月度博览：聚烯烃：短期成本略有提振 中期供需趋弱或低位震荡

研究中心研究报告 2022年10月31日星期一 研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 月度博览：聚烯烃短期成本略有提振中期供需趋弱或低位震荡 联系信息分析师薛晴期货从业资格：F3035906投资咨询资格：Z0016940邮箱：xue.qing@gzf2010.com.cn联系人傅超期货从业资格：F03087320邮箱：fu.chao2@gzf2010.com.cn相关图表 广州期货研究中心联系电话：020-22836112摘要：10月聚烯烃市场先扬后抑。至10月28日收盘，LLDPE主力合约收于7734元/吨，环比上月同期下降5.26%。PP主力合约收于7587元/吨，环比下降2.61%。成本端方面，本月油价因美国第三季度GDP表现强于预期并且扭转了前两个季度的下跌趋势，抵消了投资者对经济衰退的担忧，本月原油价格震荡上行。截至上周四（10月28日），欧美原油期货涨至近三周以来最高值。装置生产方面，三、四季度开始将有多套新装置投入生产，并且前期部分检修装置将陆续结束维修。PE、PP的月均开工率预计将小幅提升。在产能扩张趋势不变、聚烯烃生产厂商开工恢复的情况下，国内塑料供应增量的预期不改。库存方面，聚烯烃库存整体出现小幅累库情况。聚烯烃市场价格维持跌势，同时国内生产企业供应充足，进口货源到港量增加，市场现货货源充足，短期内供应压力仍存。本周适逢月底，生产企业多停销结算，生产企业库存有积累预期。需求方面，PE下游农膜需求有所减弱，棚膜旺季接近尾声，需求难有进一步增加；PP下游BOPP终端用户维持刚需采购为主，BOPP膜厂未交付订单多数在5-15天，部分至11月底、12月初。11月来看，BOPP市场需求量或较本月减少。综合来看，近期聚烯烃利多因素难寻。聚烯烃市场交易后市悲观预期，盘面走势明显偏空。但是成本端原油止跌后连续反弹，成本支撑增强，价格连续下跌后，市场也有反弹预期。供需趋弱累库下高空思路不变，上行空间有限。短期PP7600和PE7700左右支撑较强。仅供参考。 相关报告 2022.10.19《广州期货日评-聚烯烃-短期或震荡走势中期偏看空》2022.10.20《广州期货日评-成本带动下小幅提高塑料中期维持偏空看待》2022.10.24《广州期货日评-原油带动塑料窄幅反弹中期维持偏空看待》 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 目录 一、成本端：原油价格动态1 二、聚烯烃产业链情况1 （一）库存：上游厂商供应增加，终端采购谨慎，聚烯烃小幅累库1 （二）产量情况2 （三）进口情况2 三、图表说明3 免责声明4 研究中心简介4 广州期货业务单元一览5 一、成本端：原油价格动态 美国第三季度经济数据乐观，抵消了对经济衰退的担忧，欧美原油期货涨至三周以来最高水平。周四(10月27日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2022年12月期货结算价每桶89.08美元，比前一交易日上涨1.17美元，涨幅1.3%，交易区间87.33-89.79美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2022年12月期货结算价每桶96.96美元，比前一交易日上涨1.27美元，涨幅1.3%，交易区间95.07-97.27美元。 美国第三季度GDP表现强于市场预期，扭转了前两个季度的下跌趋势，增长2.6%，创2021年第四季度以来新高，而预期增长2.4%。初请失业金人数也好于市场预期，为21.7万，预期为22万。美国工厂的耐用品订单9月份增长0.4%，但这一增幅低于华尔街日报调查的经济学家预测的0.7%。然而，分析人士仍对经济前景持谨慎态度。有媒体指出，第三季度的大部分经济增长可以归因于美国出口的增加和进口的减少。OANDA高级市场分析师EdwardMoya表示，油价涨势受限，因为周四的“一系列经济数据显示，经济放缓已经到来。” 图表1：10月原油库存小幅累库，汽油和馏分油库存小幅去库 图表2：10月汽油需求小幅下降，或表明欧美经济下行与长途出游旅行的减少 数据来源：EIA，广州期货研究中心 二、聚烯烃产业链情况 （一）库存：上游厂商供应增加，终端采购谨慎，聚烯烃小幅累库 图表3：PE库存：环比增加6.10% 图表4：PP库存：环比增加9.2% 截至最新数据显示，10月21日国内PE库存环比10月14日下滑1.36%，其中样本主要生产环节PE库存环比下降3.87%，PE样本港口库存环比下降1.85%，样本贸易企业库存环比增加4.69%。（10月21日）国内PP库存环比10月14日下降4.11%。其中主要生产环节PP库存、港口库存下降，贸易商库存上升。聚烯烃库存在近两周出现小幅去库，但从月度来看仍然是累库的趋势。现货方面，现货报盘继续走低，当前生产端供应稳步增长，但下游工厂开工负荷改善有限，工厂接货依然谨慎。当前，聚乙烯生产企业库存量处于年内中等水平，较年内低点涨34.17%，较年内最高点跌32.99%。当前，聚丙烯样本库存量处于2021年以来的偏高水平位，较年内低点高87.33%，较年内高点低18.97%。 数据来源：卓创资讯，广州期货研究中心 （二）产量情况 根据最新数据显示，9月PE产量为199.45万吨，环比+3.84%，同比+6.78%。1-9月累计生产1804.8万吨，累计同比+7.04%。9月PP产量为244.54万吨，环比+0.95%，同比+3.64%。1-9月累计生产2218.92万吨，累计同比+5.18%。 在经历了旺季不旺的九十月份，国内聚烯烃供过于求的格局未有出现明显改善。PE、PP产量依旧保持增长的势头。临近年底，聚乙烯还有连云港石化低压、中科炼化高压和海南炼化全密度等新装置等待投产，合计产能约为超百万吨。聚丙烯则有中景福建、东莞巨正源二期和揭阳石化等新装置等待投产，合计产能合计将新增产能近三百万吨。中长期来看，聚烯烃累库趋势不改，供应端宽松难给予盘面支撑，导致聚烯烃在未来一段时间内或将维持偏弱整理。 图表5：PE产量：9月PE产量为199.45万吨，环比+3.84%，同比+6.78% 图表6：PP产量：9月PP产量为244.54万吨，环比+0.95%，同比+3.64% 数据来源：卓创资讯，广州期货研究中心 （三）进口情况 据最新数据显示，9月PE净进口为116.51万吨，环比+5.14%，同比+0.63%。1-9月累计净进口946.15万吨，累计同比-10.78%。9月PP净进口为44.23吨，环比+55.96%，同比+40.77%。1-9月累计净进口213.70万吨，累计同比-14.95%。 LLDPE理论进口利润为178.16元/吨，PP标品进口利润201.84元/吨。HDPE非标进口利润约为78.16元/吨，LDPE进口利润为72.60元/吨。PP共聚进口利润约为236元/吨。 图表7：PE净进口：9月PE净进口为116.51万吨，图表8：PP净进口：9月PP净进口为44.23吨，环比环比+5.14%，同比+0.63%+55.96%，同比+40.77% 在欧美经济下行，外需减弱的大背景下，海外对华聚烯烃出口有增加预期，这与最新的聚烯烃进口数据相呼应。但在国内聚烯烃自给率与产量逐年提高、同时需求增长不及产能的宏观环境下，后续进口增量难有大突破。 图表：PE标品进口利润：LLDPE理论进口利润图表：PP标品进口利润：PP标品进口利润201.84 为178.16元/吨元/吨 数据来源：卓创资讯，广州期货研究中心 （四）需求情况 据最新数据显示，7月我国塑料制品产量为644.1万吨，环比+0.30%，同比-5.39%。1-7月塑料产品总计为5308.10万吨，累计同比-0.43%。在经济下行，疫情在多地散发式进行和“限塑令”下，国内塑料需求有走弱迹象。 PE下游方面，仅农膜与包装膜出现季节性好转，棚膜订单接近尾声，但农膜需求订单进一步跟进程度或有限，需求季节性会逐步走弱，下周临近电商节，包装膜、小中空等下游开工订单延续，整体来看下游开工小幅上涨。PP下游方面，BOPP市场维持刚需，BOPP企业未交付订单多数在5-15 天，部分至11月底和12月初。从下游订单、开工率表现来看，终端行业表现不佳。PP另一主要下游共聚的终端汽车市场近期表现不俗。今年下半年以来，乘用车市场表现较好，在新能源汽车下乡、以旧换新和相关部委发布关于减征部分乘用车车辆购置税等政策利好的刺激下，消费信心迅速回升，产销恢复良好，行情回暖明显。1-9月乘用车销量累计1697.8万辆，累计同比+14.35%，乘用车需求依旧相对火爆。但需要注意的是，8月份开始政策刺激效果有所减弱，增长已经开始出现后劲不足的现象。由于市场经济和收入的悲观预期尚未扭转，乘用车行业的复苏边际上也较难继续强化，因此后续PP共聚市场也难以给予盘面强力提振。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 研究中心简介 广州期货研究中心秉承公司“不断超越、更加优秀”的企业精神和“简单、用心、创新、拼搏”的团队文化，以“稳中求进、志存高远”为指导思想，在“合规、诚信、专业、图强”的经营方针下，试图将研究能力打造成引领公司业务发展的名片，让风险管理文化惠及衍生品投资者，回报客户、回报员工、回报股东、回报社会。 研究中心设立农产品研究团队、金属研究团队、化工能源研究团队、金融衍生品研究团队、创新研究团队等五个研究团队，覆盖了宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具的研究，拥有一批理论基础扎实、产业经验丰富、机构服务有效的分析师，以满足业务开发及机构、产业和个人投资者的需求。同时，研究中心形成了以早报、晨会、周报、月报、年报等定期报告和深度专题、行情分析、调研报告、数据时事点评、策略报告等不定期报告为主体的研究报告体系，通过纸质/电子报告、公司网站、公众号、媒体转载、电视电台等方式推动给客户，力争为投资者提供全面、深入、及时的研究服务。此外，研究中心还会提供定制的套保套利方案、委托课题研究等，以满足客户的个性化、专业化需求。 研究中心在服务公司业务的同时，也积极地为期货市场发展建言献策。研究中心与监管部门、政府部门、行业协会、期货交易所、高校及各类研究机构都有着广泛的交流与合作，在期货行业发展、交易策略模式、风险管理控制、投资者行为等方面做了很多前瞻性研究。 未来，广州期货研究中心将依托股东越秀金控在研究中的资源优势，进一步搭建适合公司发展、适合期货市场现状的研究模式，更好服务公司业务、公司品牌和公司战略，成为公司的人才培养基地。 研究中心联系方式 金融衍生品研究团队：（020）22836116金属研究团队：（020）22836117化工能源研究团队：（020）22836104创新研究团队：（020）22836114农产品研究团队：（020）22836105 办公地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层邮政编码：510627 广州期货业务单元一览 广州期货是大连商品交易所（会员号：0225）、郑州商品交易所（会员号：0225）、上海期货交易所（会员号：0338）、上海国际