行业走势
电气设备板块本周上涨1.61%，表现强于大盘。细分板块中，核电、风电、发电设备等均录得上涨，新能源汽车、光伏、锂电池等也表现良好。
投资要点
- 人形机器人：智元发布机器人通用基座大模型和二代灵犀机器人，优必选发布科研人形机器人天工行者，FigureAI和Musk计划将人形机器人送上火星，松延动力推出可连续后空翻的人形机器人N2。行业预计25年国内外量产元年，近期催化剂众多，看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杆、减速器、传感器、运控等环节，以及国内人形配套企业。
- 储能：首航新能将在创业板上市，LG子公司斩获波兰最大储能项目，四川将免收工商储2年容需量电费，国家能源局将开展2025年度电力安全和质量专项监管。美国大储需求旺盛，欧洲、中东、拉美等新兴市场大储需求大爆发，大储龙头订单充足，预计连续翻倍以上增长。国内6月后新能源入市将极大提高储能质量，亚非拉、南亚及乌克兰等新兴市场光储平价拉动户储和工商储增长，欧美降息有望带动户储和光商储好转。预计全球储能装机23-25年CAGR为40-50%，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。
- 电动车：2月电动车销量89万辆，同环比+87%/-6%，预计3月销量恢复，全年维持25%增长预期。欧洲2月9国合计销量17万辆，同环比18%/2%，预计25H2新车推出后加速改善。短期看，3月排产环比增长10-15%，已明显恢复，预计25年Q2基本可达24Q4平均水平。供需关系持续好转，B价格谈判已落地，C价格谈判近期落地，盈利看铁锂和6f盈利将改善。当前锂电核心标的已跌至15x的低估位置，强烈看好，首推宁德、比亚迪、科达利、裕能、亿纬、富临、尚太、天赐、天奈、璞泰来等锂电龙头公司。
- 工控：25年需求弱复苏，3C需求向好，新能源影响减少，传统行业需求好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。
- 光伏：协会制定0.69元/W成本线，出口退税下降至9%，组件招投标价格持续回升；行业自律已基本落地，限产有望使得企业走出内卷困境，后续能耗双控等供给侧改革政策可期！需求端，25年全球装机预计10-15%增长，国内531抢装开始，硅料、硅片、电池价格持续上涨，组件价格亦开始修复，Q2是较好的时间窗口，依次看好逆变器、受益供给侧改革的硅料、玻璃、一体化组件龙头、格局好的辅材和电池新技术。
- 风电：24年10月下旬江苏2.6GW外部获批是确立海风的大拐点，预计25年海风13GW+，同比翻倍，陆风24年招标120GW，同比翻倍，预计25年陆风100GW+，同增25%，国电投修改招标规则风机价格上涨，铸件价格谈涨5-15%落地，叶片等仍在谈判中，继续看好风电，推荐海缆、铸件、海塔、叶片和整机龙头等。
- 电网：25年电网投资确定增长，海外AI数据中心旺盛需求持续，国内AI数据中心新一轮基建开始，继续推荐AI电气、特高压、出海、柔直等方向龙头公司。
投资策略
- 机器人：继续全面看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杆、减速器、传感器、运控等环节，也全面看好国内人形配套企业。
- 储能：看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。
- 电动车：强烈看好，首推宁德、比亚迪、科达利、裕能、亿纬、富临、尚太、天赐、天奈、璞泰来等锂电龙头公司。
- 工控：全面看好工控龙头。
- 光伏：依次看好逆变器、受益供给侧改革的硅料、玻璃、一体化组件龙头、格局好的辅材和电池新技术。
- 风电：推荐海缆、铸件、海塔、叶片和整机龙头等。
- 电网：继续推荐AI电气、特高压、出海、柔直等方向龙头公司。
重点推荐标的
宁德时代、三花智控、比亚迪、阳光电源、科达利、雷赛智能、汇川技术、亿纬锂能、富临精工、浙江荣泰、伟创电气、鸣志电器、湖南裕能、宏发股份、天奈科技、尚太科技、天赐材料、金盘科技、麦格米特、科华数据。
风险提示
投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。
