北交所策略专题报告：HALO交易掘金北交所：新质生产力核心资产的稀缺性与重估机遇

2026年03月08日 北交所策略专题报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 政策支持+HALO交易升温，北交所新质生产力主阵地高稀缺价值凸显 HALO是“重资产、低淘汰”的缩写。在AI冲击下，HALO的核心是寻找难以被AI颠覆、拥有高壁垒实体资产的赛道，本质上是市场对轻资产模式“护城河”的重新审视，AI同时正在将一些市场最具标志性的"资本轻"赢家转变为"资本密集型"工业公司。从美国市场来看，“HALO交易”主要集中在四大大核心板块，分别为材料、能源、工业和公共事业。以2025年1月2日为基数计算累计收益率，截至2026年3月6日标普500行业指数中“HALO交易”四大行业累计收益率分别高于信息技术行业3.57pcts、14.28pcts、13.00pcts、5.65pcts。政策方面，“两会”期间，国家要重点打造六大新兴支柱产业、六大未来产业。六大新兴支柱产业包括集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人；六大未来产业包括量子科技、生物制造、绿色氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G。六大新兴支柱产业相关产值在2025年已经接近6万亿元，预计到2030年有望再翻一番甚至更多，扩大到10万亿元以上。现阶段北交所在新兴支柱产业、未来产业中均有较多的布局，其中新质生产力产业链主要包括智能网联新能源汽车、氢能、新材料、创新药、生物制造、商业航天、低空经济、生命科学、大数据、人工智能等产业链。北交所作为稀缺性的先进制造业以及专精特新“主阵地”，在“HALO交易”热度全球蔓延以及政策支持下，具备长期配置价值。 相关研究报告 《族兴新材(920078)：铝颜料前三龙头掘金新能源车/消费电子/核辐射/军工多 赛 道—北 交 所 新 股 申 购 报 告 》-2026.3.7 观点：关注HALO和美伊冲突中北交所相关标的 北证50和北证专精特新指数报1,427.35点和2,416.10点，周涨跌-7.14%和-6.39%。根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PETTM（剔负）分别为41.11X、98.61X、46.15X、49.08X、36.13X。上周受美伊冲突影响股票市场风险溢价陡然升高，北证也受影响，其中高贝塔公司影响较大。我们建议两手准备，一方面关注美伊冲突中受益板块，另一方面关注HALO主线。在AI冲击和地缘博弈的背景下，北交所聚集的这些“硬核制造”标的，其稀缺性正在从“被低估”走向“被重估”。本周调入雅葆轩和瑞华技术，调出国航远洋。我们推荐关注股票池包括（信息技术产业链：万源通、蘅东光、奥迪威、并行科技、雅葆轩；化工新材料产业链：贝特瑞、安达科技、佳先股份、无锡晶海、中裕科技、广信科技、锦华新材、瑞华技术；高端装备产业链：同力股份、开特股份、长虹能源、五新隧装、林泰新材、捷众科技、世昌股份、海希通讯，建邦科技、宏远股份、三协电机；医药生物产业链：锦波生物、诺思兰德、海昇药业、梓橦宫）。 《消费电子钛材龙头蓄势，布局3D打印抢占发展先机—北交所信息更新》-2026.3.3 《新材料、新能源、制药等领域收入增长，2025年归母净利润同比+222%—北交所信息更新》-2026.3.3 北交所审核/监管/新三板：5家企业待上会，3家企业过会 审核更新信息：瑞尔竞达、恒道科技更新审核状态至已注册；龙鑫智能、嘉晨智能更新审核状态至提交注册；锐翔智能、乔路铭、德硕科技更新审核状态至已过会；5家企业更新审核状态至已问询；2026年3月10日-13日上会企业分别为朗信电气、彩客科技、信胜科技、科莱瑞迪、正大种业。 风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 目录 1、政策赋能与HALO共振：北交所长期机遇凸显....................................................................................................................42、北交所市场表现：本周北证50下跌，北证A股市盈率48.04X.......................................................................................113、北证新股上市情况：本周新股海菲曼和通领科技首日涨幅170.42%和41.42%..............................................................164、新三板尚处于价值洼地，流动性及融资能力待改善...........................................................................................................185、北交所IPO审核一览：本周5家企业待上会，3家企业过会...........................................................................................246、北交所监管动态一览：对34起证券异常交易监管措施.....................................................................................................277、风险提示..................................................................................................................................................................................30 图表目录 图1：全球科技龙头资本开支持续加速（亿美元）....................................................................................................................4图2：2025H1四家全球科技龙头资本开支同比增长67.29%（亿美元）.................................................................................4图3：标普500指数的“HALO交易”四大行业累计收益率均高于软件行业指数................................................................5图4：标普500中“HALO交易”四大行业估值的与信息技术的估值差距已显著收窄........................................................5图5：从A股市盈率来看，目前“HALO交易”四大行业估值具备安全边际.......................................................................6图6：开源北交所五大行业板块市盈率TTM（倍）..................................................................................................................7图7：将北交所内企业按产业链划分为5大方向、共计21条产业链......................................................................................9图8：北交所新质生产力产业链主要包括智能网联新能源汽车、氢能、新材料等..............................................................10图9：本周北证A股整体PE估值下滑到48.04X.....................................................................................................................11图10：北交所科创板和创业板PE估值对比（X）..................................................................................................................11图11：北交所与科创板PE估值折价进一步拉大（X）..........................................................................................................11图12：北交所近期活跃度有所下降，市场情绪基本稳定（家）............................................................................................12图13：北证A股本周日均成交额240.82亿元（+32.60%）...................................................................................................12图14：北证A股本周日均换手率5.09%(+1.65pcts).................................................................................................................12图15：北证50指数报1,427.35点，PETTM58.84X.................................................................................................................13图16：北证专精特新指数报2,416.10点，PETTM77.80X.......................................................................................................13图17：本轮北证A股估值结构上来看，过高估值企业数量高于上轮高点（家）...............................................................13图18：开源北交所股票池组合表现...........................................................................................................................................15图19：2025年初至今36家上市企业的发行市盈率均值为13.16X........................................................................................17图20：2025年初至今36家上市企业的首日涨跌幅均值为310.65%，首日涨跌幅中值为246.52%........