硅能源产业周报：下有成本支撑，上有套利压力，期货价格区间震荡

硅能源产业周报 下有成本支撑，上有套利压力，期货价格区间震荡 广发期货APP开户二维码 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 作者：纪元菲联系人：纪元菲 联系方式：020-88818012 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180 2023年11月19日 目录 01价格复盘 02供应情况分析 03需求情况分析 04成本利润分析 05库存及供需平衡表 品种 主要观点 本周观点 上周观点 工业硅 供应方面，10月新疆地区开工率提升至高位，11月西南地区生产积极性降低，开工率逐步下降。目前云南四川均有企业陆续检修减产，新疆地区产量增速放缓，11月周度产量已开始下滑，西南减量已超新疆增量，预计后期供应端将有所下降。 从需求的角度来看，多晶硅投产利好工业硅需求持续增长，但在高库存和利润下滑的情况下，多晶硅企业是否会降负荷将影响工业硅需求的边际增量，目前我们持偏乐观看法。有机硅、铝合金在需求淡季预计小幅下降，但有机硅在季节性检修情况下，产量有小幅增长。出口随着海外订单的回流有望回暖。 从成本端来看，西南地区工业硅枯水期成本重心将因电价上涨而上移约2000元 /吨。按云南地区成本区间上沿和四川地区成本区间下沿折合盘面约在13850-14250元/吨左右有成本端强支撑。 从平衡表的角度来看，11-12月进入枯水期，预计产量小幅下降，供需平衡将逐步收紧。本周根据多晶硅排产可能下降的预期调低了多晶硅的产能产量，但依旧有小幅短缺。 现货小幅下跌，期货价格偏强震荡，基差收窄。市场变化不大，但供需两端均有向好的迹象。西南地区产量下降，新疆地区产量增长放缓，产量下降符合此前预期。供应端来看，云南、四川减产量增加，支持工业硅价格上行。从需求端来看，工信部表示光伏行业存在阶段性和结构性的产能过剩，但总体姝羽行业发展正常范围，供给侧改革影响生产的概率下降，叠加出口端订单恢复，对需求有所支持。目前供应如期下降，流通现货有望逐步偏紧。需求维稳的情况下，工业硅期货偏强震荡，前期成本线多单可持有，等待供需平衡收紧。 前期多单可持有前期多单可持有 3 周度观点 一、观点回顾及价格复盘 华东通氧Si5530价格走势（单位：元/吨）华东Si4210价格走势（单位：元/吨）华东Si4410价格走势（单位：元/吨） 25000 20000 15000 10000 5000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 25000 20000 15000 10000 5000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021(右轴） 现货价格走势回顾-现货报价小幅走弱,Si4410及Si4210价格坚挺 现货价格小幅走弱，截至2023年11月17日，华东通氧Si5530价格为14600元/吨，环比下降200元/吨，跌幅达1.35%。 现货价格小幅走弱，截至2023年11月17日，华东Si4210价格为15650元 /吨，环比下降50元/吨，跌幅达0.32%。 现货价格不变，截至2023年11月17日，华东Si4410价格为15050元/吨，环比不变。 期现货走势分析-现货小幅下跌，期货价格偏强震荡，基差均收窄 现货小幅下跌，期货价格偏强震荡，11月17日SI2401主力合约收盘14265元/吨，周环比上涨175元/吨，涨幅约1.24%；近月SI2311月合约在11月14日是最后交易日，SI2312合约略有上涨，周环比上涨185元/吨，涨幅约1.32%。 从工业硅期货价格曲线的角度来看，SI2312至SI2404依然呈现比较明显的contango结构，但5月合约开始价格重心定价下移。 从基差的角度来看，随着现货走弱，期货走强，基差收窄，11月17日华东Si5530与SI2312合约基差收窄至395元/吨，周环比收窄385元/吨；华东Si4210与SI2312合约基差为-655元/吨，周环比收窄235元/吨。 工业硅期货价格曲线图 14500 18,000 2,000 16,000 1,500 14,000 1,000 12,000 500 10,000 0 8,000 -500 6,000 -1,000 4,000 -1,500 2,000 -2,000 0 -2,500 通氧Si4210基差（期货升水2000元/吨） 通氧Si5530基差 工业硅：活跃合约：收盘价 工业硅主力合约与华东基差 14400 14300 14200 14100 14000 13900 2023-03-02 2023-04-02 2023-05-02 2023-06-02 2023-07-02 2023-08-02 2023-09-02 2023-10-02 2023-11-02 13800 SI2312SI2401SI2402SI2403SI2404SI2405 6 2023-11-132023-11-142023-11-152023-11-162023-11-17 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 华东Si4210-通氧Si5530价差（单位：元/吨） 华东Si4210（有机硅用）-华东Si4210价差（单位：元/吨） 昆明Si4210-昆明Si4410价差（单位：元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2000 1500 1000 500 0 1/1 -500 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 1/1 1/16 1/31 2/15 3/2 3/17 4/1 4/16 5/1 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 7/30 8/14 8/29 9/13 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 12/27 0 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021(右轴） 牌号价差走势回顾-Si4210较Si5530价格相对偏强，据了解硅粉厂需求前低后回升 截止2023年11月17日，华东Si4210-通氧Si5530价差为950元/吨，周环比上涨150元/吨。 截止2023年11月17日，华东Si4210（有机硅用）-Si4210价差为250元/吨，周环比上涨50元/吨。 截止2023年11月17日，昆明Si4210-昆明Si4410价差在400元 /吨，周环不变。 二、供应情况分析 8 工业硅行业开工率（单位：%） 工业硅地区月度开工率（单位：%） 工业硅地区周度开工率 80 70 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2023-03-10 2023-04-10 2023-05-10 2023-06-10 2023-07-10 2023-08-10 2023-09-10 2023-10-10 2023-11-10 0 120 100 80 60 40 20 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 0 201820192020202120222023 新疆四川内蒙云南 四川新疆云南 供应端-10月份开工率爬升到71.29%，11月西南地区开工率逐步下降 10月份开工率爬升到71.29%，云南、四川开工率维持高位，新疆开工率从62%爬升到近70%，云南四川开工率最高达97.3%及73.57%。随着11月枯水期来临，预计西南地区开工率继续小幅下滑，但新疆地区开工率高位维稳。 截止11月17日，新疆样本硅企（产能占比79%）周度开工率上升至75.38%，环比上周走高0.4%。云南样本硅企（产能 占比30%）周度开工率回落至78.50%，环比上周小幅走低约8%。四川样本硅企（产能占比32%）周度开工率在58.69%，环比上周小幅走低4.43%。云南四川开工率明显下降，新疆产量高位维稳符合此前预期。 季节性月度产量（单位：万吨） 工业硅周度产量（单位：万吨） 工业硅地区周度产量（单位：万吨） 43 38 33 28 23 18 13 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 2023/6/2 2023/7/2 2023/8/2 2023/9/2 2023/10/2 2023/11/2 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 0 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 201820192020202120222023 三省产量合计环比 四川新疆云南 供应端-10月产量增长3万余吨，11月周度产量已开始下滑，西南减量已超新疆增量 10月产量环比上升3.62万吨，达到39.25万吨，预计11月产量小幅下降。11月西南地区产量下降，新疆地区产量增长放缓，产量或将有所下降。 截至11月17日，主产区三地产量约3.89万吨，较上周环比下降2.7%，西南减量已超新疆增量，主要增量来自新疆地区，增长150吨，云南和四川地区分布减少725和290吨。 其中新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在28430吨，环比上周走高。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在6680吨，环比上周大幅走低。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在3845吨，环比上周小幅走低。 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-0