.00% -1.00% 银 -2.00% -3.00% -4.00% 月月月 螺纹 钢 LME3 LME3 LME3 COMEX 黄铝铜锌金 天然 LME3 NYMEX 橡月 胶油铅 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% 鸡蛋 CBOT CBOT CBOT 小豆大 麦粕豆 焦煤 PTA 白棕 CME CBOT NYBOT2 CBOT 砂榈 号 糖玉豆瘦油米油肉 猪 棉花 02海外经济 海外高频-美国前期就业被下修，整体尚可 美国劳工统计局公布的数据显示，2023年12月美国非农就业人数增加21.6万人，远高于17.0万的市场预期，并高于前值17.3万。但美国劳工部大幅下调了10月和11月的新增就业人数，分别由15.0万下调至10.5万、19.9万下调至17.3万，美国四季度的就业增速更显平缓。非农新增就业人数通常有两次调整，2023年前十个月，有9个月的新增就业人数最终被大幅下调。2023年全年，美国一共增加了270万个就业岗位，相比2022年有所减少。失业率保持在3.7%不变，预期为3.8%；平均时薪环比上涨0.4%，预期为上涨0.3%。 美国就业 16.00 14.00 12.00 2,000 美国:失业率:季调 美国:新增非农就业人数:初值千人 1,500 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 1,000 500 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 0 0.00 2000-01 2001-01 2002-01 2003-01 2004-01 2005-01 2006-01 2007-01 2008-01 2009-01 2010-01 2011-01 2012-01 2013-01 2014-01 2015-01 2016-01 2017-01 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01 (500) (1,000) 海外高频-美国就业积极 美国上周初请失业金人数为20.2万人，预期21万人，前值20.2万人；四周均值20.775万人，前值20.775万人。2023年12月30日当周续请失业金人数为183.4万人，预期187.1万人，前值从185.5万人修正为186.8万人。 美国2023年12月ADP就业人数增加16.4万人，创2023年8月以来新高，预期增11.5万人，前值从增10.3万人修正为增10.1万人。12月薪资增长放缓，增速连续第15个月下降，降至2021年9月以来的最弱增长水平，在职者薪酬增长了5.4%，低于上个月的5.6%，为2021年8月以来最低；跳槽者工资增速从8.3%降至8.0%，为2021年5月以来最低。 美国就业 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 美国:ADP就业:全国:季调:万:环比增加万人 500,000 美国:当周初次申请失业金人数:季调人 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 200,000 150,000 100,000 海外高频-美国通胀超预期走高 美国12月CPI同比上涨3.4%，较11月的3.1%有所反弹，超出预期的3.2%，为三个月来的最高涨幅；环比增速升至0.3%，高于11月前值的0.1%和预期的0.2%。美联储更为关注的剔除食品和能源成本的核心通胀，同比增速为3.9%，较11月前值4%有所回落，但超过预期值3.8%，为2021年5月以来首次跌破4%；环比增速0.3%，与预期和前值一致。 超级核心CPI同比为3.87%，其中每个分项通胀都有所上涨。 服务业（主要是住房）成本在12月再次加速，食品通胀创下新高，能源通胀下降趋势陷入停滞。 美国就业 10.00 8.00 美国:CPI:当月同比月 6.00 美国:核心CPI:当月同比月 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 美国:CPI:环比 美国:核心CPI:环比 1.30 0.80 0.30 2000-01 2000-10 2001-07 2002-04 2003-01 2003-10 2004-07 2005-04 2006-01 2006-10 2007-07 2008-04 2009-01 2009-10 2010-07 2011-04 2012-01 2012-10 2013-07 2014-04 2015-01 2015-10 2016-07 2017-04 2018-01 2018-10 2019-07 2020-04 2021-01 2021-10 2022-07 2023-04 -0.20 -0.70 -1.20 -1.70 -2.20 欧洲通胀-欧元区通胀意外走高 “欧洲经济火车头”德国12月份的通胀同比增长3.8%，高于一个月前的2.3%。12月德国能源价格同比上涨4.1%，而此前为同比下跌4.5%。 法国12月调和CPI同比增长4.1%，高于11月的3.9%。法国12月的通胀 欧元区CPI 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 德国:CPI:同比法国:CPI:同比 英国CPI 英国:CPI:同比 英国:核心CPI:同比 英国:CPI:环比 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2008-02 2009-02 2010-02 2011-02 2012-02 2013-02 2014-02 2015-02 2016-02 2017-02 2018-02 2019-02 2020-02 2021-02 2022-02 2023-02 0.00 -2.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 率小幅上升，原因是服 欧元区PPI德国PPI 务价格增长更快，且能源价格在政府削减对家庭的支持后大幅上涨。 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 6.00 欧元区19国:PPI:当月同比 欧元区19国:PPI:环比 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2008-02 2008-10 2009-06 2010-02 2010-10 2011-06 2012-02 2012-10 2013-06 2014-02 2014-10 2015-06 2016-02 2016-10 2017-06 2018-02 2018-10 2019-06 2020-02 2020-10 2021-06 2022-02 2022-10 -1.00 -2.00 -3.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 10.00 德国:PPI:同比 德国:PPI:环比 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 2015-02 2015-08 2016-02 2016-08 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02 2022-08 2023-02 -20.0