北交所投什么系列四：北交所投资稀缺性专题，专精特新+低估值成长蕴含机遇

北交所策略专题报告 2023年08月08日 北交所研究团队 相关研究报告 《北交所周观察：新三板与四板建立制度型对接，多层次资本市场建设再进一步—北交所策略专题报告》-2023.8.6 《飞宇科技（831237.BJ）:汽车精密件供应商，新能源车、储能、5G领域开拓成效显著—北交所新股申购报告》-2023.8.5 《博迅生物(836504.BJ)：实验室及生命科学仪器产品完善，行业国产替代空间广阔—北交所新股申购报告》-2023.8.5 北交所投资稀缺性专题-专精特新+低估值成长蕴含机遇 ——北交所投什么系列四 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 投资还是要聚焦“稀缺性”，北交所专精特新小巨人聚集地存在较多稀缺标的研究显示成长牛股的稀缺性基因是一个重要的因素，截止2023年7月21日A 股上市公司数量达5244家，上市公司总数量已较多，投资者挑选标的时更应当聚焦“稀缺性”。注册制改革后我国各个板块的特色进一步突出，其中北交所“专精特新”聚集地，“专精特新”中的“特色化”特征为独特性、独有性、独家生产经营性，具有区别于其他同类产品的独特属性，“新颖化”特征为产品（技术）的创新型、先进性和功能的新颖性，比传统产品具有更高的技术含量、更大的附加。专精特新企业本身的“特”、“新”属性即代表公司的稀缺性属性，北交所作为专精特新企业扎堆，存在很多稀缺性标的，成为吸引投资者的一个重要因素。 北交所独特稀缺性标的：16家全A股强稀缺标的，覆盖多个新行业领域 北交所虽定位于创新型中小企业，但不乏产业链龙头公司，其中部分龙头“新特”属性在沪深市场没有可比或可比公司较少，具备北交所独特稀缺性。根据我们梳 理，此类独特稀缺性标的主要有16家。（1）曙光数创：数据中心液冷技术“小 巨人”（2）吉林碳谷：碳纤维原丝龙头。（3）康普化学：铜、稀贵金属、新能源金属萃取剂领域龙头。（4）民士达：芳纶纸国产替代，全球市占率第二。（5）天力复合：爆炸复合板领军企业。此外（6）鼎智科技：高端微特电机隐形冠军、 （7）晟楠科技：航空零部件供应商、（8）恒进感应中高档数控感应淬火机床制造商、（9）雷神科技：电竞PC制造商、（10）一致魔芋：专注魔芋亲水胶体领域、（11）欧福蛋业：蛋制品加工龙头、（12）欧普泰：AI光伏检测设备领军者等 （13）骏创科技：汽车以塑代钢零部件龙头（14）辰光医疗：磁共振MRI核心硬件“小巨人”。（15）锦波生物：重组胶原蛋白龙头，医美医药双轮驱动。（16）华岭股份：国内稀缺高端半导体独立测试商。16家独特稀缺公司分布在各个新行 业中，呈现多元化特点。 北交所新特产业链稀缺标的：例如半导体及国产高端仪器仪表共计14家标的 （1）半导体产业链：半导体产业作为当今人类文明高度专业化分工的集大成者， 所需工序复杂度高，产业链分为上游材料及设备供应、中游半导体制造及下游芯片应用。北交所共有9家半导体产业链相关标的，包括连城数控、硅烷科技、华岭股份、利尔达、凯德石英、奥迪威、晶赛科技、则成电子、凯华材料。 （2）仪器仪表产业链：科学仪器是观测各种物理量、物质成分、物性参数的工 具，主要分为两大类，一类是通用型科学仪器，另一类是专用型科学仪器。北交所拥有5家代表性仪器仪表产业链标的，包括同惠电子、武汉蓝电、创远信科、海能技术、基康仪器。上述两个产业链仅仅是部分案例，还有新能源汽车配件产业链等、生物科技产业链等亟待挖掘。 风险提示：宏观经济环境风险、政策及外部环境变化风险、行业竞争风险 北交所研 究 开源证券 证券研究 报告 北交所策略专题报告 目录 1、A股上市数量突破5200家，北交所投资更应注重稀缺性5 2、北交所稀缺性标的梳理：共16家公司覆盖多细分新领域7 2.1、曙光数创：数据中心液冷技术“小巨人”，2022利润1.17亿7 2.2、吉林碳谷：碳纤维原丝龙头企业，国内市场占有率过半10 2.3、康普化学：铜萃取剂领域龙头，新能源金属萃取稀缺性标的12 2.4、民士达：芳纶纸全球市占率第二，航空、高铁及新能源需求广阔14 2.5、天力复合：国内爆炸复合板领军企业，引领核电、电子国产替代16 2.6、鼎智科技：国内高端微电机隐形冠军，聚焦医疗器械及工业自动化18 2.7、晟楠科技：航空器装备零部件供应商，受益战斗机换代需求20 2.8、恒进感应：无软带感应淬火机床具备稀缺性，产品实现国产替代22 2.9、雷神科技：国内电竞PC市场领先企业，募投切入线下赛道24 2.10、一致魔芋：专注魔芋亲水胶体，布局食品、美妆消费领域26 2.11、欧福蛋业：国内蛋制品加工龙头，研发鸡蛋白饮料增添稀缺性28 2.12、欧普泰：AI光伏检测设备领军企业，光伏电站检测开拓第二曲线30 2.13、辰光医疗：磁共振MRI核心硬件“小巨人”，产品突破国外垄断32 2.14、骏创科技：汽车塑料零部件顺应汽车轻量化趋势，T公司供应商34 2.15、锦波生物：重组胶原蛋白龙头，医美医药双轮驱动需求增长36 2.16、华岭股份：国内稀缺IC独立测试商，2023Q1营利恢复增长38 3、北交所新行业稀缺：半导体及仪器仪表拥有14家标的40 3.1、半导体：材料及封装测试企业有待发掘，北交所拥有9家相关标的40 3.2、仪器仪表：行业逐步迈向从有到强，北交所具备5家相关标的41 4、风险提示43 图表目录 图1：A股市场上市公司总家数达到5245家5 图2：上证主板及深证主板上市公司家数已突破3000家5 图3：“专精特新”企业是指具有“专业化、精细化、特色化、新颖化”的中小企业6 图4：现有主要产品为浸没相变液冷、冷板液冷数据中心基础设施产品等8 图5：2023Q1曙光数创实现营收2.05亿元（+7099%）8 图6：2023Q曙光数创实现归母净利润6180万元8 图7：曙光数创盈利能力呈现上升趋势9 图8：吉林碳谷已实现24K、24K、35K、48K和50K碳纤维原丝的稳定大规模生产10 图9：公司聚焦于碳纤维产业链中的上游原丝阶段10 图10：2023Q1吉林碳谷营业收入7.06亿元（+21.69%）11 图11：2023Q1吉林碳谷归母净利润1.73亿元（+4.12%）11 图12：2023Q1吉林碳谷毛利率为36.21%、净利率为24.52%11 图13：康普化学主要产品为铜萃取剂、新能源电池金属萃取剂及其他特种表面活性剂产品12 图14：2023Q1康普化学实现营收1.14亿元（+74.3%）12 图15：2023Q1实现归母净利润3435万元（+136%）12 图16：康普化学毛利率及净利率整体呈上涨趋势13 图17：2023Q1实现营业收入0.86亿元（+38.24%）14 图18：2023Q1实现归母净利润1683.41万元（+26.84%）14 图19：民士达2023Q1实现毛利率35.96%、净利率19.54%15 图20：主要产品为钛-钢、锆-钢等层状金属复合材料，下游应用行业广泛16 图21：2023Q1实现营收1.51亿元（+11%）16 图22：2023Q1实现归母净利润1204万元（+18%）16 图23：2023Q1实现毛利率20.15%、净利率7.97%17 图24：鼎智科技精密运动控制解决方案以微特电机为主要构成18 图25：2023Q1鼎智科技实现营收1.33亿元（+81%）18 图26：2023Q1鼎智科技实现归母净利润3765万元18 图27：2023Q1鼎智科技毛利率、净利率分别为51.74%、28.39%19 图28：2022年实现营业收入1.39亿元（+24.92%）20 图29：2022年实现归母净利润4688.98万元（+88.04%）20 图30：晟楠科技2022年毛利率为66.90%、净利率为32.82%20 图31：核心产品为中高档数控感应淬火机床22 图32：2023Q1恒进感应实现营收0.12亿元（-57%）22 图33：2023Q1恒进感应实现归母净利润510.38万元22 图34：2023Q1恒进感应毛利率、净利率为45.08%、43.87%23 图35：雷神科技主要产品包括笔记本电脑、台式机、外设及周边24 图36：2023Q1雷神科技创收5.77亿元（-9.77%）24 图37：2023Q1雷神科技归母净利润1184万元（-3.48%）24 图38：雷神科技2023Q1实现毛利率12.26%、净利率2.05%24 图39：一致魔芋拥有魔芋粉、魔芋食品、魔芋美妆工具3大类产品类别26 图40：2023Q1一致魔芋实现营收1.09亿元（+11.72%）26 图41：2023Q1一致魔芋实现归母净利润1480.86万元26 图42：2023Q1一致魔芋实现毛利率21.65%、净利率13.56%27 图43：欧福蛋业主营业务为蛋液、蛋粉及蛋制品28 图44：2023Q1实现营收2.34亿元（+5.08%）28 图45：2022年归母净利润达3580.59万元（+59.22%）28 图46：2023Q1年毛利率为14.57%29 图47：2023Q1净利率为5.26%29 图48：2023年3月国内鸡蛋价格均价为11.87元/公斤29 图49：欧普泰业务覆盖电池片、组件、光伏电站等多面检测领域30 图50：2023Q1欧普泰实现营收0.37亿元（+42%）30 图51：2023Q1欧普泰实现归母净利润622.6万元（+8%）30 图52：2023Q1欧普泰毛利率为42.87%31 图53：2023Q1欧普泰净利率略有下滑31 图54：辰光医疗产品包括超导磁体、射频探测器、梯度线圈、射频放大器和梯度放大器等32 图55：2023Q1实现营业收入0.2亿元（+10%）32 图56：2023Q1实现归母净利润-473.24万元（-277%）32 图57：2023Q1实现毛利率45.79%、净利率-25.66%33 图58：骏创科技当前重点产品为汽车塑料零部件及模具34 图59：2023Q1实现营业收入1.6亿元（+29%）34 图60：2023Q1实现归母净利润1969.9万元（+154%）34 图61：2023Q1实现毛利率27.91%、净利率12.28%35 图62：锦波生物主营业务以重组胶原蛋白产品和抗HPV生物蛋白产品为核心36 图63：2023Q1实现营业收入1.28亿元（+98%）36 图64：2023Q1实现归母净利润4300.43万元（+181%）36 图65：2023Q1实现毛利率89.94%、净利率33.48%37 图66：华岭股份主要提供晶圆测试、成品测试等集成电路测试及相关的配套服务38 图67：2023Q1实现营业收入0.69亿元（+22%）38 图68：2023Q1实现归母净利润1750.82万元（+62%）38 图69：2023Q1实现毛利率53.53%、净利率25.35%39 图70：设计-制造-封测共同构成半导体生产环节，而设备与材料共同服务于生产过程40 图71：2021年全球集成电路市场规模为4,608亿美元41 图72：2021年我国集成电路产业市场规模10458亿元41 图73：科学仪器是观测各种物理量、物质成分、物性参数的工具42 图74：2020年仪器仪表行业中自动化仪表、光学仪器、电工仪表的收入占比较大42 图75：KEYSIGHT、罗德施瓦茨等占据我国高端市场43 图76：2011-2021年我国仪器仪表贸易逆差呈缩减趋势43 表1：主板、科创板、创业板、北交所板块定位各有侧重5 表2：曙光数创、吉林碳谷、康普化学、民士达、天力复合5家企业具备较强的独特性特征7 表3：锦波生物、鼎智科技、华岭股份、骏创科技等11家企业具备较强的新颖性特征7 表4：曙光数创可比公司PE2023E均值为42.9X9 表5：可比公司PE2023E均值为31X11 表6：可比公司PE2023E均值为14.7X13 表7：民士达主要产品为间位芳纶纸及对位芳纶纸14 表8：可比公司