原油周报：OPEC+补偿减产，油价反弹

2025-03-23 华联期货陈曦

库存：上周美国原油库存超预期增加170万桶至4.3697亿桶，但汽油和馏分油库存下降，显示燃料需求坚挺。美国原油净进口量减少至74.1万桶/日，自加拿大进口降至310万桶/日。美国采购原油补充战略储备，进一步加快去库存。
供应：OPEC+要求七名成员国进一步减产，减产幅度超计划，伊拉克为主要承担者。美国原油产量维持1350万桶/日，页岩油产量触及天花板，未来增产空间有限。OPEC+4月增产计划初步目标较小，实际增产数量待观察。
需求：美国炼厂原油加工量减少，但产能利用率提升，季节性需求略好于去年同期。中国原油加工增速加快，1-2月同比增长2.1%，出行需求带动下需求有望复苏。2025年1-2月中国原油进口量下滑5.0%，成品油出口量下滑18.1%。
观点：油价受多重因素影响，俄乌问题、加沙局势、伊朗制裁等因素扰动油价，但OPEC+补偿减产利多油价，短期有望反弹。美国库存季节性反弹但整体处于历史低位，成品油库存持续下降，有利于原油去库。供应端利多因素包括OPEC+减产和地缘政治影响，需求端美国需求旺盛，中国需求回稳。短期油价有望反弹，SC2505参考区间480-550。