钢材铁矿周报：负反馈担忧暂除，短期情绪底已现

期货研究报告|商品研究 招商期货钢材铁矿周报 ——负反馈担忧暂除，短期情绪底已现 （2022年10月31日-2022年11月7日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn 2022年11月07日 目录 contents 01价格回顾 02基本面数据回顾 03主要事件回顾 04结论与策略推荐 01价格回顾 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 杭州螺纹现货螺纹活跃合约收盘价螺纹期货贴水（华东，右轴） 900 700 500 300 100 -100 Jan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20 Jan-21 Mar-21 May-21 Jul-21 Sep-21 Nov-21 Jan-22 Mar-22 May-22 Jul-22 Sep-22 Nov-22 -300 天津螺纹现货螺纹活跃合约收盘价螺纹期货贴水（华北，右轴） 900 700 500 300 100 -100 Jan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20 Jan-21 Mar-21 May-21 Jul-21 Sep-21 Nov-21 Jan-22 Mar-22 May-22 Jul-22 Sep-22 Nov-22 -300 1,000 800 600 400 200 0 -200 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 螺纹期货贴水（华东） 2018 2019 2020 2021 2022 010203040506070809101112 螺纹期货贴水（华北） 2018 2019 2020 2021 2022 010203040506070809101112 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 上海热卷现货热卷活跃合约收盘价热卷期货贴水（华东，右轴） 900 700 500 300 100 -100 Jan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20 Jan-21 Mar-21 May-21 Jul-21 Sep-21 Nov-21 Jan-22 Mar-22May-22Jul-22 Sep-22 Nov-22 -300 天津热卷现货热卷活跃合约收盘价热卷期货贴水（华北，右轴） 900 700 500 300 100 -100 -300 800 600 400 200 0 -200 1,000 800 600 400 200 0 热卷期货贴水（华东） 2018 2019 2020 2021 2022 010203040506070809101112 热卷期货贴水（华北） 2018 2019 2020 2021 2022 Jan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20 Jan-21Mar-21 May-21 Jul-21 Sep-21 Nov-21 Jan-22 Mar-22 May-22 Jul-22 Sep-22Nov-22 -200 010203040506070809101112 1,900 青岛PB粉现货铁矿石活跃合约收盘价铁矿期货合约贴水(PB粉,右轴) 600 (Rmb/t)铁矿期货贴水(PB粉) 1,700 1,500 1,300 1,100 900 700 500 500 400 300 200 100 Sep-22 0 600 500 400 300 200 100 202020212022 Jan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20 Jan-21 Mar-21 May-21 Jul-21 Sep-21 Nov-21 Jan-22 Mar-22 May-22 Jul-22 0 010203040506070809101112 1,550 1,350 1,150 950 750 550 350 青岛超特粉现货铁矿石活跃合约收盘价铁矿期货合约贴水(超特粉,右轴) 350 300 250 200 150 100 50 0 (Rmb/t)铁矿期货贴水(超特粉) 2020 2021 2022 350 300 250 200 150 100 50 0 Jan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20 Jan-21 Mar-21 May-21 Jul-21 Sep-21 Nov-21 Jan-22 Mar-22 May-22 Jul-22 Sep-22 010203040506070809101112 黑色期货远期价格结构 螺纹期货价格曲线热卷期货价格曲线 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 2022/11/42022/10/282022/10/212022/10/142022/10/10 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 2022/11/42022/10/282022/10/212022/10/142022/10/10 3,000 一月交割五月交割九月交割 3,000 一月交割五月交割九月交割 铁矿期货价格曲线 焦炭期货价格曲线 800 750 700 650 600 550 500 2022/11/42022/10/282022/10/212022/10/142022/10/102022/11/42022/10/282022/10/212022/10/142022/10/10 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 一月交割五月交割九月交割一月交割五月交割九月交割 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 Jan-21Feb-21Mar-21 Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22 Feb-22Mar-22Apr-22May-22 (人民币/吨)1,500 -1,000 Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22 Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22 海外价格本周稳中有跌，热卷出口利润缩窄 热卷出口利润 中国出口离岸价 (美元/吨) 1,150 1,050 950 850 750 650 550 450 350 钢坯进口利润 东南亚-中国价差(右轴) 东南亚到岸价 印度钢坯进口利润 独联体钢坯进口利润 废钢进口利润 日照港现货进口利润 (人民币/吨） 600 进口利润(右轴) 日本重废到岸价(人民币价) 张家港重废 PB粉 卡粉 数据来源：Mysteel,WIND，招商期货 (美元/吨) 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 1,000 500 0 -500 (人民币/吨） 4,500 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22 Feb-22Mar-22Apr-22May-22 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22 Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22 02 基本面数据回顾 三十城新房销售环比基本持平，同比降幅收窄 (万m2)统计局三十城新房销售（5日平均） 120 20182019202020212022 100 80 60 40 20 0 010203040506070809101112 2018 2019 2020 2021 2022 0.35 (万m2)统计局三十城新房销售（三线城市,5日平均） 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 010203040506070809101112 (百万平方米)百城土地销售（3周平均) 100 20182019202020212022 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 (万吨) 10 建材成交（五日平均，华南大区） 建材成交（五日平均，华北大区) 2018 2019 2020 2021 2022 9 8 7 6 5 4 3 (万吨) 6 5 5 4 4 3 3 2 2 1 2018 2019 2020 2021 2022 010203040506070809101112010203040506070809101112 (万吨) 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 01 建材成交（五日平均，全国） 建材成交（五日平均，华东大区） 2018 2019 2020 2021 2022 (万吨) 16 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 2018 2019 2020 2021 2022 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 建材成交出库比（华东)维持极低水平，总体钢贸商投机程度仍然较低 (万吨)杭州螺纹出库(5日平均，中天口径) 2018 2019 2020 2021 2022 6 5 4 3 2 1 Nov-19 Jan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20 Jan-21 Mar-21 May-21 Jul-21 Sep-21 Nov-21 Jan-22 0 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 Jan-19 Mar-19 May-19 Jul-19 Sep-19 2 010203040506070809101112 华东大区成交/杭州螺纹出库比值（30日平均）杭州螺纹价格（中天HRB400E20mm,右轴） (人民币/吨) 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 Mar-22 May-22 Jul-22 Sep-22 Nov-22 3,000 (人民币/吨)800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 螺纹掉坯轧材利润（华东） 20182019202020212022 010203040506070809101112 (人民币/吨)1,000 焊管利润（华北） 20182019