市场观点与关键数据
- PVC：基本面变化有限，市场盘面弱势整理。
- 期货价格及基差：PVC主力收盘价5007元/吨（-58）；华东基差-167元/吨（38）；华南基差-27元/吨（3）。
- 现货价格：华东电石法报价4840元/吨（-20）；华南电石法报价4980元/吨（-55）。
- 上游生产利润：PVC电石法生产毛利-694元/吨（-167）；PVC乙烯法生产毛利-587元/吨（1）；PVC出口利润13.5美元/吨（-1.0）。
- 库存与开工：PVC厂内库存44.5万吨（-2.3）；PVC社会库存49.7万吨（0.0）；PVC电石法开工率82.7%（0.3%）；PVC乙烯法开工率74.6%（0.4%）；PVC开工率80.5%（0.4%）。
- 下游订单：生产企业预售量58.9万吨（-1.7）。
- 烧碱：供应端检修落地，需求端下游开工缓慢。
- 期货价格及基差：SH主力收盘价2633元/吨（-13）；山东32%液碱基差461元/吨（13）。
- 现货价格：山东32%液碱报价990元/吨（0）；山东50%液碱报价1580元/吨（0）。
- 上游生产利润：山东烧碱利润2052元/吨（8）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）1272.6元/吨（-26.3）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）594元/吨（+14.0）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）1740.7元/吨（0.0）。
- 库存与开工：液碱工厂库存41.65万吨（-3.19）；片碱工厂库存2.0万吨（+0.04）；烧碱开工率85.4%（-0.2%）。
- 下游开工：氧化铝开工率84.2%（-1.0%）；印染华东开工率62.88%（0.00%）。
市场分析
- PVC：
- 供应端：检修偏少，产量同比高位，高供应格局未缓解；3月底至4月检修力度加大，供应压力或下降。
- 需求端：下游开工缓慢，终端逢低刚需采购，需求未见明显改善，库存维持高位；出口签单略有回暖，关注持续性。
- 仓单：3月份PVC仓单陆续注销，市场可流通货源较多。
- 策略：PVC中性，预计市场维持底部偏弱震荡，关注政策端动态及检修兑现情况。
- 风险：下游采购需求大幅回升；宏观氛围支撑。
- 烧碱：
- 供应端：前期检修装置复产，新增检修较少，开工率环比回升；春季检修开始兑现，供应预期下滑，但检修支撑消息已释放。
- 需求端：氧化铝开工小幅下滑，价格持续下滑或影响开工负荷；非铝需求采购偏谨慎；液氯上涨后，耗氯下游利润压缩，采购需求减少，液氯价格环比下滑。
- 策略：烧碱中性，预期弱势调整但下方空间有限，关注后续检修兑现情况及下游采购节奏。
- 风险：下游氧化铝投产进度放缓；上游检修兑现不如预期。
