钢材铁矿周报：钢厂减产范围扩大，负反馈节奏或将放缓

期货研究报告|商品研究 招商期货钢材铁矿周报 ——钢厂减产范围扩大，负反馈节奏或将放缓 （2023年5月1日-2023年5月5日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn 2023年5月7日 目录 contents 01价格回顾 02基本面数据回顾 03主要事件回顾及下周概览 04结论与策略推荐 01价格回顾 华东/华北螺纹现货较节前跌100/70元/吨，期货贴水环比分别收窄62/32元/吨 华东/华北热卷现货较节前跌130/140元/吨，期货贴水环比分别收窄85/95元/吨 PB/超特现货本周环比下跌36/28元/吨。期货贴水环比缩小23/14元/吨。最优交割品为卡粉/BRBF/IOC6，主流澳粉交割亏损收窄 螺纹/热卷/铁矿/焦炭9（10）/1价差分别上升8/下降2/下降5/上升8元/ 吨 欧洲/东南亚热卷到岸价较节前分别环比跌25/5美元/吨；铁矿进口利润边际恢复 02 基本面数据回顾 三十城新房销售环比显著下降，符合季节性。同比基本持平 百城土地销售维持历年同期最低水平 建材日度成交周内随价格波动，周五成交达19.5万吨 杭州节日期间出库9.2万吨，去年同期11.1万吨；库存较节前上升6.7万吨，符合季节性 近期华东成交出库比(投机情绪)位于历史同期均值水平 过去10天东北地区东部黄淮西部等地降水偏多；近两三天江南华南有较强降雨，10日后云南等气象干旱区将出现明显降雨 华东、华北轧材利润环比不同幅度下降 焊管利润（华北）环比下降50元/吨 乘用车销售（三周均值）季节性大幅下降。3月底经销商库存环比下降但仍处于 高位水平 各品种表需环比季节性下降，螺纹、热卷表需维持历史同期最低水平 表观消费情况(五大材汇总）环比下降80万吨（8.0%）至923.7万吨， 同比下降5%。五大材表需维持五年新低 螺纹、长材去库速度季节性放缓 螺纹贸易商库存占比（投机度）环比小幅下降，目前位于历史同期较低水平 热卷库存连续四周上升，节日期间垒库速度为历史同期高位 五大材总库存季节性垒库，垒库速度较快（仅次于去年） 本周各品种产量继续不同幅度环比下降，长材环比降13万吨（3.2%），板材环 比降2万吨（0.4%） 五大材供应环比下降1.6%至941万吨，连续三周环比下降。同比下 降6.3% 长流程螺纹利润环比上升，热卷利润环比下降 短流程钢厂利润较节前下降15元/吨，产能利用率大幅下降5.8百分点 钢厂废钢日耗环比显著下降10%，较4月初环比大幅下降23%。库存 可用天数略增 废钢价格（唐山重废)较节前环比下跌60元/吨；废钢估值已接近15年至今均值 生铁产量环比减3.1万吨至240.5万吨，14周环比增加后连续三周环比下降。同比增加 1.6% 铁矿疏港量环比大幅下降21万吨至303万吨，后续或将持续下降 受前期台风ILSA影响，进口矿到港环比下降398万吨至1809万吨；澳巴向中国总发货 下降79万吨至1860万吨 进口矿供给情况(续) 国产矿产量环比持平，维持日均39万吨。后续产量预计进一步季节性回升 铁矿港存环比下降151万吨至1.27亿吨（上周去库148万吨）。后续去库速度即将放缓， 不排除垒库可能性 五一期间钢厂库存消耗至极低水平。后续仍有补库需求，但力度有 限 铁矿港存中主流矿占比处于中等水平，没有显著结构性矛盾 03 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •焦炭第五轮提降100元/吨落地，第六轮提降已经提出。累计降幅500-600元/吨 •国家发改委：调查显示5月份钢材市场预期偏弱 宏观 •5月5日，一张写着“21个特大及以上城市允许棚改还有平急两用基础设施建设”等字眼、没有来源出处的截图在地产圈内流传。当日，地产股大面积翻红。经查，“21城重启棚改”消息不实，而“平急两用”设施建设调研为4月18日在京召开 •4月财新中国制造业PMI录得49.5，低于上月0.5个百分点，时隔两个月再度收缩 •美联储5月议息会议上调基准利率25BP至5%-5.25%，如期加息25BP。FOMC声明删除了“一些额外的政策紧缩可能是适当的”，可能意味着加息暂时告一段落。重申通胀压力，“通胀仍然很高，委员会仍然高度关注通胀风险”。 •欧洲央行将主要再融资利率、存款利率、边际贷款利率分别上调25个基点至3.75%、3.25%和4.0%，符合市场预期。欧洲央行表示，准备调整所有工具，确保实现2%的通胀目标，通胀前景将在太长时间内持续过高，未来的决策将确保利率具有足够的限制性，利率决定将基于通胀前景，预计将于7月停止资产购买计划再投资 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览（续） 04 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：短期建材需求端维持疲弱，各地工地资金情况未见明显改善，华东、华南进入雨季，后续实际需求改善路径暂不清晰；板材端制造业国内外新订单双双环比显著走弱，海外卷板价格持续阴跌，板材需求或短期持续承压。供应端钢厂减产范围扩大，建材减产幅度大于板材。炉料供应充足，钢厂得以将销售压力向上游传导，利润收缩不明显，减产仍将继续但大幅集中减产(如5%以上）概率有限。建材供需改善幅度略强于板材。预计节后短期内钢材市场跌幅有望收窄，不排除出现阶段性反弹 铁矿：需求端钢厂检修范围逐渐扩大，铁水产量大概率见顶，后续炉料需求将缓慢下行。需求端各大矿山正常发货，且后续受拉尼娜转厄尔尼诺影响巴西北部或较为干燥，预计铁矿供应将维持相对宽松。短期看铁矿供需矛盾有限，2301合约价格已经接近普氏80美金（即淡水河谷外采运至中国的成本线），因此进一步大幅下跌阻力或较前期有所加大。预计节后短期内铁矿市场跌幅有望收窄，不排除出现阶段性反弹 交易策略： 单边：建议观望为主，维持偏空思路逻辑：钢厂减产后钢材供需矛盾有所减弱；铁矿期货价格（01合约）已经接近主流矿山成本线 风险点：1，微观需求2，监管政策 套利：建议关注做空卷螺差以及螺纹7/10正套逻辑：螺纹基本面改善幅度大于卷板；建材陆续减产，政治局会议基调较为平淡，远月预期有软化空间 风险点：1，微观需求2，监管政策 研究员简介 赵嘉瑜：招商期货研究所大宗商品策略组主管。具有期货从业资格（证书编号：F3065666）和投资咨询从业资格（证书编号：Z0016776），美国纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士，曾在曼氏金融工作，善于宏观、微观结合分析。在《中美聚焦》、《中国能源报》、《澎湃新闻》、《上海证券报》、《期货日报》等媒体发文，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼