转债周记（3月第2周）：近期转债赎回节奏分析

核心观点与关键数据

• 权益市场对转债市场的传导：2024年9月至2025年初，权益市场活跃显著推动可转债市场发展。上证指数在2024年9月30日单日成交量达1102亿股，涨幅123.9%，10月8日创3489.78点新高。中证转债指数同步攀升，2024年10月突破400点后持续上行，2025年2月逼近440点。市场活跃触发大规模可转债赎回潮，主流赎回条款为"连续30个交易日中至少15日股价大于等于转股价130%"。
• 近年转债赎回数量与金额：2020-2022年为赎回退市高峰期（年均超50只），2023年趋缓。2023-2024年91只转债赎回金额回落，部分发行人选择放弃赎回权。2024年全年50只转债退市。2025年延续活跃，截至3月14日已赎回14只，金额4590万元。
• 强赎前后转债价格和转股溢价率走势：公告日前收盘价持续上涨，最高171.8413元，公告日当天大幅下跌2.67%，后波动震荡，最低161.5615元。公告日前转股溢价率大幅波动，先上升再下降，五次波动峰值呈阶梯状递减；公告日当天平均转股溢价率急剧下跌至接近零，较前一日下降78.56%；公告日后30天平均转股溢价率保持在谷值左右小幅波动。
• 2025年强赎节奏：截至2025年3月14日，有34支转债在近15个交易日左右正股价格已触发强赎标准，公司尚未明确表态。已触发强赎并发布公告的11支转债中，强赎品种往往伴随较低转股溢价率和较大波动，表明市场看好正股价格。

研究结论

• 权益市场活跃是推动转债上涨和触发赎回的重要因素。
• 转债赎回退市数量在2020-2022年达到高峰，2023年后有所放缓但2024-2025年重新活跃。
• 强赎前后转债价格和转股溢价率呈现明显规律性变化，市场对转股需求在强赎前增强，强赎后趋于稳定。
• 近期可能触发强赎的转债数量较多，市场对正股价格认可度高，股性特征显著。