招商期货钢材铁矿周报2025年3月16日
结论与策略推荐
钢材供需持续恢复，恢复斜率符合季节性。建材需求恢复，垒库速度符合季节性规律，压力较小；板材需求健康，轧材利润、冷热价差等指标中性偏好，出口维持高位。钢厂维持盈亏平衡，后续产量将小幅季节性上升。宏观方面，市场对特朗普关税政策引发经济衰退的担忧仍未消除，美债收益率震荡上行，风险资产承压。铁矿供需相对健康，铁水产量环比持平，钢厂维持盈亏平衡，进口矿和国产矿供应均保持季节性上升。铁矿贴水维持历史同期较低水平，估值略偏高。宏观担忧和美债收益率上行压制风险资产。本周交易策略：单边建议平仓离场观望；套利建议观望为主；风险点包括微观需求、宏观经济政策和产业政策。
价格回顾
华东/华北螺纹现货分别上涨30/0元/吨，活跃合约贴水环比上涨15/下跌15元/吨。华东/华北热卷现货分别上涨50/20元/吨，活跃合约贴水下降30/60元/吨。PB/超特现货本周分别上涨14/15元/吨，期货贴水分别下降5/4元/吨。螺纹/焦炭5/9（10）价差环比下降；热卷/铁矿5/9（10）价差环比上升。热卷出口利润环比持平，钢坯出口利润环比持平，废钢进口亏损小幅扩大；中高品铁矿进口利润环比下跌1.6/2.5美元/吨。
基本面数据回顾
三十城新房销售节后恢复速度符合季节性，同比增幅略有收窄。百城土地销售环比下降32%，同比下降28%。建材日度成交环比上升32%，斜率与去年同期相当。杭州出库季节性快速恢复，恢复斜率强于往年阴历同期。成交出库比环比小幅回落，绝对水平位于历史同期最低。华东螺纹轧材利润环比下降10元/吨，华北角钢轧材利润环比下降40元/吨，华北焊管利润环比下降90元/吨。乘用车销售环比下降4%，经销商库存系数环比上升15%至1.6。乐从冷热价差环比下降10元/吨，位于历史同期最高水平。钢材各品种表需季节性环比恢复，卷板数据边际改善。五大材总表需环比季节性恢复。螺纹、长材垒库情况接近历史同期均值水平，建材库存压力小。螺纹贸易商库存环比小幅上升，接近历史同期均值水平。卷板库存出现拐点，去库边际加速。五大材总库存及环比变化情况接近历史同期平均水平。小样本长材产量环比上升14万吨至304万吨，同比上升2%；板材产量环比上升5万吨，同比下降0.3%。四大材供应环比上升19万吨至767万吨，同比升0.6%。长流程钢厂点对点利润螺纹/热卷环比下降41/20元/吨，滚动核算利润环比上升99/115元/吨。短流程钢厂利润环比上升5元/吨，产能利用率上升1.4百分点。废钢供需恢复情况基本符合季节性，废钢价格环比跌20元/吨，废钢估值环比小幅回落。生铁产量环比上升0.1万吨（0.0%），同比上升3.8%。铁矿疏港季节性恢复中，本周疏港创历史同期新高。钢厂铁矿库存及库存天数环比小幅上升，略高于去年。铁矿主流矿山发货维持历史同期较高水平。进口矿供给情况（续）。国产矿产量环比上升0.5%，符合季节性；坑口库存维持低位。铁矿港存环比去库157万吨至1.44亿吨，较去年同期高135万吨。澳巴占比小幅回落，粗粉占比维持高位，结构性紧缺情况弱于去年同期。
周度主要事件回顾及下周概览
主要事件包括焦炭第十一轮提降部分落地，上期所修订螺纹钢、热轧卷板期货业务细则，2月CPI同比降0.7%，PPI同比降幅收窄0.1个百分点，央行公布金融数据，央行党委召开扩大会议重申适度宽松货币政策，特朗普政府钢铝关税落地、威胁对欧盟酒类征收200%关税，欧盟加拿大宣布反制措施，衰退担忧致道指创两年来最差表现、现货黄金突破3000美元，特朗普贝森特发声为关税政策辩护。下周主要宏观数据/事件包括CPI、PPI、金融数据、PMI、进出口数据、M2增速、人民币贷款、社融、LPR报价、美联储FOMC会议、美国ADP就业人数、美国初请失业金人数、美国GDP、欧元区GDP、英国GDP、英国CPI、英国PPI、英国央行货币政策会议、日本央行货币政策会议等。
