有色（镍）周报：基本面支撑不足，镍价冲高回落

研究咨询部 基本面支撑不足，镍价冲高回落 ——国信期货有色（镍）周报 2023年4月2日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1行情回顾 2基本面分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1行情回顾——内外盘主力价格合约走势 研究咨询部 本周镍价呈冲高回落走势：周四前镍价持续上涨，沪镍一度再次冲高到18万元；但周四沪镍大跌2.53%，周五持续下跌1.86%；LME期镍于周三开始持续下跌，于周四晚再次逼近23000美元；但周五夜盘沪镍主力与LME期镍均有所回升。消息面，周一北京时间8:00，伦镍亚盘时段恢复交易；周四，据外媒消息，LME宣布将为亚洲I类镍提供“快速上市通道”。基本面方面，供需过剩的偏弱基本面不足以支撑上周快速上涨的镍价；历史低位库存支撑镍价，镍价冲高后回落。 美元/吨 期货收盘价:LME3个月镍LME镍升贴水(0-3)（右轴） 美元/吨 期货收盘价(活跃合约):镍平均价:镍升贴水:上海物贸（右轴） 60,000.00 800.00 300,000.00 50,000.00 600.00 250,000.00 40,000.00 400.00 200,000.00 30,000.00 200.00 150,000.00 20,000.00 0.00 100,000.00 10,000.00 (200.00) 50,000.00 0.00 (400.00) 0.00 元/吨元/吨 40,000.00 20,000.00 0.00 (20,000.00) (40,000.00) (60,000.00) (80,000.00) (100,000.00) 2011-01-042014-01-042017-01-042020-01-042023-01-042016-10-102018-10-102020-10-102022-10-10 指标 本周五 上周五 变化 LME3个月镍价（美元/吨） 23,625 23,680 -55 LME镍（0-3）升贴水 （美元/吨） -187 -200 13 指标 本周五 上周五 变化 SHFE镍活跃合约收盘价（元/吨） 174,170 181,410 -7,240 平均价:镍升贴水:上海物贸（元/吨） -3,730 -5,790 2060 研究咨询部 1.2行情回顾——交易所库存情况 本周LME镍库存及SHFE镍库存仍处于历史低位。 万吨 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 2021-01-04 2021-03-04 2021-05-04 2021-07-04 2021-09-04 2021-11-04 2022-01-04 2022-03-04 2022-05-04 2022-07-04 0.00 SHFE库存LME镍库存（右轴） 万吨 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 0.00 指标 本周五 上周五 变化 SHFE库存（万吨） 0.12 0.12 0 LME库存（万吨） 4.44 4.45 -0.01 研究咨询部 1.3行情回顾——本周热点跟踪与分析 消息面：周一北京时间8:00，伦镍亚盘时段恢复交易，市场参与度有限；周四，据外媒消息，LME宣布将为亚洲I类镍提供“快速上市通道”——允许新的I类镍产品在经过三个月的定期样品检测后进入LME市场，并免除新产品的上市费用。 供给端：菲律宾仍处雨季，镍矿价格高位持稳；精炼镍现货价格下跌，主力合约换月后现货升水下行；镍铁价格持续下跌趋势；硫酸镍价格小幅下跌。 需求端： 传统领域——不锈钢领域受终端消费不佳影响，产业悲观情绪传导，叠加库存高位企业急于出货，现货报价仍有跌幅；合金电镀端部分企业进行小幅采货，需求回暖仍需一定时间。 新能源领域——三元电池端处于被动去库阶段；新能源车消费或随着地方政策逐渐落地而复苏，后期需关注国内需求季节性复苏和各地政府的相关政策出台。 研究咨询部 Part2 第二部分 基本面分析 2.1上游——镍矿港口库存&进出口量 镍矿港口库存本周有所下滑，2月份菲律宾出口中国低品位镍矿量有所增加。 研究咨询部 万吨 2017201820192020202120222023 万湿吨 20192020202120222023 2,000.00 350 1,800.00 300 1,600.001,400.00 250 1,200.00 200 1,000.00 150 800.00600.00 100 400.00 50 200.00 0 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 指标 本周 上一个周 变化 镍矿港口库存合计 （10港口）（万吨） 517.93 522.90 -4.97 指标 最新月份 前一个月 变化 菲律宾出口中国低品位镍矿量（万湿吨） 10.563 10.526 0.037 01/0302/03 03/0304/0305/0306/ 0307/0308/0309/03 10/0311/0312/03 数据来源：WINDMysteel国信期货 2.2中游——精炼镍：价格 精炼镍价格（平均价）本周上涨50元/吨；长江有色市场镍板报价上涨200元/吨。 研究咨询部 元/吨 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 2012-01-04 2013-01-04 2014-01-04 2015-01-04 2016-01-04 2017-01-04 2018-01-04 2019-01-04 2020-01-04 2021-01-04 2022-01-04 2023-01-04 0.00 平均价：镍长江有色市场：镍板 指标 本周五 上周五 变化 精炼镍价格（平均）（元/吨） 182,950 182,900 50 长江有色市场：镍板（元/吨） 183,550 183,350 200 数据来源：WIND国信期货 2.3中游——精炼镍：进口盈亏&进口量 电解镍现货进口俄镍、镍豆进口均有所亏损。 精炼镍进口量最新一月比上一个月下降约2700吨，同比下降约52%，环比下降约27%。 研究咨询部 镍豆进口盈亏（右轴）俄镍进口仓单盈亏（右轴）电解镍汇总价格：上海 2022年2023同比（右轴）环比（右轴） 万吨% 元/吨元/吨 25,000.00 0.00 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 50000 0 -50000 -100000 -150000 -200000 -250000 -300000 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 (10.00) (20.00) (30.00) (40.00) (50.00) (60.00) 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 指标 本周五 上周五 变化 电解镍汇总价格：上海（元/吨） 184080 184290 -210 镍豆进口盈亏（元/吨） -1805.36 1878.12 -3683.48 俄镍进口仓单盈亏（元/吨） -1964.46 1018.11 -2982.57 数据来源：WINDMysteel国信期货 123456789101112 指标 最新一月 上一个月 变化 精炼镍进口量(万吨) 0.72 0.99 -0.27 同比(%) -51.85 -55.86 4.01 环比(%) -27.1 -31.16 4.06 2.4中游——硫酸镍：价格 硫酸镍电池级价格小幅下跌。 长江有色市场:平均价:硫酸镍 安泰科:平均价:电池级硫酸镍:≥22%:国产价格:前驱体:硫酸镍:电池级 研究咨询部 元/吨 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 2012-01-042013-01-042014-01-042015-01-042016-01-042017-01-04 指标 本周五 上周五 变化 长江有色市场：平均价（元/吨） 45,600 45,600 0 安泰科：电池级平均价（元/吨） 37,400 37,400 0 电池级前驱体价格（元/吨） 37,000 37,500 -500 2.5中游——硫酸镍：供需—生产成本,毛利&工厂总库存 硫酸镍最新一周毛利润上涨，且成本端价格下降，或刺激硫酸镍生产。 研究咨询部 成本:硫酸镍毛利:硫酸镍（右轴） 元元万吨 工厂总库存 90,000.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 (5,000.00) (10,000.00) (15,000.00) (20,000.00) (25,000.00) (30,000.00) (35,000.00) 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 2019-01-042020-01-042021-01-042022-01-042023-01-042018-12-312019-12-312020-12-312021-12-312022-12-31 指标 最新一周 上一个周 变化 成本（元） 33809.87 34331.37 -521.5 毛利（元） 5730.13 5568.63 161.5 指标 最新一周 上一个周 变化 工厂总库存（万吨） 0.60 0.59 0.01 2.6中游——硫酸镍:供需—产量&企业开工率 最新一月硫酸镍产量有所增加，比上月增产约1852金属吨，同比有所上升。 企业端开工率小幅下滑约3.77%。 2018201920202021 研究咨询部 2022 金属吨 40000 35000 30000 25000 20000 20222023同比2023（右轴）环比2023（右轴） % 30 25 20 15 10 5 % 120 100 80 60 15000 10000 5000 0 0 -5 -10 -15 -20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 指标 最新一月 上一个月 变化 产量（金属吨） 31254 29401.80 1852.2 同比（%） 25.92 15.40 10.52 环比（%） 6.30 -14.58 20.88 指标 最新一月 上一个月 变化 企业开工率（%） 68.79 72.56 -3.77 2.7中游——硫酸镍：精炼镍-硫酸镍折电解镍价差分析 本周精炼镍-硫酸镍折电解镍价差扩大。 研究咨询部 元/吨 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 硫酸镍折电解镍价格上海物贸：平均价：镍 精炼镍-硫酸镍折电解镍价差（右轴） 元/吨 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 -100000 -120000 -140000 -160000 2017-06-152018-06-152019-06-152020-06