行业走势
电气设备板块近期表现强于大盘，其中锂电池和新能源汽车涨幅领先。板块内，新时达、泰豪科技等公司涨幅居前，而安凯客车、江淮汽车等公司跌幅较大。
行业层面
- 人形机器人：Figure光速发布具身大模型Helix，能力创多项第一；挪威公司1X推出最新款家用机器人Neo Gamma；蚂蚁集团和Meta均自研具身智能人形机器人；行业预计2025年国内外量产元年共振，近期催化剂众多，包括英伟达GTC大会等。
- 储能：工业和信息化部等八部门印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》；印度要求太阳能招标项目必须配备储能系统；广东省发布2025年度新型储能电站项目建设计划。
- 电动车：五部门支持汽车产品等消费升级；国常会通过《健全新能源汽车动力电池回收利用体系行动方案》；1月国内电动车销量同环比+29%/-41%；1月锂电池销量同环比+41%/-36.5%，宁德时代份额47.1%。
- 市场价格：钴、碳酸锂、氢氧化锂、正极材料、负极材料、电解液、隔膜等价格窄幅波动，整体稳定。
- 新能源：德国光伏装机量突破100GW；国家能源集团光伏电站EPC中标解析；部分光储企业裁员，将重点服务高价值客户。
- 风电：中广核1GW海上风电项目开始全面施工；本周陆上风电招标1.0GW，开/中标0.23GW。
- 电网：世界首套柔直输电工程有了新“心脏”。
公司层面
盛弘股份2024年业绩增长；天赐材料为子公司九江天赐材料有限公司申请融资担保；赣锋锂业拟进行融资授信和股权收购；星源材质拟变更募资用途；晶澳科技计划发行H股；诺德股份与中创新航签订保供框架协议；新时达控制权转让进展顺利；广大特材、南网科技等公司业绩增长。
投资策略
- 机器人：行业预计2025年国内外量产元年共振，近期催化剂众多，当前位置核心公司仅反应100万台机器人销量情况下机器人业务15-20x的估值，继续看好T链确定性供应商和壁垒较高的环节，以及国内人形配套企业。
- 储能：美国大储需求持续旺盛，预计2025年美国大储装机增速50%，长期可持续稳健增长；欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发，国内6月后新能源入市将极大提高储能质量；亚非拉等新兴市场光储平价拉动户储和工商储增长；欧美降息，有望带动户储和光商储好转；预计全球储能装机23-25年的CAGR为40-50%，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。
- 电动车：1月国内电动车销量符合预期，预计3月销量恢复，全年维持25%增长预期；短期看，3月排产环比增长，供需关系持续好转，B价格谈判已落地，C价格谈判近期落地，盈利看铁锂和6f盈利将改善；当前锂电核心标的已跌至15x的低估位置，强烈看好，首推宁德、比亚迪等锂电龙头公司。
- 工控：工控25年需求弱复苏，3C需求向好，新能源影响减少，传统行业需求好，同时布局机器人第二增长曲线，看好工控龙头。
- 光伏：协会制定0.69元/W成本线，出口退税下降至9%，组件招投标价格开始企稳回升；行业自律已基本落地，限产有望使得企业走出内卷困境，后续能耗双控等供给侧改革政策可期！需求端，25年全球装机预计10-15%增长。产业端，主链条几乎全行业亏现金成本，供给侧改革力度超预期，25年硅料、硅片、电池价格小涨，组件价格亦开始修复，Q2走出基本面的拐点，依次看好逆变器、受益供给侧改革的硅料、玻璃、一体化组件龙头、格局好的辅材和电池新技术。
- 风电：24年10月下旬江苏2.6GW外部获批是确立海风的大拐点，预计25年海风13GW+，同比翻倍，陆风24年招标120GW，同比翻倍，预计25年陆风100GW+，同增25%，国电投修改招标规则风机价格上涨，风电25年基本面好转明确，继续看好风电，推荐海缆、整机龙头、海塔、铸件龙头等。
- 电网：24年电网投资增长8%，能源局发布特高压电网建设规划做好新能源消纳，国内特高压+新能源基建，海外新能源+AI+电网升级+制造业回流，电力设备国内外需求大周期共振，25年确定增长且可持续，继续推荐特高压、出海、柔直等方向龙头公司。
重点推荐标的
宁德时代、三花智控、比亚迪、阳光电源、科达利、雷赛智能、汇川技术、伟创电气、富临精工、鸣志电器、亿纬锂能、湖南裕能、尚太科技、天赐材料、璞泰来等。
风险提示
投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。
