聚烯烃：短期或反弹 中期震荡偏弱

聚丙烯

• 短期反弹：市场持续下滑后，下游订单逐步积累，存在补库需求，且今年装置提前检修，市场出现阶段性反弹。
• 中期压力：供应端新增产能压力主要集中在上半年，需求端虽有短暂恢复，但总量存在隐患，包括外部贸易战因素和国内加工端高产能、低利润结构，后期市场仍有压力。
• 出口支撑：出口市场对国内聚烯烃市场需求有支撑，但2025年外部贸易形势不容乐观，至少上半年出口市场可能面临压力，长远看欧美市场宽财政趋势仍将提供支撑。
• 供需分析：非标价差走平，市场变化不大；整体开工环比下降，2025年市场检修有提前趋势；3月份处在上半年装置检修集中季，计划内检修预计仍有增加；2025年潜在新增产能700.5万吨，产能增幅16%；生产库存环比上升，贸易商库存下滑；油制成本上升，成本上升；油制厂家利润下滑，PDH制利润上升；下游BOPP开工持平、订单天数下滑、成品库存高位；胶带母卷开工持平，订单情况仍不理想；塑编开工回升，订单天数回升；无纺布开工持平，变化不大；CPP开工回升，订单天数回升。
• 结论：短期或反弹，中期震荡偏弱。

聚乙烯

• 市场弱预期：市场交易聚乙烯市场未来弱预期，持续做空远月利润，使得期货价格持续下跌，整体看后期仍有压力。
• 供应端：近期检修装置增多，但3月埃克森美孚（惠州）、内蒙宝丰及山东新时代共153万吨产能投产，叠加4-5月检修量预计减少，国内供应压力较大，基差强势格局难持续，市场向上的弹性会相对有限。
• 需求端：地膜旺季需求尚未结束，规模企业开工尚能维持，但订单有减少预期；包装行业订单陆续跟进，PE包装膜开工率较前期+3.67%，但开工同比偏低；管材企业受房地产影响仍较大，开工虽环比上升，但增速较为缓慢，订单有限，工厂多维持按需采购。
• 中期压力：后期仍需密切关注美联储降息、贸易战和国内政策变化。
• 供需分析：L-LL价差短期有所下滑；开工率、产量环比下降；新增部分检修；2025年潜在新增产能543万吨，产能增幅16.8%；生产企业库存环比下滑，社会库存环比上升；油制成本持平；油制装置利润仍盈利；下游农膜开工环比回升、订单天数环比下滑；包装膜开工回升、订单天数回升；管材、中空开工回升，但增速较为缓慢。
• 结论：短期震荡，后期仍有压力。