氯碱日报：供需驱动有限，烧碱弱势整理

2025-03-26 梁宗泰,陈莉,杨露露,吴硕琮,刘启展华泰期货申明华

PVC：期货价格5127元/吨（-32），华东基差-207元/吨（+32），华南基差-67元/吨（+2）。现货华东电石法报价4920元/吨（0），华南电石法报价5060元/吨（-30）。上游利润方面，电石利润311元/吨（+32），PVC电石法毛利-753元/吨（-59），乙烯法毛利-668元/吨（-81），出口利润7.2美元/吨（-9.7）。库存方面，厂内库存45.5万吨（+1.0%），社会库存48.3万吨（-1.5%），开工率79.8%（-0.7%）。下游预售量60.3万吨（+1.4%）。
烧碱：期货价格2552元/吨（-24），山东32%液碱基差292元/吨（+24）。现货山东32%液碱报价910元/吨（0），50%液碱报价1480元/吨（0）。上游利润方面，山东烧碱利润1802元/吨（0），氯碱综合利润（0.8吨液氯）1063.4元/吨（0），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1744.47元/吨（+74.80）。库存方面，液碱工厂库存45.97万吨（+4.32%），片碱工厂库存2.09万吨（0），开工率84.50%（-0.90%）。

PVC：供应端，广西华谊检修导致开工率下滑，但后续检修计划增多，产量仍高位，高供应压力未缓解。需求端，下游开工回升缓慢，管材低迷，软制品尚可，终端逢低刚需为主，需求疲弱。出口1-2月大增，当前出口接单较好，但持续性需关注。库存去化缓慢，高库存压力不减。短期内供需支撑偏弱，关注宏观面及检修兑现情况。
烧碱：供应端，新增检修企业较多，春季检修兑现导致开工率下滑，但部分重启预期窄幅波动。需求端，氧化铝价格下行压缩利润，晋豫地区高成本企业亏损，检修增多导致耗碱需求减少。非铝需求刚需为主，出货缓慢，液碱库存回升，去化难度大。主力区域价格趋弱下调，短期内供需驱动有限，关注检修及氧化铝采购节奏。