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美国关税政策及影响
- 美国持续加征关税，覆盖范围扩大，近期可能针对“规模较小经济体”密集发送征税函。美国对巴西发起“301调查”，显示其将关税作为政治手段的意图，加剧全球经济阵营化重组。市场反应相对平静，主要因投资者认识到关税举措的弹性空间及中期选举临近带来的政策约束。
- 关税对通胀的影响已逐步体现，6月通胀数据温和，但进口依赖度高的商品价格快速上涨，显示库存缓冲行将耗尽，三季度通胀中枢或抬升。由于本次加征关税规模及广度远超以往，通胀影响的持续性可能超预期。
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政治施压与市场反应
- 特朗普持续施压美联储主席鲍威尔，美联储独立性受冲击，市场或开始为更长期宽松政策环境定价。美股有望因降息预期进一步升高，美债短端收益率或回落，但长端收益率可能受通胀风险及供给激增影响走高，美债曲线陡峭化加剧。美元吸引力削弱，中长期贬值压力累积。
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中央城市工作会议与城市发展转型
- 中央城市工作会议提出“五个转变”与“存量提质增效”主线，标志着城市发展从“增量扩张”转向“内涵式发展”，聚焦功能优化、服务提升和低碳集约。政策着力点通过“留改拆并举”盘活低效空间，推动城市更新高质量发展。房地产政策将更注重存量资产盘活，未来可能涉及土地供应、融资机制等系统性改革。
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国内经济数据与政策
- 上半年GDP同比增长5.3%，工业增加值增长6.8%，高技术制造业增长9.5%。央行开展14000亿元买断式逆回购操作，实现全口径净回笼12011亿元。6月社会消费品零售总额增长4.8%，固定资产投资增长2.8%。国常会强调做强国内大循环，优化消费品以旧换新政策。
- 6月末M2同比增长8.3%，M1同比增长4.6%。社会融资规模增量累计为22.83万亿元，人民币贷款增加12.92万亿元。
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海外经济数据与事件
- 美国6月CPI环比上涨0.3%，创五个月新高，关税转嫁开始显现；PPI年率录得2.3%，低于预期，服务价格疲软或限制通胀全面发酵。6月零售销售增长0.6%，超预期，部分因关税推动价格上涨。
- 美国本财年关税收入首破千亿大关，单月同比暴增301%。美联储褐皮书显示经济前景偏中性至略偏悲观。
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下周重点数据/事件
- 中国7月LPR、美国6月谘商会领先指标、6月成屋销售、欧元区7月PMI、欧洲央行利率决议、美国初请失业金人数及PMI初值。
