有色（镍）周报：海外宏观不定，沪镍冲高回落

研究咨询部 海外宏观不定，沪镍冲高回落 ——国信期货有色（镍）周报 2023年5月7日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1行情回顾 2基本面分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1行情回顾——内外盘主力价格合约走势 研究咨询部 本周镍价冲高回落：周四沪镍上涨2.85%至187280元/吨，后震荡下跌2.07%，周五收盘于183260元/吨；LME期镍冲高回落，但受周五美国非农数据超预期影响，周五回涨收盘于24705美元/吨。宏观海外银行风波不断，基本面供应仍处偏弱态势，厂商节前备货积极性不高，历史低位库存支撑镍价，镍价冲高回落。 期货收盘价:LME3个月镍LME镍升贴水(0-3)（右轴）期货收盘价(活跃合约):镍平均价：镍升贴水：上海物贸（右轴） 美元/吨美元/吨元/吨元/吨 60,000.00 800.00 300,000.00 50,000.00 600.00 250,000.00 40,000.00 400.00 200,000.00 30,000.00 200.00 150,000.00 20,000.00 0.00 100,000.00 10,000.00 (200.00) 50,000.00 0.00 (400.00) 0.00 40,000.00 20,000.00 0.00 (20,000.00) (40,000.00) (60,000.00) (80,000.00) (100,000.00) 2011-01-042014-01-042017-01-042020-01-042023-01-042016-10-102018-10-102020-10-102022-10-10 指标 本周五 上周五 变化 LME3个月镍价（美元/吨） 24705 24284 421 LME镍（0-3）升贴水 （美元/吨） -83.75 -8.5 -75.25 指标 本周五 上周五 变化 SHFE镍活跃合约收盘价（元/吨） 183260 182320 940 平均价:镍升贴水:上海物贸（元/吨） -80 -5200 5120 研究咨询部 1.2行情回顾——交易所库存情况 本周LME镍库存及SHFE镍库存仍处于历史低位。 SHFE库存LME镍库存（右轴） 万吨万吨 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 2021-01-04 2021-03-04 2021-05-04 2021-07-04 0.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 2021-09-04 2021-11-04 2022-01-04 2022-03-04 2022-05-04 2022-07-04 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 2023-03-04 0.00 指标 本周五 上周五 变化 SHFE库存（万吨） 0.09 0.09 0.009 LME库存（万吨） 4.01 4.11 -0.1 研究咨询部 1.3行情回顾——本周热点跟踪与分析 宏观层面：美联储会议如期宣布加息25bp，而在美联储会议新闻稿中关于加息和紧缩的前瞻指引被取消，或作为加息即将结束的信号。然而，加息虽然大概率会结束，但预计后续利率仍将维持高位。美股地区 性银行股大跌，西太平洋合众银行股价两度触及熔断、股价创历史新低，海外银行风波再起。 供给端：上游端由于菲律宾矿价近期下跌较多，矿厂挺价心理走强；精炼镍市场成交尚可；镍铁成交回升，而印尼产能释放以及进口回流所以仍显充足；硫酸镍价格再度走弱。 需求端： 传统领域——不锈钢节前备货情绪谨慎、合金市场亦无明显备货情况，显示下游端对镍价未来走高的信心仍不足。 新能源领域——三元电池端处于被动去库阶段；新能源车消费四月无明显好转，预计短期内需求难有太大起色。 研究咨询部 Part2 第二部分 基本面分析 2.1上游——镍矿港口库存&进出口量 镍矿港口库存本周有所提升，3月份菲律宾出口中国低品位镍矿量有所增加。 研究咨询部 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 万吨2,000.001,800.001,600.001,400.001,200.001,000.00 万湿吨 350 300 20192020202120222023 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 01/0302/0303/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/03 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 指标 本周 上一个周 变化 镍矿港口库存合计 （10港口）（万吨） 553.49 552.6 0.89 指标 最新月份 前一个月 变化 菲律宾出口中国低品位镍矿量（万湿吨） 55 10.563 44.437 数据来源：WINDMysteel国信期货 2.2中游——精炼镍：价格 精炼镍价格（平均价）本周下跌3650元/吨；长江有色市场镍板报价下跌200元/吨。 平均价：镍 长江有色市场：镍板 元/吨 400,000.00 350,000.00300,000.00250,000.00200,000.00150,000.00100,000.00 50,000.00 2012-01-04 2013-01-04 2014-01-04 2015-01-04 2016-01-04 2017-01-04 2018-01-04 2019-01-04 2020-01-04 2021-01-04 2022-01-04 2023-01-04 0.00 研究咨询部 指标 本周五 上周五 变化 精炼镍价格（平均）（元/吨） 189,850 193,500 -3,650 长江有色市场：镍板（元/吨） 193,500 193,700 -200 数据来源：WIND国信期货 2.3中游——精炼镍：进口盈亏&进口量 电解镍现货进口俄镍、镍豆进口均有所亏损。 精炼镍进口量最新一月比上一个月下降约2800吨，同比下降约77%，环比下降约39%。 研究咨询部 镍豆进口盈亏（右轴）俄镍进口仓单盈亏（右轴）电解镍汇总价格：上海 元/吨元/吨 2022年2023同比（右轴）环比（右轴） 万吨% 25,000.00 0.00 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 50000 0 -50000 -100000 -150000 -200000 -250000 -300000 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 (10.00) (20.00) (30.00) (40.00) (50.00) (60.00) (70.00) (80.00) 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 指标 本周五 上周五 变化 电解镍汇总价格：上海（元/吨） 190550 193990 -3,440 镍豆进口盈亏（元/吨） -3323.07 -1498.59 -1824.48 俄镍进口仓单盈亏（元/吨） -4295.69 -2676.04 -1619.65 数据来源：WINDMysteel国信期货 123456789101112 指标 最新一月 上一个月 变化 精炼镍进口量(万吨) 0.44 0.72 -0.28 同比(%) -76.51 -51.85 -24.66 环比(%) -38.71 -27.1 -11.61 2.4中游——硫酸镍：价格 硫酸镍电池级价格小幅下跌。 70,0元0/0吨.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 2012-01-04 2013-01-04 2014-01-04 2015-01-04 2016-01-04 2017-01-04 0.00 长江有色市场:平均价:硫酸镍 安泰科:平均价:电池级硫酸镍:≥22%:国产价格:前驱体:硫酸镍:电池级 研究咨询部 2018-01-04 指标 本周五 上周五 变化 长江有色市场：平均价（元/吨） 43,600 43,600 0 安泰科：电池级平均价（元/吨） 34,400 34,500 -100 电池级前驱体价格（元/吨） 34,000 34,500 -500 2.5中游——硫酸镍：供需—生产成本,毛利&工厂总库存 硫酸镍最新一周毛利润上涨，且成本端价格下降，或刺激硫酸镍生产。 研究咨询部 成本:硫酸镍毛利:硫酸镍（右轴） 元元万吨 工厂总库存 90,000.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 (5,000.00) (10,000.00) (15,000.00) (20,000.00) (25,000.00) (30,000.00) (35,000.00) 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 2019-01-042020-01-042021-01-042022-01-042023-01-042018-12-312019-12-312020-12-312021-12-312022-12-31 指标 最新一周 上一个周 变化 成本（元） 33809.87 33809.87 -521.5 毛利（元） 5730.13 5730.13 161.5 指标 最新一周 上一个周 变化 工厂总库存（万吨） 0.60 0.59 0.01 2.6中游——硫酸镍:供需—产量&企业开工率 最新一月硫酸镍产量有所下滑，比上月减产约217金属吨，同比有所上升。企业端开工率小幅下滑约3.77%。 2018201920202021 研究咨询部 2022 金属吨 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 20222023同比2023（右轴）环比2023（右轴） % 40 30 20 10 0 -10 % 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 指标 最新一月 上一个月 变化 产量（金属吨） 31037 31254 -217 同比（%） 32.10 25.92 6.18 环比（%） -0.69 6.30 -6.99 指标 最新一月 上一个月 变化 企业开工率（%） 68.79 72.56 -3.77 2.7中游——硫酸镍：精炼镍-硫酸镍折电解镍价差分析 本周精炼镍-硫酸镍折电解镍价差缩小。 研究咨询部 元/吨 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 硫酸镍折电解镍价格上海物贸：平均价：镍 精炼镍-硫酸镍折电解镍价差（右轴） 元/吨 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 -100000 -120000 -140000 -160000 2017-06-152018-06-152019-06-152020-06-152021-06-152022-06-15 指标 本周五 上周五 变化 价差（元/吨） 382