一、行业整体表现
- 电气设备板块整体表现弱于大盘，下跌1.72%。
- 子板块中，锂电池、新能源汽车、光伏、风电、核电、发电设备分别下跌3.26%、1.28%、1.20%、6.44%、0.86%、2.95%。
- 涨幅前五的股票为纳川股份、天能重工、ST聆达、岱勒新材、*ST中程；跌幅前五的股票为ST旭蓝、泰豪科技、科华恒盛、麦格米特、天奈科技。
二、行业层面动态
- 人形机器人：马斯克宣布Optimus机器人已开始试产，预计今年产量1万-1.2万台；英伟达开源人形机器人基础模型Isaac GR00T N1；中国多地共建人形机器人创新中心；海尔智家与星动纪元合作推家庭服务机器人。
- 储能：派能科技意大利工厂正式投运；国家能源局完善大电网安全风险管控体系；海南发改委发布独立储能充放电价差政策，峰谷套利空间有限；埃及加速布局光伏及储能项目。
- 电动车：小鹏汽车发布史上最强财报，2024年第四季度营收、交付量、毛利创新高；小米汽车四季度毛利率20.4%，2025年目标销量35万辆；蔚来2024年亏损扩大至224亿；广汽＆华为合资公司注册落地广州；极氪2024年营收228亿，交付7.9万辆车，运营亏损14亿；比亚迪腾势N9正式发布，售价38.98万元起；问界M5 Ultra正式上市，售22.98万起；极氪2024年净亏损同比降29.9%。
三、关键数据
- 2月电动车销量89万辆，同环比+87%/-6%，预计3月销量恢复，全年维持25%增长预期。
- 欧洲2月9国合计销量17万辆，同环比18%/2%，符合预期。
- 美国大储12月装机2.1GW，同环比+27%/+285%，配储时长1.9h，环比-34%。
- 2024年第四季度碳酸锂价格维持下跌趋势，SMM工业级7.24万/吨，-0.8%；SMM电池级7.43万/吨，-0.7%。
四、投资策略
- 机器人：人形机器人市场空间巨大，预计远期需求1亿台以上，对应市场空间超15万亿。当前处于0-1阶段，主流零部件厂商按人形100万台测算利润，给予合理份额，对应15-20x估值。后续催化剂众多，行情从T链放大至1+N，推荐特斯拉链确定性供应商和壁垒较高的丝杠、减速器、传感器、运控等环节，也看好国内人形配套企业。
- 储能：美国大储需求持续旺盛，预计2025年增速50%，考虑抢装实际出货增速将大幅提升。欧洲、中东、拉美等新兴市场大储需求爆发，大储龙头订单充足。国内6月后新能源入市将极大提高储能质量，亚非拉、南亚及乌克兰等新兴市场光储平价拉动户储和工商储增长，欧美降息有望带动户储和光商储好转。预计全球储能装机23-25年CAGR为40-50%，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。
- 电动车：2月电动车销量89万辆，同环比+87%/-6%，预计3月销量恢复，全年维持25%增长预期。欧洲2月销量增速恢复，预计25H2新车推出后加速改善。美国25年2月销量增速平稳，25-26年新车型拉动，增速有望恢复。
- 锂电：当前锂电核心标的已跌至15x的低估位置，强烈看好，首推宁德时代、比亚迪、科达利、裕能、亿纬、富临、尚太、天赐、天奈、璞泰来等锂电龙头公司。
- 工控：工控25年需求弱复苏，3C需求向好，新能源影响减少，传统行业需求好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。
- 光伏：协会制定0.69元/W成本线，出口退税下降至9%，组件招投标价格持续回升；行业自律已基本落地，限产有望使得企业走出内卷困境，后续能耗双控等供给侧改革政策可期！需求端，25年全球装机预计10-15%增长，国内531抢装开始，硅料、硅片、电池价格持续上涨，组件价格亦开始修复，Q2是较好的时间窗口，依次看好逆变器、受益供给侧改革的硅料、玻璃、一体化组件龙头、格局好的辅材和电池新技术。
- 风电：25年国内海风10GW+，同比翻倍以上，陆风100GW+，同增25%，风机价格去年底企稳回升，铸件价格谈涨5-15%落地，叶片等仍在谈判中，继续看好风电，推荐海缆、铸件、海塔、叶片和整机龙头等。
- 电网：25年电网投资确定增长，海外AI数据中心旺盛需求持续，国内AI数据中心新一轮基建开始，继续推荐AI电气、特高压、出海、柔直等方向龙头公司。
五、重点推荐标的
- 宁德时代、汇川技术、比亚迪、阳光电源、科达利、雷赛智能、亿纬锂能、富临精工、浙江荣泰、伟创电气、禾迈股份、锦浪科技、鸣志电器、湖南裕能、尚太科技、天赐材料、天奈科技、帝科股份、固德威、金盘科技、麦格米特、德业股份、晶澳科技、上能电气、璞泰来、容百科技、阿特斯、东方电缆、日月股份、钧达股份、科华数据、科士达、盛弘股份、思源电气、平高电气、许继电气、通威股份、福莱特、禾望电气、欣旺达、中伟股份、赣锋锂业、永兴材料、天齐锂业、新宙邦、星源材质、德方纳米、龙蟠科技。
六、风险提示
- 投资增速下滑。
- 政策不及市场预期。
- 价格竞争超市场预期。
