钢材铁矿周报：宏观情绪大幅恶化 产业支撑暂不明显

期货研究报告|商品研究 宏观情绪大幅恶化产业支撑暂不明显 ——招商期货钢材铁矿周报 （2024年9月2日-2024年9月6日） ·研究员-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn·投资咨询资格号:Z0019846 2024年9月8日 目录 contents 01结论与策略推荐 02价格回顾 03基本面数据回顾 04主要事件回顾及下周概览 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：钢材供需边际略有恶化，长材板材分化情况仍然显著。建材产量边际显著回升，需求未见明显边际改善，去库放缓；板材去库压力仍然较大，制造业新订单情况仍不理想，但出口订单情况边际好转。供应方面钢厂利润边际走弱，预计复产空间亦较为有限。海外宏观指标（美国国债期限利差、通胀预期）等相关指标上周大幅走弱，大宗商品价格普遍下行。产业方面热卷维持期货升水，钢材边际复产，产业支撑有限。预计下周宏观悲观情绪仍将对钢材期现价格形成压制。 铁矿：钢联口径铁水产量环比小幅上升1.7万吨至223万吨，同比下降26万吨。铁矿库存小幅37万吨至1.54亿吨，较去年同期高3541万吨。钢厂利润维持低位，供应端位于季节性旺季，国产矿产量小幅回升，结构性矛盾正在缓解，铁矿中期过剩格局不改。海外宏观指标（美国国债期限利差、通胀预期）等相关指标上周大幅走弱，大宗商品价格普遍下行。铁矿贴水维持历史同期较低水平，产业支撑有限。预计下周宏观悲观情绪仍将对铁矿期现价格形成压制。 本周交易策略： 单边：建议尝试做空铁矿2501合约，前期空单持有逻辑：铁矿中期过剩明显，宏观预期改善路径不明确 套利：卷螺差多单持有逻辑：中期热卷供需强于螺纹 风险点：1，微观需求2，宏观经济政策3，产业政策 02价格回顾 华东/华北螺纹现货分别环比下跌160/90元/吨，01合约贴水环比上升11/81元/ 吨 华东/华北热卷现货分别下跌190/180元/吨，01合约贴水环比上升53/63元/吨 PB/超特现货本周分别下跌58/54/吨，期货贴水分别上升6/11元/吨；最优交割品为IOC6/南非粉/BRBF 炉料1/5价差环比小幅走弱，螺纹热卷1/5价差环比小幅走高（与上周情况相反） 热卷出口利润环比基本持平，钢坯出口利润环比扩大；铁矿进口利润环比小幅扩大 03 基本面数据回顾 三十城新房销售环比下降30%，同比下降27%（上周37%） 百城土地销售（三周均值）环比上升70%，同比上升35%（上周下降19%） 建材日度成交环比下降1%，同比下降15% 杭州出库（7日均值）环比上升4%；成交出库比环比下降 华东成交出库比连续七周位于历史同期最低水平 华东螺纹轧材利润环比上升58元/吨、华北角钢轧材利润环比上升50元/吨 华北焊管利润环比上升100元/吨，位于历史同期最高水平 乘用车销售（三周均值）环比上升42%，7月底经销商库存环比上升7% 乐从冷热价差环比上升110元/吨，高于历史同期均值水平 螺纹产量恢复，去库放缓，表需持平符合市场预期；热卷表需环比小幅回升 表观消费情况(五大材汇总）环比下降3万吨至855万吨，同比下降10%(上周下 降8%） 螺纹、长材去库速度边际放缓，但仍高于历年同期均值 螺纹贸易商库存环比小幅下降，仍维持历史同期较高水平 热卷库存环比小幅上升，去库压力仍然较大 五大材总库存去库速度边际放缓，仍强于历史同期均值水平 小样本长材产量环比上升18万吨至259万吨，同比下降29%，板材产量环比上升 5万吨，同比下降3% 四大材供应环比上升22万吨（3.1%）至717万吨，同比降幅为15%（上周18%） 长流程钢厂点对点利润螺纹/热卷环比上升36/下降48元/吨，滚动核算利润环比下降145 /224元/吨 短流程钢厂利润环比下降95元/吨，产能利用率上升2.2百分点，位于历史 同期最低水平 钢厂边际复产，废钢日耗回升，库存天数边际小幅下降 废钢价格（唐山重废）周环比下跌60元/吨，价格依然位于疫情至今低点附近； 废钢估值高于长期均值 生铁产量环比上升2万吨（0.8%)，同比下降10.3% 铁矿疏港环比上升，疏港生铁比持续高于历史同期均值 钢厂铁矿库存下降，日耗上升，库存天数环比下降至历史同期最低水平 进口矿供应维持近四年同期较高水平 进口矿供给情况(续) 国产矿产量环比上升0.8% 铁矿港存环比垒库37万吨至1.54亿吨，较去年同期高3541万吨，维持19年至今同期最高库存水平 澳巴占比环比回升，结构性紧缺持续季节性缓解中 04 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •焦炭第七轮提降落地，目前市场对后续是否继续提降存在分歧 宏观 •人民银行官员：人民银行将继续坚持支持性的货币政策，加快落实好已出台的政策举措，着眼于总量、利率和结构，更加有力支持经济高质量发展。降准降息等政策调整还需要观察经济走势。年初降准的政策效果还在持续显现，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约为7%，还有一定的空间。同时，受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的度等因素影响，存贷款利率进一步下行面临一定的约束。 •人民银行前行长易纲表示，中国面临内需疲软的问题，尤其是在消费和投资方面。易纲在上海外滩金融峰会上表示，中国现在应该把重点放在抵挡通缩压力上，又称广泛的价格衡量指标连续几季呈现负值，中国目前的重点应该是在未来几季让GDP平减指数转正。 •美国8月新增非农就业14.2万人不及预期，失业率降至4.2%，9月降息幅度分歧加大。 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览(续） 下周主要宏观数据/事件一览(续） 下周主要宏观数据/事件一览(续） 研究员简介 游洋，CFA:投资咨询资格证号:Z0019846，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员。从事大宗商品研究8年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼