投资咨询资格号:证监许可[2012]112 上有压力下有支撑,聚丙烯区间震荡 中泰期货聚丙烯产业链周报 2025年1月13日 姓名:芦瑞 从业资格号:F3013255 交易咨询从业证书号:Z0013570联系电话:18888368717 公司地址:济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话:400-618-6767 公司网址:www.ztqh.com 目录 1 近期市场主要矛盾 2 聚丙烯供需情况 3 聚丙烯基差价差 4 总结及展望 请务必阅读正文之后的声明部分 投资咨询资格号:证监许可[2012]112 聚丙烯市场情况 1、聚丙烯综述 上周 本周 周环比 下周 下下周 综述 产量 国产量 73.01 74.05 1.04 74.9675.61 下周前期检修的装置复产较多,预计产量继续小幅增加。 (万吨) 检修损失量 12.33 12.27 -0.06 15.4614.80 进出口 (周均) 进口量出口 7.503.75 7.503.75 0.000.00 7.57.5 3.753.75 11月出口量18.61万吨,进口量32.25,符合预期,预计下周出口量3.75万吨左右。 表需 表观需求量 73.87 79.35 5.48 78.9378.93 本周实际表需略微增加,按照往年表 (万吨) 需和增速预估,下周按照78.93预估。 总库存 62.65 61.10 -1.55 60.8861.32 预计下周可能会小幅去库。最近几周 上游库存 42.25 41.30 -0.95 去库速度较往年持平,属于季节性去 上游库存:两油 21.42 21.17 -0.25 库。 库存 上游库存:煤化工上游库存:PDH上游库存:地炼 9.074.107.66 8.734.057.35 -0.34-0.05-0.31 小幅去库 上游库存:拉丝 12.56 10.86 -1.70 中游库存 20.40 19.80 -0.60 中游库存:港口 6.28 6.08 -0.20 小幅去库 中游库存:贸易商 14.12 13.72 -0.40 上游开工率 上游整体开工率 小幅提升 下周检修装置复产较多,开工率预计小幅度提升. 下游开工率 下游平均开工率BOPP开工率注塑开工率 上周 本周 周环比 下周 综述 原油 76.51 76.92 0.41 动力煤价格震荡。丙烷价格本周走 原料 煤炭丙烷 770619 770636 0.00 17.00 走弱 强,原油价格本周震荡。 甲醇 2727 2685 -42.00 丙烯 6990 6980 -10.00 油制PP成本 8753 8787 34.22 成本端本周震荡 成本 煤制PP成本丙烷脱氢制PP成本 78398256 78398248 0.00 -8.27 震荡 估值 外采甲醇制PP成本 9681 9555 -126.00 油化工端综合利润 -1176 -1023 154 原材料价格整体小幅度走强,成品价 原油制PP利润 -1283 -1357 -74 格下移,上游生产利润预计会走弱。 煤制PP利润 -569 -609 -40 上游利润 丙烷脱氢制PP利润 -786 -818 -32 走弱 MTO综合利润 -1348 -1253 95 外采丙烯制PP利润 -317 -522 -205 PP按产能占比加权利润 -1217 -1180 38 进出口 PP出口利润进口利润 -465 -507 -41 进口利润仍然倒挂,关注出口情况。 2、聚丙烯估值-成本利润 数据来源:隆众资讯、中泰期货整理;预测依据:按照装置检修计划等数据进行线性外推。 请务必阅读正文之后的声明部分 3、聚丙烯估值-基差、价差 上周 本周 周环比 下周 综述 华东基差 40 70 30 预计下周去库放缓,属于季节性去 基差 华北基差华南基差 -3070 -1090 2020 走弱 库,基差预计震荡态势。 理论交割利润1-5月间价差 -57 -62 -5 价差震荡,短期没有太强驱动。 月间价差 5-9月间价差 -2 -15 -13 震荡 9-1月间价差 59 77 18 纤维-拉丝 210 120 -90 粒料和粉料价差过窄,对粒料价格有 估值 品种价差 共聚-拉丝注塑-拉丝 19050 22020 30 -30 震荡 一定支撑性。 粒料-粉料:华北 30 110 80 粒料-粉料:华东 20 -20 -40 PP-3MA盘面01合约 -746 -671 75 PP-3MA价差本周震荡走弱,下游MTO装 PP-3MA盘面05合约 -545 -426 119 走弱 置可能会继续停车,建议择机配置多 盘面价差 PP-3MA盘面09合约LL-PP盘面01合约 -3331175 -1741100 159-75 PP空MA策略。LL-PP本周略微走弱,长期仍偏空,可 LL-PP盘面05合约 651 549 -102 反弹 以考虑做空05合约LL-PP策略。 LL-PP盘面09合约 521 442 -79 上中下游观点 上游 目前上游检修较多,挺价意愿较强,PP上游利润亏损较多,如果价格继续下降可能导致部分装置停车。 中游 中游出货情况一般,现货成交不是很好,刚需成交为主。 下游 下游刚需采购,没有太大变化。 策略 期现 无 月间 暂无 跨品种 做空PP-3MA价差离场,择机多PP空MA配置。做空05合约LL-PP价差策略建议继续持有。 单边 驱动偏弱,但估值偏低,建议反弹后套保 期权 卖出看涨期权 风险提示 商品整体走通胀逻辑 4、聚丙烯上下游观点及策略 数据来源:隆众资讯、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 5、周度平衡表 日期 产量 进口量 出口量 表观消费量 期初库存 期末库存 PP周度平衡表 库存库消比累计供应变动 累计供应同比 累计进口 累计进口同比 2024/12/6 67.65 7.50 3.75 70.86 64.15 64.69 0.54 0.87 3212.86 7.12% 348.08 -11.06% 2024/12/13 67.11 7.50 3.75 73.89 64.69 61.66 -3.03 0.79 3279.97 7.17% 355.58 -10.85% 2024/12/20 68.49 7.50 3.75 72.51 61.66 61.39 -0.27 0.80 3348.47 7.20% 363.08 -10.65% 2024/12/27 71.79 7.50 3.75 77.17 61.39 59.76 -1.63 0.74 3420.26 7.41% 370.58 -10.45% 2025/1/3 73.01 7.50 3.75 73.87 59.76 62.65 2.89 0.81 3493.27 5553.90% 378.08 4392.93% 2025/1/10 74.05 7.50 3.75 79.35 62.65 61.10 -1.55 0.74 3567.32 2711.28% 385.58 2191.03% 2025/1/17 74.96 7.50 3.75 78.93 61.10 60.88 -0.22 0.74 222.02 16.02% 22.50 -10.87% 2025/1/24 75.61 7.50 3.75 78.93 60.88 61.32 0.44 0.74 297.64 16.34% 30.00 -10.87% 2025/1/31 75.63 7.50 3.75 57.80 61.32 82.90 21.58 1.35 373.27 16.28% 37.50 -5.39% 2025/2/7 75.63 7.50 3.75 57.80 82.90 104.48 21.58 1.70 448.90 16.70% 45.00 -1.35% 2025/2/14 75.63 7.50 3.75 81.89 104.48 101.98 -2.50 1.19 524.53 16.67% 52.50 1.76% 聚丙烯供应 投资咨询资格号:证监许可[2012]112 交易咨询资格证号(证监许可〔2012〕112) 供应:PP意外检修较多 万吨PP产量 80 万吨PP检修损失量 20 70 60 10 50 40 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年 2023年2024年2025年 2019年2020年2021年2022年 2023年2024年2025年 供应:PP意外检修较多 图表:PP当前检修(未收录长期停车装置)图表:PP检修计划 来源:隆众资讯,中泰期货整理来源:隆众资讯,中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PP新装置投产正常兑现 装置 产能 品种 时间 工艺 动态跟踪 安徽天大 15 PP 2024年1月 外采丙烯 惠州立拓新材料 30 PP 2024年初 外采丙烯 2月已投产 国桥石化 45 PP 2024年初 PDH 延期到6月 广东石化一期二线 20 PP 2024年3月 油制 1月已投产 金能二期 45 PP 2024年6月 PDH PDH5月投,PP6月 中景福建二期二线 60 PP 2024年4月 PDH PDH4月投,PP待定 中石化天津南 港 35 PP 2024年四季 度 油制 利华益维远化学 40 PP 2024年下半年 PDH 新时代(金诚) 30 PP 2024年下半 年 油制 裕龙石化 190 PP 2024年下半 年 油制 合计 510 图表:PP2023年装置投产情况图表:PP2024年新装置投产计划 装置 产能 品种 时间 工艺 广东揭阳石化 50 PP 2023年2月 油制 海南炼化 50 PP 2023年2月 油制 京博石化 40 PP 2023年3月 油+混烷 中化弘润 45 PP 2023年2月 油制 巨正源 60 PP 2023年5月 PDH 京博石化 20 PP 2023年7月 油 安庆石化(中石化) 30 PP 2023年7月 油 广西鸿谊 15 PP 2023年8月 PDH 东华能源茂名 40 PP 2023年9月 PDH 宁夏宝丰 50 PP 2023年9月 煤炭 宁波金发一线 40 PP 2023年9月 PDH 宁波金发二线 40 PP 2023年11月 PDH 合计 480 来源:隆众资讯,中泰期货整理来源:隆众资讯,中泰期货整理 聚丙烯上游原料情况 100 95 原油价格(WTI) 1200化工用煤价格 1100 901000 85 900 80 800 75 70700 60 65 进口丙烷价格 600 800 750 700 650 美元/吨 600 550 500 450 400 PP上游利润 1000 500 油化工综合利润 2000 PP加权利润 01500 -500 1000 -1000 500 -1500 -2000 -2500 -3000 0 -500 -1000 -1500 -2000 -3500 -2500 -4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025202420232022 20252024202320222021 PP上游利润 1300 MTO综合利润 2500 原油制PP利润 800 1500 300 500 -200 -500 -700 -1500 -1200 -2500 -1700 -2200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -3500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20252024202320222021 2025.002024202320222021