钢材铁矿周报：海外需求指标走弱 负反馈进行时

期货研究报告|商品研究 海外需求指标走弱负反馈进行时 ——招商期货钢材铁矿周报 （2024年7月22日-2024年7月26日） ·研究员-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn·投资咨询资格号:Z0019846 2024年7月28日 目录 contents 01结论与策略推荐 02价格回顾 03基本面数据回顾 04主要事件回顾及下周概览 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：钢材方面供需边际走弱。建材方面新旧国标切换期间抛压仍然较重，卷板方面海外需求前景存疑，且涉税政策微调持续干扰出口。供应端长流程钢厂亏损加速扩大，短流程利润续创历史新低，后续产量上升空间有限。钢材端供需双弱但驱动向下。目前期货估值较高，10合约维持升水，10/1价差下跌，但同时目前价格接近长期技术支撑附近，目前价格水平市场波动或将加大。预计下周期现价格以偏弱震荡为主。 铁矿：铁水产量环比持平，钢厂利润被侵蚀，铁矿需求上行空间有限；供应端维持四年同期新高，发运旺季将至，铁矿库存即将在四年新高基础上继续攀升，结构性矛盾亦有望解决，铁矿中期过剩难改。目前钢材期货估值偏高，铁矿贴水亦同比显著较薄，但同时目前价格接近长期技术支撑附近，目前价格水平市场波动或将加大。预计下周期现价格以偏弱震荡为主。 本周交易策略： 单边：建议观望为主，前期空单谨慎持有逻辑：过剩概率较大，估值偏高 套利：建议观望为主，做多波动率逻辑：目前价格位于长期支撑位附近，波动率或将加大 风险点：1，微观需求2，宏观经济政策3，产业政策 02价格回顾 华东/华北螺纹现货分别环比下跌130/160元/吨，10合约贴水环比下降22/52元 /吨 华东/华北热卷现货各下跌110/110元/吨，10合约贴水环比下降2元/吨 PB/超特现货本周分别下降25/14/吨，期货贴水分别下降2/上升10元/吨；最优交割品为IOC6/南非粉/BRBF，各品种交割利润环比小幅收窄 各品种10(9)/1价差环比不同幅度走弱 热卷出口利润环比持平，海外钢坯价格坚挺出口窗口打开；铁矿进口利润环比回 升 03 基本面数据回顾 三十城新房销售环比上升6%，同比下降32%（上周16%） 百城土地销售（三周均值）环比下降35%，同比下降55%（上周49%） 建材日度成交环比下降10%，同比下降34% 杭州出库（7日均值）环比上升2%；成交出库比环比下降 华东成交出库比下降至历史同期最低水平 华东螺纹轧材利润环比下降10元/吨、华北角钢轧材利润环比上升10元/吨，双双维持历史同期最低水平 华北焊管利润环比上升60元/吨，位于同期较高水平 乘用车销售（三周均值）环比季节性下降33%，6月底经销商库存环比下降3% 乐从冷热价差环比下降50元/吨，下落至历史同期较低水平 螺纹表需环比小幅下降略逊于市场预期，卷板表需边际小幅回升并维持历 史同期最高水平 表观消费情况(五大材汇总）环比下降25万吨至874万吨，同比下降7%(上周下 降4%），板材长材分化仍然严重 螺纹、长材库存环比小幅下降 螺纹贸易商库存环比下降但仍维持历史同期较高水平 热卷边际小幅垒库，去库压力依然较大 五大材总库存小幅垒库，库存边际变化情况位于历史同期均值水平 小样本长材产量环比下降8万吨至310万吨，同比下降20%，板材产量环比下降1万吨，同比上升3.4% 四大材供应环比下降8万吨（1.0%）至790万吨，同比降幅为7%（上周7%） 长流程钢厂点对点利润螺纹/热卷环比下降111/43元/吨，滚动核算利润环比下降 157/88元/吨 短流程钢厂利润环比下降13元/吨，周中刷新历史最低水平，产能利用率下 降0.5百分点 钢厂利润压缩、日耗下降，库存天数边际回升 废钢价格（唐山重废)周环比大幅下降170元/吨；废钢估值位于长期均值附近 生铁产量环比上升0.04万吨（0.0%)，同比下降0.4% 铁矿疏港、疏港生铁比（钢厂补库力度）双双环比上升 钢厂铁矿库存环比持平，天数维持同比略增 进口矿供应维持近四年同期最高水平 进口矿供给情况(续) 受事件性冲击，国产矿产量环比下降5% 铁矿港存环比垒库148万吨至1.53亿吨，较去年同期高2828万吨，维持19年至今同期最高库存水平 粗粉占比回升，澳巴占比环比小幅下降，结构性紧缺有望缓解 04 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •传钢材出口涉税政策边际收紧 •焦炭第一轮提降在河北落地 宏观 •两部门：统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持设备更新和以旧换新 •7月27日，国家统计局发布数据显示，1—6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额35110.3亿元，同比增长3.5%，增速比1—5月份加快0.1个百分点。其中，6月份规上工业企业利润增长3.6%，增速比5月份加快2.9个百分点 •美国二季度GDP超预期增长2.8%、核心PCE价格指数同比降至2.9%。个人储蓄、房市现承压信号 •财联社7月26日电，美国7月消费者信心指数降至八个月低点，高物价持续打压对个人财务状况的认知。密歇根大学7月消费者信心指数终值从6月的68.2降至66.4，初值为66 •当地时间7月24日，标普全球公布的初步数据显示，美国7月制造业采购经理人指数（PMI）初值下滑至49.5，这是过去7个月以来的最低点，且弱于市场预期的51.6以及前值51.6 •标普全球及汉堡银行24日公布的数据显示，7月，欧元区制造业采购经理人指数PMI初值为45.6，创7个月低点，低于市场调查经济学家们的预期中值46.1；当月服务业PMI指数为51.9，也出现下降，远不及预期的53。欧元区商业活动增长本月停滞，服务业未能抵消制造业进一步下滑的影响。受此影响，欧元区综合PMI为50.1，继续下滑，明显低于预期的51.1 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览(续） 研究员简介 游洋，CFA:投资咨询资格证号:Z0019846，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员。从事大宗商品研究8年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼