亿嘉和（603666）：电力特种机器人龙头，乘AI之风拓展第二成长曲线

【中泰研究丨晨会聚焦】亿嘉和(603666)：电力特种机器人龙头，乘AI之风拓展 第二成长曲线 证券研究报告2023年4月13日 今日预览 晨报内容回顾： 欢迎关注中泰研究所订阅号 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004电话： Email： 今日重点>> 【医药】祝嘉琦：22年批签发稳健，23Q1静丙强势回暖 【医药】祝嘉琦：22年批签发保守，23Q1HPV保持强势 【家电&医美】邓欣：AI+智能家居深度：下一个家，有AI 【计算机-启明星辰(002439)】闻学臣：与中国移动深度整合，开启网安赛道新局面 【先进产业研究-亿嘉和(603666)】冯胜：电力特种机器人龙头，乘AI之风拓展第二成长曲线 研究分享>> 【宏观】李迅雷：如何理解融资与通胀的背离？——2023年3月金融数据解读 【医药-天坛生物(600161)】祝嘉琦：业绩超预期，静丙批签发高增 【纺服-安踏体育(2020.HK)】王雨丝：Q1终端流水回暖，全年经营趋势稳步向好 【建材&新材料-东方雨虹(002271)】孙颖：东方欲晓，曙光已现 今日重点 ►【医药】祝嘉琦：22年批签发稳健，23Q1静丙强势回暖祝嘉琦｜中泰医药首席 S0740519040001 大品种白蛋白批签发增长稳定，静丙强势增长。（1）白蛋白：22年批签发4250批次（-0.72%），7家上市企业批签发合计占比达到52%。23Q1批签发1061批次（+6.31%），其中国产人血白蛋白批次占比33.18%，比较稳定。（2）静丙：22年批签发1156批次（+12.89%），前4家企业批签发合计占比达到59%。23Q1批签发373批次（+54.13%），受益于疫情催化，终端静丙需求量依然维持高位，带动批签发上扬。 狂免、破免批签发下滑，乙免23Q1有所恢复。（1）狂免：22年批签发125批次（-22.36%），前 5家企业批签发合计占比达到70%。23Q1批签发22批次（-33.33%）。（2）乙免：22年批签发 26批次（-31.58%），前3家企业占比达到81%。23Q19批次（+125%）。（3）破免：22年批签 发173批次（+8.81%），前3家企业占比达到63%。23Q141批次（-12.77%） 八因子、纤原有所下滑，PCC增长稳健。（1）八因子：22年批签发391批次（+2.62%），前3家企业批签发合计占比达到66%。23Q198批次（-9.26%）。（2）纤原：22年批签发293批次（+27.95%），前5家企业占比达到90%。23Q147批次（-28.79%）。（3）PCC：22年批签发250批次（+6.84%）， 前3家企业占比达到82%。23Q176批次（+8.57%）。 投资建议：随着疫情放开需求逐步复苏，预计供给端全年有望逐步回暖，院内诊疗流量会继续改善。长期价格趋势取决于招采政策、供需格局，经营能力优秀的龙头公司有望长期受益，重点关注华兰生物、天坛生物，建议关注博雅生物、派林生物。 风险提示：血制品产品价格波动的风险，血制品学术推广不及预期的风险，行业采浆量增长不及预期的风险，血制品业务毛利率下降的风险，研报使用信息更新不及时的风险。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《22年批签发稳健，23Q1静丙强势回暖》 ►【医药】祝嘉琦：22年批签发保守，23Q1HPV保持强势祝嘉琦｜中泰医药首席 S0740519040001 22年批签发：整体偏保守。（1）HPV：批签发448批次（+79.20%），其中GSK2价苗6批次 （-40%），默沙东4价苗59批次（+73.53%），默沙东9价苗65批次（+51.16%），万泰沧海2 价苗288批次（+76.69%）,沃森生物2价苗批签发30批次（22年首次批签发）。（2）13价肺炎 结合：批签发108批次（+3.85%），其中辉瑞1批次（-98.31%），沃森生物70批次（+66.67%）， 康泰生物37批次（+1133.33%）。（3）流感：批签发461批次（-1.28%），其中华兰疫苗103批 次（+3%），金迪克71批次（-27.55%），百克生物12批次（-52%）。（4）水痘：批签发406 批次（-13.98%），其中百克生物108批次（-25.52%,占比27%）。（5）EV71：批签发114批次 （-24%）。（6）轮状病毒：批签发201批次（+4.69%），其中默沙东五价99批次（+13.79%,占 比49%）。（7）狂犬：批签发854批次（-13.12%），其中成大生物批次198批次（-56.77%,占比 23%），康华生物101批次（+60.32%，占比12%）。（8）带状疱疹：GSK批签发7批次。 23Q1批签发：HPV保持强势。（1）HPV：批签发174批次（+89.13%），其中GSK2价苗0批次，默沙东4价苗20批次（+185.71%），默沙东9价苗21批次（+16.67%），万泰沧海2价苗 163批次（+79.10%）,沃森生物2价苗13批次。（2）13价肺炎结合：批签发6批次（-70%）， 其中康泰生物6批次（-25%）。（3）流感：批签发6批次。（4）水痘：批签发53批次（-32.05%）， 其中百克生物27批次（+8%,占比51%）。（5）EV71：批签发2批次（-86.67%）。（6）轮状病 毒：批签发29批次（-49.12%），其中默沙东五价12批次（-57.14%）。（7）狂犬：批签发24批次（-84.42%）。（8）带状疱疹：暂无批签发。 投资建议：目前新冠疫苗在防重症、防死亡上依然发挥重要作用，在未来第二针加强甚至常态化新冠疫苗接种中仍然不可或缺，关注新冠疫苗相关企业，如石药集团、神州细胞、康希诺、万泰生物、 丽珠集团、三叶草生物、沃森生物等；各个疫苗头部企业均有重磅大品种放量或即将上市放量，叠加新冠疫情下的预防接种认知度提升，我们预计大品种接种率有望持续提升、逐步接近发达国家水平，关注百克生物、康泰生物、华兰生物、康华生物、智飞生物、万泰生物等。 风险提示：监管政策趋严的风险，同业产品出现质量问题的风险，新产品研发进展不及预期的风险，市场推广不及预期的风险，研报使用信息数据更新不及时的风险 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《22年批签发保守，23Q1HPV保持强势》 ►【家电&医美】邓欣：AI+智能家居深度：下一个家，有AI 邓欣｜中泰家电医美&科技消费首席 S0740518070004 聚焦AI家电、智能家电、智慧家居： AI家电、智能家电：统计口径较多，一般认为中国包含智能电视在内的智能家电市场规模在5000亿左右，而根据大厂定义，AI家电是具备互联互通、人机交互和主动决策能力的家电，AI家电可以视作是智能家电的最高形态。 复盘中国智慧家居发展史，入口级智能家电是增长爆发力最强、最易带来格局重塑的终端品类，故 AI+入口可能是智慧家居领域的首发机会。聚焦Chatgpt对家电的意义 新入口：AI2.0预计创造类似智能音箱的全新入口，智能音箱增速有望再次提振，短期可期中控屏，远期可期可穿戴设备、家庭服务机器人等； 卖水人：外接大模型后，仍需定制化开发及用户个性化数据加以不断训练，“卖水人”角色对中小家电企业具重要价值； 传统家电性能提升增速提档：类似消费升级概念，优先看好“高频”+“弱人工介入”型家电品类，如洗碗机等。 行情复盘与投资建议 回顾14-15年的智能电视、17年的智能音箱行情，我们认为：1）品牌型企业优于代工型企业；2）爆发期行业增速重于格局。 当下由于AI投资仍处早期阶段，产品落地尚未定型，我们认为从智能终端角度可寻四条主线：1）算力代工：四川长虹、申菱环境；2）全新入口：中控屏（狄耐克）、机器人（科沃斯、石头）、A/VR（创维）；3）AIOT卖水人：萤石网络；4）提档型产品：照明、投影、平板、洗碗机，标的见正文…… 风险提示：技术革新风险、技术应用不及预期、产品研发进度滞后、市场需求不及预期。摘要选自中泰证券研究所研究报告：《AI+智能家居深度：下一个家，有AI》 ►【计算机-启明星辰(002439)】闻学臣：与中国移动深度整合，开启网安赛道新局面闻学臣｜中泰计算机首席 S0740519090007 启明星辰是网络安全产业中主力经典产业板块的龙头企业，公司以15类市场占有率第一的产品以 及9类处于市场第一阵营的产品为主，成为中国数字化场景中政企客户在网络安全产品、可信安全 管理平台、安全运营与服务、安全解决方案的首选提供商。公司成立至今，经过26年的发展和积累，是国内最具实力的、拥有完全自主知识产权的网络安全供应商。有网络即有安全，安全伴生场景，中国移动可实现充分的场景赋能。启明星辰是网络安全产业中主力经典产业板块的龙头企业，同时也是新兴前沿产业板块的引领企业和可持续健康业务模式和健康产业生态的支柱企业。公司通过安全原生创新和场景化创新，重点布局数据要素化安全、大数据AI安全分析、云安全管控、工业数字化安全、零信任安全、威胁情报、网络空间安全靶场仿真和国产化安全八个方向。从启明星辰的经营情况来看，公司营收增速稳健、毛利维持在较高水准、净利润可观。 中国移动在IT行业积极布局，凸显启明星辰结构性核心地位，启明星辰将先保持自身原有业务健康稳健增长，再融入中国移动协同体系。2022年9月14日，启明星辰与中国移动集团签署《战略 合作协议》，就双方战略定位及发展目标、合作领域及合作方式等事宜达成了一致。“产业+资本”双重连接，近年央企频频入股、控股IT板块。中国移动连续多年保持业界领先的盈利能力、资产回报和现金流，能够为未来发展提供坚实保障。中国移动价值经营融合发展成效显著，应用场景丰富：（1）公司的5G基站数位居全国榜首并实现在垂直领域多行业实现头部卡位；（2）公司新兴业务收入增速明显高于三大运营商整体增速；（3）中国移动拥有增势强劲的政企市场，在打造“数字政府专家”形象的同时移动云冲向世界第一阵营。启明星辰和中国移动四大方向强强联手，五大量化目标充分体现合作落地可行性。中国移动集团基于自身在品牌、渠道、客户和产品上的丰富资源，为启明星辰市场宣传、渠道复用、商机共享、解决方案整合提供战略支持，推动双方业务的深度融合与发展。 公司三大顶级集团战略齐发力，分别是泛云安全、数据安全和安全运营中心。同时公司也将发力算网安全、工业互联网安全以及车+物联网安全。2023年公司将把涉云安全、数据安全和安全运营中心作为集团顶级战略。在依托经典营销通道的经典板块产品将注重强根、提质；依托中移新营销通道的新兴板块产品将注重跃变；依托中移新营销通道的经典板块产品以及依托经典通道的新型板块产品将注重拓维；结构性降本和增效将作为公司全年的主线。信创会带来新的增量，目前所有产品都进入了信创已有名录，在信创方面公司的研发投入、产品准备都处于产业桥头。 投资建议：预计2022-2024年公司收入46.92、61.68、81.24亿元；归母净利润6.15、10.04、12.89 亿元。公司2022/2023/2024年EPS分别为0.65/1.05/1.35元。 风险提示：政策落地不及预期；盈利预测结果依托于诸多假设前提，存在不及预期的可能；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《启明星辰(002439)：与中国移动深度整合，开启网安赛道新局面》 ►【先进产业研究-亿嘉和(603666)】冯胜：电力特种机器人龙头，乘AI之风拓展第二成长曲线冯胜｜中泰先进产业研究首席 S0740519050004 电力特种机器人龙头，大力拓展非电领域： 产品&行业积极扩张：公司核心产品为特种&服务类机器人，2021年机器人收入占比90.04%。公司覆盖电网&非网产品，其中电网产品包括巡检、操作、消防三类机器人，非网产品包括轨交、清洁、智能充电三类机器人。伴随ChatGPT问世，优秀的NLP能力有望提升机器人智能化水平，提振公司产品需求。 研发驱动创新：