2025年1-2月经济数据呈现宽口径修复态势,主要指标增速均高于2024年全年。供给端工业和服务业产出增速回升至5%以上,需求端投资和消费实际增速分别为6.3%和4.1%,消费复苏幅度仍有欠缺。经济结构转型中,新经济牵引作用增强,高技术制造业增加值增长9.1%,信息技术服务业产出增速达9.3%。基建投资高增长主要受政府债靠前发行驱动,电力公用和水利投资好于传统交通运输业,但房地产投资和销售仍低迷。消费复苏喜忧参半,以旧换新政策拉动商品消费,但文旅和观影热潮下服务消费增速放缓。投资建议方面,经济修复体现政策色彩和产业升级特征,新质生产力对供给端拉动强劲,需求侧弹性空间待释放,通胀转弱对企业盈利前瞻引导偏负面。维持对企业盈利改善不宜高估的判断,建议股指均衡配置或适当止盈。风险提示中美贸易战升级。