高频高速树脂乘AI之风，“生物质+新能源”开辟成长新曲线

投资逻辑

AI技术的高速发展将驱动高频高速树脂需求增长，公司凭借高频高速树脂产业链认证优势，有望充分受益。AI服务器对PCB性能要求高，推动高频高速覆铜板需求，进而提升上游电子树脂需求。电子树脂研发和认证门槛高，竞争格局相对较好。公司是国内唯一通过国产化产业链认证可提供M6、M7、M8全系列树脂产品的公司，产能国内最大。

传统主业经营稳健

公司以酚醛树脂和铸造用树脂为支柱业务，产销规模与盈利能力领先同行。酚醛树脂产销量呈上行趋势，毛利率领先同行业。铸造用树脂下游铸件产量趋于稳定，公司呋喃树脂产销量全球领先，毛利率亦领先同行业。

生物质化工

公司深耕生物质化工行业多年，形成了生物质化工产业与合成树脂产业一体化产业链条。大庆项目技改完成全面投产，强化产业链一体化布局。

新能源

公司积极布局新能源领域，已具备300吨多孔碳产能，年产1000吨硅碳用多孔碳项目积极建设中。在钠离子电池用硬碳负极材料方面，公司硬碳性能持续迭代提升，产能扩张稳步推进。

盈利预测与投资建议

预计2024-2026年公司营业总收入分别为98.2亿元、112.4亿元、125.8亿元，同比增速分别为7.7%、14.5%、11.9%；归母净利润分别为8.5亿元、10.5亿元、12.2亿元，同比增速分别为7.9%、22.8%、16.6%。给予公司2025年27倍的PE，目标价33.37元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

下​​游需求不及预期、项目建设和投产进度不及预期、行业竞争加剧、行业技术迭代、大股东股权质押、公司回购股价较高等风险。