有色（镍）周报：冲高回落，震荡蓄势

国信期货有色（镍）周报研究咨询部2025年03月23日

行情回顾

• 沪镍期货上周呈回落走势。

基本面分析

• 上游：中国进口菲律宾镍矿砂及精矿当月值显著增加，印尼斋月期间镍矿供应紧张，价格上升。
• 中游：电解镍和硫酸镍价格表现不一，硫酸镍价格较弱，盐厂维持亏损，下游需求未明显好转；镍铁进口量增加，8-12%镍铁富宝价格上升。
• 下游：不锈钢价格有所提振，出口订单恢复较好，但中长期改善需进一步观察；无锡不锈钢库存增加，不锈钢期货持仓量变化不大；动力和储能电池产量及新能源汽车产量均呈增长趋势。

后市展望

• 宏观环境：美联储维持利率不变，但上调通胀预期，内部对降息路径存在分歧；中国央行将择机降准降息，实施适度宽松的货币政策。
• 产业层面：沪镍现货成交一般，社库增幅明显，LME库存创新高；印尼镍矿供应紧张推高价格；硫酸镍价格较弱，下游需求未明显好转；不锈钢市场出口订单恢复较好，但中长期改善需观察。
• 价格预测：预计沪镍2505合约运行区间为126000至140000元/吨，不锈钢2505合约运行区间为13000至14500元/吨。