原油周报：地缘风险加剧&OPEC+补偿减产，油价小幅收涨
油价回顾：截至2025年3月21日当周，油价小幅收涨。一方面，原油供需层面推涨驱动仍有限，IEA月报上调今年石油供应过剩预期，但欧佩克+包括沙特、阿联酋、俄罗斯等七个国家发布了新补偿减产计划，缓解了供应过剩担忧。另一方面，中东及俄乌地缘局势仍是关注焦点，美俄能源设施停火协议破裂、美国对伊朗石油销售实施第四轮制裁、中东地缘冲突升温等因素推动油价反弹。截止本周五（3月21日），布伦特、WTI油价分别为71.61、68.28美元/桶。
油价观点：本轮油价周期的本质在于供给端，一些产油国由过去的份额竞争策略转为挺价保收益策略，一些产油国自身面临增产能力的瓶颈。当前OPEC+减产控价的能力较强，220万桶/天自愿减产已延长至2025Q1，2022.10最初启动的200万桶/日集体减产和2023.4最初启动的165万桶/日自愿减产仍延长至2026.12。对于未来油价展望，美国石油开采面临资源劣质化和成本通胀双重压力，以沙特为首的OPEC+维持高油价意愿和能力仍没有弱化，油价底部支撑仍然存在。
原油价格：截至2025年03月21日当周，布伦特原油期货结算价为71.61美元/桶，较上周上升1.03美元/桶（+1.46%）；WTI原油期货结算价为68.28美元/桶，较上周上升1.10美元/桶（+1.64%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为66.79美元/桶，较上周上升2.29美元/桶（+3.55%）。
海上钻井服务：截至2025年3月17日当周，全球海上自升式钻井平台数量为380座，较上周增加8座；全球海上浮式钻井平台数量为141座，较上周增加2座。
美国原油供给：截至2025年03月14日当周，美国原油产量为1357.3万桶/天，较上周减少0.2万桶/天。截至2025年03月21日当周，美国活跃钻机数量为486台，较上周减少1台。截至2025年03月14日当周，美国压裂车队数量为212部，较上周增加2部。
美国原油需求：截至2025年03月14日当周，美国炼厂原油加工量为1566.3万桶/天，较上周减少4.5万桶/天，美国炼厂开工率为86.90%,较上周上升0.4pct。
美国原油库存：截至2025年03月14日当周，美国原油总库存为8.33亿桶，较上周增加202.0万桶（+0.24%）；战略原油库存为3.96亿桶，较上周增加27.5万桶（+0.07%）；商业原油库存为4.37亿桶，较上周增加174.5万桶（+0.40%）；库欣地区原油库存为2346.0万桶，较上周减少100.9万桶（-4.12%）。
美国成品油库存：截至2025年03月14日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为24057.4、1430.0、11478.3、4317.3万桶，较上周分别-52.7（-0.22%）、-40.7（-2.77%）、-281.2（-2.39%）、-97.4（-2.21%）万桶。
风险因素：中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰，美国对伊朗、委内瑞拉的制裁，美国为推动俄乌冲突结束或可能对俄罗斯施压，从而造成原油市场波动，美国对OPEC+组织施压增产的潜在可能，宏观经济增速下滑，导致需求端不振，新能源加大替代传统石油需求的风险，全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险，OPEC+联盟修改石油供应计划的风险，美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。
