北交所策略专题报告：北交所估值体系重构：建议从流动性β到稀缺性α，掘金专精特新

北交所估值体系经过三年发展逐渐成熟，估值水平自2023年以来基本在15-30X之间波动。2023年11月和2024年9月底经历两轮重估行情，估值上涨受益于流动性改善。2024年10月底开始，北交所估值从流动性改善转向优质和高稀缺性的北交所企业重估，估值折价消失，相较创业板从折价转向溢价。2025年1月至3月新一轮行情上涨驱动北交所估值从流动性改善转向优质和高稀缺性的北交所企业重估。本周北交所市场出现上涨，北证50指数报1409.76点，较上周涨1.33%，PE TTM 68.94X。从流动性表现来看，北证A股本周日均成交额420.49亿元，较上周下滑7.44%。北证A股本周日均换手率有所增长达11.41%。短期内，接近历史高点位置，北证高波动性需要关注。展望中长期，看好那些2024年业绩符合和超预期、估值合理、具备新型生产力以及符合专精特新“小巨人”等创新特点的稀缺性标的。2023年1月1日至2025年3月14日，北交所共有102家企业新发上市。自2024年以来，北交所整体发行速度基本保持平稳，2024年全年发行新股23家。本周2家企业终止，1家企业提交注册，下周开发科技申购。