钢材铁矿周报：宏观暖风吹 负反馈阻力大

期货研究报告|商品研究 宏观暖风吹负反馈阻力大 ——招商期货钢材铁矿周报 （2023年10月23日-2023年10月27日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn 2023年10月29日 目录 contents 01结论与策略推荐 02价格回顾 03基本面数据回顾 04主要事件回顾及下周概览 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：长材去库速度略有放缓，板材去库速度维持，出口订单略有放缓，钢材需求仍然较稳，边际变化有限。供应端螺纹、热卷产量边际回升较快，但后期由于华北雾霾天气严重、利润维持低位，预计进一步上升空间有限。钢材供需维持中性。宏观方面，美债收益率周度边际回落等宏观利好落地，预计乐观情绪短期或将持续托举下周钢材市场震荡运行。 铁矿：铁矿需求维持旺盛，铁水产量（环比上升0.3万吨至242.7万吨）环比上升。钢厂亏损范围较大，预计后续铁矿需求边际以稳为主。铁矿连续两周垒库符合预期，但垒库速度较往年同期显著较慢，且预计后续垒库速度降维持偏慢。铁矿库存（天数和绝对水平）仍明显处于历史低位。整体铁矿供需维持偏强，但边际有所转弱。关注后期减产范围是否扩大。宏观方面，美债收益率周度边际回落等宏观利好落地，预计乐观情绪短期或将持续托举下周铁矿市场震荡运行。 本周交易策略： 单边：建议观望为主，逢低布局远月多单逻辑：材供需再平衡中，矛盾有限；钢厂利润维持低位，叠加周期性到货上升，铁矿供需边际走弱 套利：建议观望为主逻辑：铁矿供需边际走弱但1/5正套已经回落；钢材矛盾有限；利润上下两难 风险点：1，微观需求2，监管政策 02价格回顾 华东/华北螺纹现货周环比上涨80/30元/吨，贴水环比缩窄34/84元/吨 华东/华北热卷现货周环比上涨80/50元/吨，期货贴水环比缩窄35/65元/吨 PB/超特现货本周环比上涨38/12元/吨。期货贴水环比缩窄9/37元/吨。最优交割品为南非粉/IOC6/BRBF 螺纹/热卷1月/5月价差环比缩小2/1元/吨，铁矿/焦炭1月/5月价差环比缩小 14/30元/吨 海外钢价环比基本持平，出口利润环比持平；日本废钢价格环比下跌；铁矿维持 一定利润 03 基本面数据回顾 三十城新房销售环比上涨11%，三线城市销售同比下降49%，处于历 年同期最低水平附近 百城土地销售环比下降42%，维持历年同期最低水平 建材日度成交环比上升5%;华东、华南、华北环比分别上升9%、持平、上升1% 杭州本周工作日（不含周末）日均出库4万吨，边际改善力度符合季节性 近期华东成交出库比(投机情绪)维持历年同比最低水平 华东轧材利润环比下降30元/吨、华北轧材利润环比上升30元/吨 华北焊管利润环比下降90元/吨，处于历史同期平均水平附近 乘用车销售（三周均值）环比季节性下降。九月底经销商库存环比下降 上海冷热价差维持历史同期最高水平 螺纹表需环比下降17万吨，长材需求维持历年同期最低水平；板材表需 环比下降7万吨 表观消费情况(五大材汇总）环比下降23万吨（-2%）至1346万吨，同 比下降6% 螺纹环比去库6%、长材环比垒库2% 螺纹贸易商库存占比（投机度）环比小幅下降 板材垒库趋势持续。热卷去库3%，板材去库2%，去库速度边际加快 五大材总库存环比下降76万吨（-3%）至2356万吨 本周各品种产量稳中有升，长材产量环比上升11万吨（2%），板材产量环比基本持平 五大材供应环比上升11万吨（1%）至1270万吨，同比下降7%， 处于历史最低水平附近 钢厂利润边际小幅改善。点对点螺纹利润环比增加1元/吨至-165元/吨，热卷利润环比增加2元/吨至-78元/吨 短流程钢厂利润环比上涨64元/吨，产能利用率上升1.3百分点 废钢供需稳定，钢厂维持低库存策略运营 废钢价格（唐山重废)周环比上升10元/吨；废钢估值低于历史长期均值 生铁产量环比持平，同比上升2.7%，基本维持20年10月至今新高 铁矿疏港量环比下降16万吨，后续或边际回升 进口矿到港环比下降460万吨至2280万吨，澳巴向中国总发货上升26吨至2170万吨 进口矿供给情况(续)