苯乙烯周度报告：苯乙烯价格短期整理反弹，中期或偏弱运行

苯乙烯价格短期整理反弹，中期或偏弱运行 ——苯乙烯周度报告 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 能源化工品种周度报告 2022年8月15日 分析师行情概述 娄载亮 能化高级研究员 期货从业资格：F0278872投资咨询资格：Z0010402联系人：李紫嫣 联系电话：0531-81678601 E-mai:ziyanli1995@163.com 客服电话：400-618-6767 宏观及成本角度对苯乙烯价格存在利空预期。近期国际油价止跌反弹，从宏观情绪和成本的角度支撑苯乙烯价格走势。不过在下半年美联储加息，整体利空经济形势的背景下，预计中长期将对原油及国内大宗商品价格带来一定利空影响。而苯乙烯的直接原材料纯苯，由于市场预期8月中下旬将有较多的进口船运到货，华东港口库存将有积累，且纯苯下游行业利润水平多数偏低，将抑制部分对纯苯的需求量，供应增加需求一般，使得纯苯基本面预期偏弱，难从成本的角度对苯乙烯价格带来有力支撑。 苯乙烯基本面边际改善，但改善程度预期受限。受到苯乙烯下游开工率环比回升因素影响，市场开始交易苯乙烯下游需求环比改善的预期，叠加部分苯乙烯装置检修情况的出现，使得苯乙烯基本面较前期小幅好转。在国际油价止跌反弹的背景下，预计短期苯乙烯价格或反弹整理。不过从中期角度来说，目前终端市场订单恢复相对有限，而终端的订单情况也将对苯乙烯下游需求回升带来部分限制作用。后续一旦市场发现实际需求回升程度有限，则可能对于苯乙烯价格带来一定利空影响，并且在8月苯乙烯出口数量预计环比7月将继续缩减。在苯乙烯供应上，虽然近期有部分装置存在检修情况，但总体影响的苯乙烯产能数量相对较小，预计对于国内整体供应影响不大。 综合来说，短期受到油价反弹和苯乙烯基本面边际好转等因素影响，使得苯乙烯 中泰期货研究所 中泰期货服务号 价格反弹整理。但是由于苯乙烯终端市场需求回暖程度有限，且后续宏观及成本端对苯乙烯价格支撑乏力，预计苯乙烯价格中期或偏弱运行。 风险提示：国际油价剧烈波动。 苯乙烯价格短期整理反弹，中期或偏弱运行 ——苯乙烯周度报告 一、苯乙烯基本面环比改善，但改善程度预计有限 上周苯乙烯价格受原油止跌反弹和苯乙烯基本面边际改善因素影响，期货价格呈现出局部反弹整理态势。截至上周五EB2209合约收盘价为8502元/吨，周上涨227元/吨。 苯乙烯基本面出现边际好转迹象。近期如新阳和玉皇等苯乙烯装置存在检修情况，使得国内苯乙烯市场供应小幅缩减。且需求上，受到苯乙烯下游行业利润水平环比抬升，下游行业开工情况较前期好转，使得苯乙烯基本面出现环比改善迹象。 不过从中期的角度来说，由于当前苯乙烯终端订单情况回升程度有限，预计将对苯乙烯下游市场需求的回升带来一定限制。另外，苯乙烯装置的局部检修，对于苯乙烯市场实际供应的缩减数量有限。因此苯乙烯基本面虽然在近期出现环比好转的迹象，但是预计受到整体市场供应较为充裕和终端订单情况回升有限等因素限制，后续基本面好转程度料相对有限。而一旦市场发现，未来金九银十时期市场需求改善程度不及预期，则将对苯乙烯价格带来一定利空影响。 图表1：华东地区苯乙烯现货基准价图表2：苯乙烯期货主力合约收盘价 单位：元/吨华东地区苯乙烯现货基准价 11500 苯乙烯期货主力合约收盘价 单位：元/吨 11500 10500 9500 8500 11000 10500 10000 9500 9000 7500 8500 2022/1/14 2022/1/28 2022/2/11 2022/2/25 2022/3/11 2022/3/25 2022/4/8 2022/4/22 2022/5/6 2022/5/20 2022/6/3 2022/6/17 2022/7/1 2022/7/15 2022/7/29 2022/8/12 2022/3/15 2022/3/30 2022/4/14 2022/4/29 2022/5/14 2022/5/29 2022/6/13 2022/6/28 2022/7/13 2022/7/28 2022/8/12 8000 来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表3：苯乙烯基差 单位：元/吨 12000 11000 10000 9000 8000 7000 2021/2/12 6000 苯乙烯基差 单位：元/吨 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2022/2/12 2022/4/12 2022/6/12 2022/8/12 -200 2021/4/12 2021/6/12 2021/8/12 2021/10/12 2021/12/12 基差（右轴）苯乙烯期货主连收盘价苯乙烯华东现货价 来源：Wind，中泰期货整理 图表4：苯乙烯、EPS、ABS和PS开工率图表5：苯乙烯及下游产业链利润 苯乙烯、EPS、ABS和PS开工率 单位：% 单位：元/吨苯乙烯及下游产业链利润 120 100 80 60 40 20 0 4000 3000 2000 1000 0 2020/12/19 2021/2/7 2021/3/29 2021/5/18 2021/7/7 2021/8/26 2021/10/15 2021/12/4 2022/1/23 2022/3/14 2022/5/3 2022/6/22 2022/8/11 2022/3/5 2022/3/25 2022/4/14 2022/5/4 2022/5/24 2022/6/13 2022/7/3 2022/7/23 2022/8/12 -1000 中国苯乙烯开工率中国EPS开工率 中国ABS开工率中国PS开工率 苯乙烯非一体化装置利润EPS普通料利润 ABS利润GPPS利润 来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 二、宏观及成本端对苯乙烯价格的支撑力度有限 近期国际油价止跌反弹，从宏观情绪和成本的角度支撑苯乙烯价格走势。不过在下半年美联储加息，整体利空经济形势的背景下，预计中长期将对原油及国内大宗商品价格带来一定利空影响。 原材料纯苯对于苯乙烯价格的支撑情况一般，这主要由于8月中下旬纯苯基本面预期一般。由于市场对于8月中下旬纯苯进口装船到货存在预期，预计后续国内纯苯市场供应将有增加，华东港口库存将呈现逐渐积累的态势。且当前纯苯下游多数行业利润水平偏低，使得下游如己内酰胺己二酸等行业开工率处于偏低水平，一定程度上抑制了市场对于纯苯的需求数量。因此供应增加需求偏弱，使得纯苯基本面预期偏弱。而在 纯苯基本面表现偏弱的情况下，预计将难对于苯乙烯价格带来有利的成本支撑。 图表6：纯苯现货价格图表7：纯苯国际价格 纯苯现货价格 单位：元/吨 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 单位： 美元/吨纯苯国际价格 2000 1800 1600 1400 1200 1000 2022/3/15 2022/3/25 2022/4/4 2022/4/14 2022/4/24 2022/5/4 2022/5/14 2022/5/24 2022/6/3 2022/6/13 2022/6/23 2022/7/3 2022/7/13 2022/7/23 2022/8/2 2022/8/12 2021/12/3 2021/12/17 2021/12/31 2022/1/14 2022/1/28 2022/2/11 2022/2/25 2022/3/11 2022/3/25 2022/4/8 2022/4/22 2022/5/6 2022/5/20 2022/6/3 2022/6/17 2022/7/1 2022/7/15 2022/7/29 2022/8/12 800 单位： 美分/加仑 800 700 600 500 400 300 200 华东地区价格华北地区价格华南地区价格 FOB韩国FOB鹿特丹FOB美国（右轴） 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理 图表8：纯苯及加氢苯行业开工率图表9：纯苯下游行业综合开工率对比 单位：%95 85 75 65 55 2020/8/11 2020/10/11 45 纯苯及加氢苯行业开工率 单位：%纯苯下游行业综合开工率对比 100 90 80 70 60 50 2022/8/11 2021/5/18 2021/6/17 2021/7/17 2021/8/16 2021/9/15 2021/10/15 2021/11/14 2021/12/14 2022/1/13 2022/2/12 2022/3/14 2022/4/13 2022/5/13 2022/6/12 2022/7/12 2022/8/11 40 2020/12/11 2021/2/11 2021/4/11 2021/6/11 2021/8/11 2021/10/11 2021/12/11 2022/2/11 2022/4/11 2022/6/11 纯苯加氢苯苯乙烯苯酚苯胺己内酰胺己二酸 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表10：纯苯华东港口库存 单位：万吨纯苯华东港口库存 20 15 10 5 2021/6/8 2021/7/8 2021/8/8 2021/9/8 2021/10/8 2021/11/8 2021/12/8 2022/1/8 2022/2/8 2022/3/8 2022/4/8 2022/5/8 2022/6/8 2022/7/8 2022/8/8 0 来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理 三、苯乙烯行业相关数据 1、苯乙烯产量小幅下滑，华东港口库存增加 据隆众资讯8月11日数据显示，中国苯乙烯工厂整体产量在26.9万吨，较上期（20220729-0804）降0.12万吨，环比降0.45%；工厂产能利用率在73.25%，降0.33%，环比上周降0.45%。本周期，东北、华北和山东产量增加，华东和华南产出量有所下降，整体产出增量低于损失量，导致整体产量下降。本周，并未有装置重启或停车，只是地区内装置开工负荷调整所导致。 截至2022年8月8日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：6.89万吨，较上期(20220801)增0.89万吨。商品量库存在4万吨，环比+0.87万吨。主因：内贸抵港增量，下游刚需尚可，然外发出口船明显缩减，补充量大于提货量，库存攀升。华南苯乙烯主流库区目前总库存量2.01万吨，较上期（20220801）降0.25万吨，环比降11.06%。周内华南各个港口仅个别内贸船到货，到货量较少，下游提货整体表现偏正常，因此导致整个库存有小幅下降。 2、EPS、PS和ABS行业开工情况均有不同程度的回升 据隆众资讯数据显示，中国EPS产量约8.29万吨，环比增加0.46万吨，增幅5.87%，产能利用率约62.78%，周提升1.55%。辽宁、广东、山东产量小幅增加，整体产能利用率小幅提升。（河南远东程益20万吨 /年装置已纳入产能及开工样本）中国PS行业产量5.66万吨，行业产能利用率55.59%，较上周涨幅0.94%。江苏、福建、山东、广东部分PS装置逐渐恢复提振行业产量，但宁波英力士苯领和中信国安PS装置停车导致产量增量有限。中国ABS行业总产量为7.19万吨，周环比增0.52万吨；行业开工68.5%，周增加5.1%，目前漳州奇美、吉化、台化、乐 金甬兴、大庆装置提升至满负荷，山东海江近期有负荷提升打算。 图表11：华东苯乙烯港口库存图表12：中国苯乙烯工厂库存 单位：万吨 40 华东苯乙烯港口库存 单位：吨中国苯乙烯工厂库存 250000 200000 30 150000 20 100000 1050000 2020/2/23 2020/4/23 2020/6/22 2020/8/21 2020/10/20 2