一周复盘
- 全球股市：以美元计价的全球股市下跌，MSCI全球指数跌1.87%，其中前沿市场（-0.57%）>新兴市场（-0.79%）>发达市场（-2.00%）。巴西股市涨幅3.57%领跑全球，中国台湾股市跌幅3.72%全球表现最差。
- 中国权益市场：A股>中概股>港股。A股沪深京三市日均成交额16561亿元，环比缩量452亿元。A股宽基指数多数收涨，微盘股指数涨幅高达3.87%，领涨市场，科创50指数跌幅1.76%表现最差。
- 行业表现：食品饮料（+6.24%）领涨，计算机（-1.20%）领跌。
- 利率：10Y国债收益率上行，1Y上行，利差扩大。
- ETF资金流向：跟踪沪深300指数的ETF份额减少40亿份，跟踪中证500的ETF份额减少3亿份，跟踪中证1000的ETF份额减少9亿份。
下周观点
- 股市情绪和宏观数据存在预期差：全球股市延续跌势，中国股市表现较强，但行业出现高低切换，市场情绪由AI驱动转向关注宏观。
- 国内消费和民生领域出现新增变化：如内蒙古呼和浩特市发放生育补贴引发市场对消费板块的预期回升。
- 美股下跌带来的全球资金再平衡仍在继续。
- 2月份金融数据：政府债融资支撑社融，除政府债之外的股债内生性融资需求依然低迷。企业中长贷和居民中长贷均表现一般，地产回暖并未有效在居民中长贷上有所反应。
- 潜在风险：国内的修复斜率和当前股市情绪之间存在预期差。
本周重点事件关注
- 广州市成立产业办推进人工智能相关工作。
- 2月各类挖掘机销量同比增长52.8%。
- 外资正加速回涌中国资产。
- 外交部回应特朗普对进口铝加征25%关税相关内容。
- 多家银行转让个人不良贷款项目。
- 美国2月CPI不及预期。
- 深圳市发文部署12类家电产品消费补贴。
- 央行：根据国内外经济金融形势择机降准降息。
- 国家金管局：研究建立“超长期国债+超长期贷款”服务模式支持两重建设。
- 国务院全体会议召开，部署2025年国务院重点工作。
- 2月中国金融数据出炉。
一周市场行情总览
- 全球股市：多数收跌，能源行业涨幅2.28%，日常消费跌幅3.08%。
- 中国市场中：日常消费行业领涨（+5.51%），信息技术领跌（-0.41%）。
- A股中信一级行业：28个上涨，2个下跌，食品饮料领涨（+6.24%），计算机领跌（-1.20%）。
- A股风格：价值风格跑赢成长，市值风格偏大盘。
- 期指基差：IH、IF、IC、IM近6个月基差走势。
指数估值与盈利预测概览
- 宽基指数估值：多数指数估值处于合理水平。
- 一级行业估值：多数行业估值处于合理水平。
- 宽基指数股权风险溢价：沪深300、中证500、中证1000的ERP本周小幅下行。
- 宽基指数一致预期盈利增速：沪深300（2024年6.42%，2025年9.13%）、中证500（2024年1.83%，2025年21.67%）、中证1000（2023年5.22%，2024年26.47%）。
流动性与资金流向跟踪
- 利率与汇率：10Y下行，1Y上行，利差扩大；美元指数103，离岸人民币7.23。
- 交易型资金跟踪：北向日均成交额减少44亿元，融资余额增加169.86亿元。
- 通过ETF流入的资金跟踪：跟踪沪深300的ETF份额减少26亿份，跟踪中证500的ETF份额减少3亿份，跟踪中证1000的ETF份额增加1.5亿份，跟踪中证A500的ETF份额减少62亿份。
国内宏观高频数据跟踪
- 供给端：粗钢产量回升，轮胎开工率平稳。
- 消费端：地产成交走弱，国际油价震荡，乘用车批发销量同比增速回落。
- 通胀观察：农产品价格快速走弱，生产资料价格低位震荡。
风险提示
